点评：靖远煤电的每股净资产很高5.37元，股价8元。基本面，资产很多。业绩需要提升。

        第3  季度业绩环比回落29%，符合预期
        公司前3  季度实现归母净利润1.7  亿元，同比回落39.3%，折合每股收益0.14  元。 其中单季度EPS  分别为0.06  元、0.05  元、0.04  元，第  3季度业绩同比回落54.2%，环比回落28.7%，主要受煤价下跌，煤炭市场持续低迷的影响。
        前3  季度销量同比回落5%，吨煤净利20  元/吨
        公司前3  季度实现煤炭产量808.06  万吨，同比微降0.5%；完成煤炭销量733.27  万吨，同比下降5.22%，其中3  季度煤炭销量250.78  万吨。
        公司前3  季度吨煤售价224  元/吨，同比下降25%或76  元/吨；吨煤成本172  元/吨，同比下降22%或49  元/吨（2015  年暂停征收10  元/吨的安全费用）；吨煤净利20  元/吨，同比下降36%或12  元/吨。
        定增项目竣工验收，或在年内贡献利润
        公司2015  年2  月完成定增，按照8.01  元的股价，增发4.2  亿元，募集资金34  亿元，主要用于投资白银热电联产项目（两台2
        35  万机组）和魏家地矿扩建项目（产能从200  万吨提升至300  万吨）。
        白银热电联产项目1  号于10  月27  日顺利通过168  小时满负荷试运行；我们预计2  号也将于供暖期前建成。魏家地煤矿扩能改造项目目前尚处于竣工验收阶段，预计今年底投入运行。
        预计公司15-17  年EPS0.20  元、0.20  元和0.24  元
        公司是甘肃省第二大煤炭企业，但却是最大的省属煤炭企业。我们预计集团可以通过国企改革，转型为全省的能源控股平台，整合甘肃省的煤炭资源。公司目前股价较增发价格高7%，且估值优势不明显，且股价维持“持有”评级。
        风险提示  ：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。