机构：群益证券 研究员：胡嘉铭

　　[摘要]

　　结论与建议：

　　公司前三季实现营收13.37亿元，YOY增长7.56%，净利润2.2亿元，YOY下降24.78%，处于-30%到10%业绩预告的下限。其中3Q15基本无盈利。

前三季度公司针对新的发展战略进行了全方位的投入，加之项目收入确认进度的影响，短期业绩表现不佳。4Q将有10多部全网剧和多个综艺节目可以确认收入，此外还有两部电影在4Q上映，预计全年业绩仍有望稳定增长。

　　公司推进“全网剧”策略，构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营体系，做大做强电影和综艺业务，打造综合娱乐传媒集团，我们看好公司战略转型和长期发展潜力。预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元，YOY+31%和29%；EPS为0.52元和0.67元，最新股价对应16年PE为39倍。

　　维持“买入”投资建议，目标价30元（16年45倍）。

　　前三季净利下降24.78%，3Q基本无盈利：2015年前三季度公司实现营收13.37亿元，YOY增长7.56%，净利润2.2亿元，YOY下降24.78%，接近之前-30%到10%的业绩预告下限。其中3Q15实现营收4.10亿元，YOY下降13.36%，净利润129万元,YOY下降98.55%，基本无盈利。业绩表现不佳主要是受项目确认收入进度影响，以及电影业务投入增加。

　　4Q为收入确认高峰：公司推进“全网剧”策略，构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营体系。四季度将有10多部全网剧可以确认收入。电影方面，《剩者为王》和《不可思议》分别将于11月和12月上映。电视栏目方面，《挑战者联盟》第一季即将收官，《一票难求》和《中国好民歌》也将在4Q播完。预计公司4Q为收入确认高峰，全年业绩仍有望实现稳定增长。

　　全网剧+SuperIP加速战略转型：公司强化全网剧和SuperIP战略，通过SuperIP储备、超级制作班底、多内容形式和互联网渠道深度融合，构建核心竞争力，提高SuperIP的商业价值变现能力。前三季度公司针对新的发展战略进行了全方位的投入，虽然短期业绩受到影响，但我们看好公司战略转型和长期发展潜力。

　　盈利预测：我们维持之前的盈利预测，预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元，YOY+31%和29%；EPS为0.52元和0.67元。