农林牧渔：禽链最坏时候已过，盈利有望逐季改善，继续守“猪”加“禽”

　　核心观点：行业产能的实质性收缩是从今年1 月份进口禁令开始的。预计2015年祖代鸡引种量在70 万套左右。从祖代鸡引种传导到商品代出栏，大概需要16-18 个月时间，因此，明年2 季度起，行业供求格局将会有根本性扭转。理论上，2016 年4 月下旬将鸡苗出现供应短缺，6 月初毛鸡供应紧张，鸡链价格在明年2 季度全线进入加速上涨期。当前猪鸡价格比在历史高位，在猪价未来一年趋势性看涨的背景下，比值的均值回归很可能将发生在明年2 季度，配合肉鸡行业自身供求关系的好转。彼时，鸡价将进入加速上涨通道，价格弹性将超过猪价。

　当前阶段，猪价上涨只及半程，禽链反转刚露苗头。预计板块估值还有至少50%以上提升空间。新一轮猪价上涨进程展开在即，正是配置的最好时机。我们建议投资者：

　　1)坚守“猪”：重点推荐：正邦科技(002157,股吧)、天邦股份(002124,股吧)。其次白马龙头股：牧原股份(002714,股吧)、大华农(300186,股吧)、雏鹰农牧(002477,股吧)。

　　2)买入“禽”：重点推荐：圣农发展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)。其次益生股份(002458,股吧)、华英农业(002321,股吧)、仙坛股份(002746,股吧)。(安信证券)

　　医药流通行业：美国医药流通发展启示录-大变局时代

　　核心观点：短期看GPO长期看PBM。GPO 模式相对简单，通过与医院达成委托协议帮助医院减少供应商、降低采购成本；我国缺少“高价原研药+商业保险+终端消费者”这样适合的PBM 组织发展的医疗环境。我们判断：未来3-5 年随着招标模式变化、医保中心向监管主体转变、放开第三方合作，将会促进PBM 组织长远发展。先行开展GPO模式的国药股份(600511,股吧)和嘉事堂(002462,股吧)以及在医疗信息化建设方面表现较好的卫宁软件(300253,股吧)、海虹控股(000503,股吧)等可重点关注。

　　网售处方药有利于大型连锁药店。医药电子商务发展迅速、2015 年上半年收入平均增幅超过了50%。我们预计处方药放开网上销售推出时点会低于预期，即使政策放开、也将会在具有B2C资质的大型连锁药店先行试点。国药股份(国大药房)、一心堂(002727,股吧)、益丰药房(603939,股吧)、老百姓(603883,股吧)等企业的发展值得关注。(东兴证券)