文/新浪财经意见领袖专栏作家  吴国平[微博]

在寻找消费类相关的上市公司的时候，有没有品牌溢价这个很重要，因为要确保利润。如果没有品牌溢价，我们都是打价格战，打杂牌的话，就是把一些企业的核心竞争力抹杀了。

今天我们来聊一个关于消费类的一些思考。今天我在天桥上走过一个街边摊。买了几个橘子，十元3斤。买橘子的时候我就思考了一个点，跟橘子相类似的橙子，有一个品牌是诸时健的。这个品牌的橘子，可不是十元3斤能买得到的，它一斤都要卖十几二十块，甚至更高的价钱。价格越高，反而越多人去购买。

因为它有品牌，有内涵，有文化。这让我想起自身的购物经历，当我去商场买衣服的时候，那些大品牌的衣服定价几千，上万，但是把商标去掉后，同样质量的衣服放在批发市场里面卖，其实价格可能是商场原价位的十分之一，五分之一。价格相差甚远，但是实际上具有品牌效应的衣服，无论从销量或者是消费群体来看，呈现的都是相对稳定的状态。反而杂牌衣服的销量是不稳定的。

这就让我想到：一个上市公司，保持它的核心竞争力，就看它有没有品牌。这个品牌能不能带来相对较高的溢价，这是蛮关键的。就拿白酒企业来说，有一个常青树叫贵州茅台(220.68, 5.70, 2.65%)。其实我们都知道酒的背后的本质其实就是水。我们可以看到，财务报表里面，百分之九十以上的都是利润，只剩下百分之十不到是成本。你想一想，为什么它能卖出去，而且还有相对固定的消费群体？因为它卖的绝对不是水那么简单，他卖的是贵州茅台这个品牌本身，或者是贵州茅台这个文化本身。

换而言之，我们去研究一个公司，第一个我们要研究它能不能带来相对高的品牌溢价；有高的品牌溢价之后，我们要研究其有没有庞大的消费群体，最重要的是这个消费群体能不能形成持续增长的态势，就是所谓的成长性。为什么这几年茅台、白酒行业显得有点低迷不振呢？

虽然前面说的品牌有溢价，有高的利润，但很关键一点就是持续增长的态势被打下来了，因为反腐。反腐一下子把持续增长的态势压缩了，持平了，甚至萎缩了。换而言之，它成长性的神话消失了，反映到股价上，肯定不可能延续过去某个阶段的神话。每年都上涨就消失了。

透过这个案例反过来说，我们要思考一个问题，在寻找消费类相关的上市公司的时候，有没有品牌溢价这个很重要，因为要确保利润。如果没有品牌溢价，我们都是打价格战，打杂牌的话，就是把一些企业的核心竞争力抹杀了。

有了这个之后还不够，剩下的要靠什么？要看有没有增长态势，有没有不断增长的消费群体。就好像我们这段时间看好在线教育一样。

为什么看好它？因为我认为一些企业会慢慢形成它的品牌溢价。比如说市场上英语培训的新东方，它是第一品牌，有品牌溢价，整体消费是固定的。另一个环节，就看有没有消费群体的增量有没有不断地增长。我们都知道二胎的放开，至少中长期来说，这一部分增量是没有问题的，这是我们的预期。

我告诉大家，做股票不是做当下，做的都是预期。所以我们就会发现一个特点：很多牛股，很多涨得好的标的，可能当下的表现及其企业的状况不会是特别优秀的。我们要发现它未来优秀的基因。品牌溢价是大家都可以发现的，但是未来的增量，你能不能发现它，这靠的就是你的眼光了。就我自己的经验而言，因为从小我就比较喜欢看动漫，这些对我的影响很深，所以想象力我是蛮丰富的。

因此我会对一些企业未来的经营状况做一个大胆的想象。比如我会想象一下中老年人群体，他会不会有这个需求；年轻群体会不会有这个需求；更年轻的群体有没有这个需求。当我充分地去想象一番之后，切入到这个产品本身，如说在线教育或者说产品本身，你能描述出未来非常清晰、宏大的场景的时候，我所需要的增长量就存在了。

有了这个增长的量，其实就有很多故事可以讲。而且恰恰有一些东西，如果你稍微做一些合理的预判的话，就完全能够利用你的想象力去描绘出来，或是清晰地勾勒出来。从消费领域里面，特别是消费型的企业，去寻找一些牛股需要将这两个结合起来，我觉得这两个是蛮重要的，这也是我个人的一个心得体会。

再纵观这么多的上市公司，比如说文化类的消费，像光线传媒(26.510, -0.49, -1.81%)，华谊兄弟(39.650, 0.80, 2.06%)，他们为什么会阶段性爆炸性的上涨行情呢？其实跟它本身消费群体出现了一个急剧的爆发是紧密相关的，或者是跟对未来的预期有急剧爆发是紧密相关的。

大家一定还记得国产电影第一部上十亿票房的电影是什么吧？没错，就是《泰囧》。也就是那个时候，光纤传媒和华谊兄弟踏上一个疯狂阶段性上涨之旅。为什么呢？因为票房的持续增长之后，首先，品牌溢价就已经形成了。然后因为有这个巨大票房的突破，也确定了消费群体未来增长的预期。

记住：炒股票不是炒当下，而是炒未来。所以这个预期一旦确定了之后，股价就会吸引到很多场外资金蜂拥而至，持续推动上涨，所以形成了一个颇为壮观的阶段性上涨行情。

所以当我们去抓牛股的时候，左手要着手抓其品牌溢价，比如有没有确定的消费群体，有没有稳定的利润；右手就是抓一个未来增长的预期，这个预期是要靠你的想象的。对于这个想象，我建议大家大胆想象。如果你要突破你的想象力，最好跟我一样，周末没事看看动漫，这能够激发你的想象力。至少我是这样走过来的。你的想象力释放了，你的格局就会大一点。然后你去做一些标的的时候，就会更简单一点。

最后就会有人问了，很多思路，道理我也懂，问题是具体买卖点怎么把握？当然这个东西就要具体问题具体分析了。买卖点的把握其实刚才我已经分享过了，当市场出现了确定性的预期增量的时候，比如说二胎放开带来增量变量的时候，发现盘面有资金涌进去的时候，难道这不就是一个确定性的买入信号吗？当然具体还要看一些形态的变化，比如具体的个股形态是不是突破了，有没有放量及其本身基本面的状况等等。

具体的个股分析需要你技术层面上的分析，这个是肯定的，特别是做短线更是需要。但是做中线而言，可能这方面的考虑就会相对减少。如果发现这个增量是确定的时候，中线就需要想，这个上市公司现在的市值，对于未来一年两年是属于便宜的，还是高了？如果你认为是便宜了，那很简单，就是买入。然后等到达到你的预期估值的时候，你就可以抛出。

从低到高的空间，我认为至少有一到两倍的空间，你才可以考虑去参与，因为这样才有大的机会，这个机会才是值得我们去参与的。为什么一到两倍？因为你这只是想象出来的。万一现实当中没有你想象的这么美好打个折扣呢？可以打一半，比如说我的预期有两倍，打了一半之后，还有一倍；一半之后，再打个三折，也可以，也有几十个点了。

所以这个话题落到最后的时候，我特别想要告诉投资者的是：你在选择标的的时候，未来想象的空间一定要大一点。千万不能说，我未来是想赚10个点的。你要是只想赚10个点，可能最终就要亏20个点；你应该要想着，我要去寻找一些能够让我赚至少一倍两倍的。

有时候我对自己要求我要去寻找一些能赚十倍的，那么我就是按照能赚十倍的牛股的标准去寻找一些标的，去想象一些上市公司。你以这种要求去选择标的，去找到上市公司的时候，当然不一定能赚到10倍。但是哪怕只赚到十分之一，难道你不是就成了这个市场的赢家了吗？你想想，半年赚一倍，再过半年又一倍，一年有多少倍？四倍。

我觉得行情配合的话，像中国的股市，完全存在这种可能性。中国未来的机会在哪里？我们资本市场的机会，我觉得就在于能否挖掘出这样的牛股。抓到这些牛股可以短中线融合去做。我觉得你一年的收获，至少从我的角度来说，绝对不会盯着一年百分之二三十利润这样的目标去做的。

虽然我也知道，巴菲特年平均收益率，也就百分之二十几，四十多年始终如一，稳定保持百分之二十几下来，所以他成了世界上的第一股神。所以并不是说百分之二十几收益很难，而是持续四十多年很难。但是在中国资本市场，我觉得，首先我们要有长期目标：我也要持续四十多年要保持至少接近巴菲特的收益率，或者是超过他的收益率。

然后当市场给我机会的时候，我要有更庞大的目标：比如说我希望一年至少有三倍五倍六倍甚至十倍的收益，这是我的目标。但目标不一定能实现，就算实现不了，比如说最终有一倍，你想想如果行情可以的话，如果中国资本市场给予我们机会的话，我们把握好未来的几年，比如说持续三到五年，每年有一两倍，甚至更高的收益，我觉得这不是梦。这是未来中国资本市场完全有可能实现的目标。甚至我觉得，只要我们努力，应该有可能比这个目标实现得还要大很多。展望。

——来源：新浪财经2015-11-5