网宿科技：卓越公司再创佳绩，第三季度净利润同比增长109%

金固股份：钢轮主业销售稳定，汽车超人收入快速增长

金固股份（002488）

事项：

公司公告三季报，2015年前三季度实现营业收入10.96亿，同比增长7.37%，归母净利润0.64亿，同比增长3.02%，基本每股收益0.12元。

平安观点：

前三季度营业收入同比增长 7.36%，汽车超人收入快速增长。 公司钢轮主业销售基本稳定，销售收入预计与去年同期持平；公司披露汽车超人 Q3实现营业收入 1.52 亿，预计前三季度总收入 2.5 亿左右(去年全年汽车超人收入 2300 多万)；公司根据市场情况大幅减少乃至停止了钢材贸易业务。综合看，前三季度公司营业收入同比增长 7.36%达到 10.96 亿元。我们预计四季度汽车超人收入将继续快速增长，而钢轮主业将保持稳定，公司全年营业收入将保持较快增速。

前三季度公司归母净利润同比小幅增长 3.02%，销售费用大幅提升71.7%。公司前三季度毛利率与三项费用率与去年基本持平，分别小幅提升 0.1、0.3 个百分点达到 25.3%、18.1%。前三季费用结构变化较大：销售费用同比增长 71.7%为 0.75 亿，原因在于汽车超人业务量增大，促销费用增多；财务费用同比减少 38.1%为 0.33 亿，原因在于基准利率下调，公司当期银行借款利息减少；管理费用小幅增长 5.9%达到 0.90 亿。

汽车超人凭借三大优势领处于行业领先地位。 汽车超人是国内领先的汽车O2O 服务平台，具有三大核心优势：1)深度的本地化运营使公司在线下门店的开发和运营方面具有先发优势。公司在全国 200 多个城市设立本地化运营团队。2)供应链整合重构产业链：公司利用 O2O 模式打破传统轮胎品牌商对行业的掌控，消除多级经销的中间环节降低轮胎价格，简化购买安装流程，提升行业运行效率。3)产业链布局使汽车超人平台极具拓展性。金固股份先后参股上海语境、苏州智华、车友网络，预计相关业务将逐步嫁接到汽车超人，形成“后市场+车联网+智能汽车+事手车“的产业链布局。

乐普医疗：公司季报点评：内外并举齐发展，高成长，大闭环

乐普医疗

事项：

公司公布2015年三季报，前三季度实现收入19.75亿元，同比增长61.28%，实现归母净利润4.16亿元，同比增长30.51%；其中第三季度实现收入6.43亿元，同比增长48.77%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长18.57%。

平安观点：

器械与药品内外并举，共创高成长。

受多省招标完成及新东港等子公司并表的提升作用，公司前三季度实现收入19.75亿元，同比增长61.28%。扣除并表因素后，内生性收入增长高达30%。1)器械板块中Nano支架逐步实现新老交替，带动支架收入回升；起搏器与IVD 延续高速增长。2)药品板块形成二超(氯吡格雷，阿托伐他汀钙)多强格局，预计明年将延续高速增长。

三季度销售费用率16.23%、管理费用率12.52%，比二季度略有上升(14.37%、10.08%)，预计是新兴业务推广与较多资本运作所致。

前三季度销售商品、提供劳务收到现金19.83亿元，与同期营业收入19.75亿元保持一致。经营活动现金净流量1.98亿，占净利润的41.95%，相比半年报时的28.52%已实现资金净回拢。现金流状况保持优良状态。

四板块齐用力，金融平台助势，建设生态闭环。

公司以“医疗器械、医药、移动医疗和医疗服务四位一体的心血管全产业链平台型企业”为战略目标，以心血管疾病医疗为核心，垂直搭建生态闭环。

公司成功地从较单一的业务领域扩展到医疗器械、药品、医疗服务和移动医疗等丰富产品和业务群。今年来移动医疗与医疗服务通过内生外延扩张迅速。未来有望围绕心血管主线进一步深化发展与并购。

9月下旬设立乐普金融，为公司及上下游企业提供融资租赁、商业保理、保险经纪等金融服务。此举强化公司在产业链中的影响力，拓宽投融资渠道，拉动业务发展同时获取金融盈利。

管理团队锐意进取，进入新一轮高成长期，维持“强烈推荐”评级。

网宿科技（300017）

网宿科技公布2015年三季报, 1-9月，公司实现营业收入201,144.97万元，比上年同期增长47.08%； 归属于上市公司股东的净利润55,807.92万元，比上年同期增长82.44%， 其中第三季度净利润23,581.03万元， 同比增长109.47%

“ 互联网+” 驱动公司业绩高速增长

2015年前三季度，国家宽带提速(包括固网宽带和无线宽带)、移动互联网应用爆发增长、视频和多媒体业务的消费升级、云计算平台的集约化、企业信息化和互联网+的产业渗透等各种信息化浪潮推动互联网流量快速增长，网宿科技作为互联网业务平台提供商， 主营业务保持高速发展。 我们预计网宿CDN业务在未来几年仍将保持50%左右的年增长率。

创新业务助力公司长期成长

2015 年， 公司陆续推出“流量经营平台”、 “超清视频分发平台”建设项目，深入拓展“移动互联网”及“客厅”市场，第三季度上述募投项目建设进展顺利，流量经营相关产品已逐步推向市场。公司 2015 年非公开发行股票募投项目“社区云”、 “云安全”、 “海外 CDN”也在积极进行前期准备。 我们认为从 2017 年开始，网宿云相关业务将开始贡献收入， 并逐渐成为公司重要的业绩增长引擎。

盈利预测及估值

公司主营业务 CDN 保持高速增长，云计算战略具有很强的技术前瞻性和用户需求，公司毛利率高于 40%， ROE 高于 30%， 预计 2015-2017 年公司 EPS 为1.09、 1.76、 2.72 元/股，同比增长 57.76%、 61.37%、 54.43%。 维持“买入”评级.

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