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投资要点
禾欣股份002343游戏+网络剧双向发力，新型娱乐传媒巨头冉冉升起
火凤凰 / 2015-11-06 14:23 发布
收购业内领先的休闲类手游研发商，IP产业链再添重要一环。1）公司拟通过全资孙公司上海慈文以现金方式收购赞成科技100%股权，交易价格为110,000万元。赞成科技2015/16/17年度承诺净利润分别不低于8,000/11,000/13,000万元，收购价格对应PE为13.8/10.0/8.5倍；2）赞成科技是国内最早从事移动休闲游戏研发和推广的企业之一，出品了《糖果消消》、《口袋灵龙》等6等大系列逾100款移动休闲游戏产品。赞成科技将成为慈文IP产业链中的重要一环，为慈文优质IP提供多元变现渠道。
拟定增10.6亿元，全力打造网络剧龙头。1）公司拟发行不超过10.6亿元金额的股票，发行价格为25.24元/股，总计发行不超过4200万股，扣除发行费用后将全部投入电视剧及网络剧制作；2）公司目前已是网络剧龙头，截止2015年10月，独立网剧访问次数117亿中公司占到53亿，市场份额超过40%；公司IP储备版权已超过40部，若定增计划通过，精品网络剧输出量将得到保证乃至提升，稳定公司网络剧龙头地位。
盈利预测与投资评级。考虑赞成科技，暂不考虑定增对股本的摊薄效应，公司15/16/17年备考净利润分别为2.75/3.60/4.40亿元，对应全面摊薄EPS分别为0.87/1.14/1.40元，当前价格对应PE分别为47/36/29倍（并表EPS为0.63/0.81/1.01元）。网络剧真正迎来爆发期，慈文传媒网络剧创作经验丰富，同时有丰富优秀IP储备，收购赞成科技更是如虎添翼，在内容和运营上产生协同作用。我们看好公司未来在网络剧、乃至全娱乐方向进一步发力的实力，给予"增持"评级。
风险提示：娱乐产业波动风险；公司并购各公司协同效应不及预期
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