管理 这豪迈科技(002595)：维持高成长 “双反”带来不一样的机遇


业绩略低于预期，但行业趋势作用下，市场空间仍然较大：公司2015年1-9月实现营业收入16.98亿元，同比增长29.09%；实现归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增长33.13%。公司业绩略低于我们的预期，主要原因在于国内轮胎行业景气度仍然不高。但我们认为目前轮胎模具行业具有向东南亚转移、向中高端集中、向专业模具生产商采购的趋势，这些趋势为公司带来市场空间仍然较大，预计预计轮胎模具行业在花纹加速更新情况下仍可达到6%的年均增速。


公司毛利率基本稳定，期间费用率下降明显：报告期内，公司毛利率为43.5%，较上年同期的44.1略微下降了0.6个百分点，基本稳定。期间费用率为7.3%，较上年同期的8.8%下降了1.5个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降了0.2、0.5、0.8个百分点。财务费用变化较大的主要原因是公司海外收入占比较大，而报告期内汇率变动导致汇兑收益有所增加。


海外优质客户在手，“双反”造成的收入“由内转外”效应将逐步显现：公司已进入多家跨国轮胎巨头的全球采购系统，世界排名前100名的轮胎企业，有超80%已是豪迈客户。美国“双反”造成国内轮胎市场近期低迷，但从世界范围来看，模具需求存在较大的刚性，需求由内转外，而行业特点带来的客户粘性将使得海外优质客户的订单继续增长。报告期内公司海外订单饱满，外销收入快速增长，加之公司外销毛利率比内销要高出近12个百分点，外销收入占比提升将带来公司利润的持续增长。
                  

安科生物(300009)：业绩符合预期生物药延续高增长态势A股洗盘彻底结束！这三股或似“特力A”，你信吗？


业绩符合预期，生物药延续高增长态势。公司营收和净利润累计同比增速分别为23.2%和32.7%，从单季度看收入和净利润同比分别为13.5%和26.3%，业绩符合预期。净利润增速超收入增速主要系公司规模效应导致三费降低，以及收入结构改变导致的综合毛利率提升。1、由于公司收入体量的上升，管理费用率和销售费用率环比下降。从Q1-Q3看，公司三费率从49.8%到45.8%再降到43.4%。2、由于公司高毛利的生物药延续高增长态势，低毛利的化学药单季度同比增速放缓，导致公司毛利率持续提升。从Q1-Q3看，公司综合毛利率从69.9%到70.1%再到71.3%。我们估计公司生物药前三季度累计实现营收2.5-2.7亿元，同比增速约35%，内生增长依然强劲，全年业绩高增长有保障。


外延并购战略进展良好，提前布局精准医疗。公司积极落实外延并购战略，重点布局精准医疗。1、与博生吉合资设立子公司，布局CAR-T肿瘤免疫疗法。


博生吉是国内最早开始CAR-T研发的公司之一，为A股CAR-T稀缺标的；2、收购中德美联25%股权，布局基因测序。中德美联是国内法医基因检测领先企业，并在积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展，多元化业务产品线即将形成。


3、公司在在抗体靶向药物等领域也有布局，未来有望继续加码精准医疗业务。


在研产品众多，锁定未来长期收益。公司是国内的老牌生物药研发企业，核心产品生长激素高速增长，水针剂型有望年内获批，与冻干剂型协同效应明显，将保障未来3年增长，且长效生长激素也已进入临床试验，将进一步丰富产品组合。此外，公司还有长效干扰素、HER2单克隆抗体、富马酸替诺福韦、赫赛汀类似物等多个重磅品种处于研发和临床阶段，长期发展前景十分广阔。


豪迈科技(002595)：维持高成长 “双反”带来不一样的机遇A股洗盘彻底结束！这三股或似“特力A”，你信吗？


业绩略低于预期，但行业趋势作用下，市场空间仍然较大：公司2015年1-9月实现营业收入16.98亿元，同比增长29.09%；实现归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增长33.13%。公司业绩略低于我们的预期，主要原因在于国内轮胎行业景气度仍然不高。但我们认为目前轮胎模具行业具有向东南亚转移、向中高端集中、向专业模具生产商采购的趋势，这些趋势为公司带来市场空间仍然较大，预计预计轮胎模具行业在花纹加速更新情况下仍可达到6%的年均增速。


公司毛利率基本稳定，期间费用率下降明显：报告期内，公司毛利率为43.5%，较上年同期的44.1略微下降了0.6个百分点，基本稳定。期间费用率为7.3%，较上年同期的8.8%下降了1.5个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降了0.2、0.5、0.8个百分点。财务费用变化较大的主要原因是公司海外收入占比较大，而报告期内汇率变动导致汇兑收益有所增加。

海外优质客户在手，“双反”造成的收入“由内转外”效应将逐步显现：公司已进入多家跨国轮胎巨头的全球采购系统，世界排名前100名的轮胎企业，有超80%已是豪迈客户。美国“双反”造成国内轮胎市场近期低迷，但从世界范围来看，模具需求存在较大的刚性，需求由内转外，而行业特点带来的客户粘性将使得海外优质客户的订单继续增长。报告期内公司海外订单饱满，外销收入快速增长，加之公司外销毛利率比内销要高出近12个百分点，外销收入占比提升将带来公司利润的持续增长。

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