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从07年进入股市已经有八年了，走上价值投资也有七年的时间，这几年我买股票主要有四个原则，第一是品牌消费；第二是在行业内数一数二；第三是管理层持股；第四是高毛利且净利润持续增长；第一条主要是受到但斌的启发，第二条是受到通用电气杰克.韦尔奇的启发，也是我办实业几年自己的感受，行业内的老大总是发展的更快难于追赶。
陈光友: 该坚持的坚持，该放弃的放弃-我这八年股票投资的经验与教训
火凤凰 / 2015-10-30 11:25 发布
今年在股票投资上取得了翻倍的收益，有运气的成分，在5月份，对投资组合中高估的股票进行了大量的减持，也有对企业净利润持续增长赶不上股价上涨的这个担忧，以及对市场趋势不确定性的敬畏，实行了越涨越卖分批减持的策略。其实从下表中不难看出，在牛市的疯狂状态下，完全看不出所持有股票的浮盈与经营业绩的直接关系，每一位价值投资者坚信的价格围绕价值上下波动的原理此时无效，比如给我带来5倍收益的用友软件、三全食品，最近两三年的的净利润是持续下降，但我选择了坚持，如果业绩变脸就卖掉，就没有今年的巨大收益，如果今年不卖掉，再拿一两年，恐怕账面的收益很可能化为乌有。反面的教训是：08年持有的伊利股份，在三聚氰胺事件的影响下，股价跌的很惨，后来股价涨了两三倍，我就卖掉了，如果持有到现在，是一只二十倍的股票。还有就是张裕A，在国外低成本红酒大量进口的冲击下，业绩变脸，我选择了坚守，熬了过来，代价是这笔投资收益很平庸，张裕今年业绩好转，并且管理层采取了正确的措施，既然国外的红酒有成本优势，那我就去收购，国内市场嫁接国外资源。另外张裕大量采用机械化的葡萄种植方式，提高效率和原料品质，降低成本，相信张裕一定可以给股东持续带来好的投资收益。
这几年，一直在上班，用于分析股票的时间确实不多，完全靠的是价值投资的信仰，选择数一数二的公司，选择优秀的团队，相信品牌的力量，在漫长的熊市，来钱就卖，几乎是只买不卖，一直持有到牛市。在选择股票方面，如果在量化分析上再细致一些，也许可以取得更大的收益。投资实践中有不少的经验和教训，比如选择品牌消费还是很笼统，国内经济的每一个发展阶段，都有一些发展很快的龙头行业主导产业，比如前十年的房地产和家电行业，比如最近几年开始兴起，将会接替房地业的互联网行业和文化休闲行业等。做为投资者，一定要把握时代发展的脉搏，踏上风口浪尖，选择很长的雪道，来滚雪球。最近几年选择的用友软件、和华谊兄弟等就是朝着这个方向做的尝试。
在细分行业中选择数一数二的企业，应更加严格，选择第一，抛弃第二，如果有国外品牌在国内市场排名第一，那么国内的品牌排名第一的也不能投资，毕竟几千家上市公司，这么大的选择面，为什么不能把股票投资的条件再严格一些呢，比如上海家化，也许假以时日，上海家化也可以做到日化品牌的第一，就像我们的电脑和家电行业，击溃了国外品牌，并走上了世界，但做为投资人，投资的太早，会有时间成本，会有机会成本。
民营企业也不一定就是最好的管理机制，特别是家族企业，如三全食品、科伦药业属于子承父业，权力高度集中，股权也高度集中，似乎这样的企业更重视自身的长远利益，放眼未来，透支资本，投资太多的项目，很少兼顾当下的利润，很少考虑其它股东的眼前利益。这类企业没有非家族高管互补和制衡，也是一种缺陷，员工在这样的企业打工和在国营企业的打工，心态是一样的，所以公众公司合伙企业更好一些，不但高管要持股，大量持股，而不是象征性的持股，更应提供机会，让非常多的核心员工通过股权激励等方式入股，把自身的利益与企业的发展捆绑起来。这样企业就有持续发展的强大动力源。
至于财务指标，除了看过往业绩，也要分析造成业绩变脸的原因，区别对待，该坚持的坚持，该放弃的放弃。
股票投资，投的是未来，投的是团队，投的是成长，比的是眼光，比的是耐心，比的是最终。坚持大格局，坚持价值投资，不争一城一池的得失，不再意股价短期的波动。越是时间拉长，越是抓大放小，越是坚持原则，收益越为丰厚。
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