投资，关键在于克服情绪，遵守规律。这是银河策略近年来在所有场合最强调的。说起规律，我们留给市场的一个经典是2013年11月的坚定看多，“古今中外百年历史统计表明，无抵抗下跌的极限没有超过23个月的，A股已经无抵抗下跌超过21个月，大反转即将发生。”
党的八项规定吹响了A股反转的号角。无论基本面是什么，大数据下的规律没有被突破。

对各国证券历史的大数据扫描，是银河策略的一大研究特色。无独有偶，近期网络中也有对美国百年股市涨跌的梳理，我们结合银河策略的研究，综合整理，很有意思的是，我们的一些常识会被打破，对股市的规律会有更深刻认识。

下跌的时间一般有多长？

那么，通常下跌的频率和持续时间是怎样的呢？Capital Research & ManagementCo.梳理了1900年至2014年美国股市的历次涨跌，幅度为5%的下跌大约每年出现3次；10%或10%以上的调整大约1年发生1次；下跌15%的情况大约2年出现一次；最后，熊市——也就是20%以上的跌幅——每3.5年发生一次。

中国的情况如何呢？幅度为5%的下跌每年多达6.6次。可见，对于A股来说，5%的下跌，是家常便饭，不能当做警戒指标。10%的下跌，每年约为3.9次，仍然比美国人5%下跌的发生频率略高，基本可以当做投资人的回撤警戒线。大于15%的下跌平均每年2.4次；于20%的下跌，竟然每年也达到1.3次之多。

从更国际化的角度来看，CapitalGroup分析了1988至2015年的MSCI世界指数，发现了与美股基本相似的下跌频率。在全球市场上，5%的下跌大约每年发生2次；10%的调整每2年1次；15%的下跌每3.5年一次；跌幅达20%以上的熊市每6年1次。

全球市场之所以变得缓和，是因为不同国家的涨跌周期有所不同，MSCI世界指数部分抵消了不同国家的涨跌，从而变得缓和。可见，一个真正意义上的全球配置者，面临的波动风险要小得多。

金融危机之后的情况有什么不一样？

自2009年标普500 见底之后的5年半里，美国股市经历了大约17次下跌，其中，有13次的跌幅介于5%至8%之间；2011年末及2012年春天，美股经历了两次大约9.5%的下跌，几乎跌入调整区间；2010年春天和2011年夏天，分别有2次接近熊市的表现，跌幅达到了16%和18.5%。

总体来说，股市下跌5%以上的频率大约为1年2次；跌幅近10%的调整大约为2年半一次；15%以上的跌幅大约也是2年半出现一次。下跌的频率与1900至2014年的总体情况相似，稍有降低。

考虑到美国股市处在一个长达6年的牛市中，这样的结果并不让人意外。那么，过去的6年好日子之后，接下来的6年会如何呢？我们倾向于“大波动在所难免”。这或许正是过去几个月美股同样经历较大调整的原因。

A股从2009年初以来，经历了更为频繁的波动，其中下跌37次，上涨29次。在下跌的次数中，17次跌幅超过10%，其中10次跌幅超过15%，其中2010年2季度的最大跌幅达25.34%，2015年6月的最大跌幅为21.55%，2015年8月的最大跌幅为26.7%。

无疑，A股在金融危机后，又上演了一轮灿烈的下跌，在短短一个季度时间里，发生了四次超过10%的下跌，分别为21.55%、18.00%、12.15%、26.7%，9月上旬还发生了一次幅度为7.34%的下跌。

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