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小天鹅三季报点评以及对家电行业的一点思考

林奇法则   / 2015-10-27 11:11 发布

作为我的第一重仓股,出了三季报,怎么也的关心一下。
大家也可以来挑挑毛病。

昨天小天鹅出了三季报,先来看看财报
2015年1-9月,公司实现营业收入9,611,975,965元,比上年同期增长23.57%;归属于上市公司股东的净利润为685,752,354.元,比上年同期增长33.36%。特别是第三个季度的增长有点超出我的预期。
资产负债表 great:现金增加10个亿到40亿(没有啥用的话可以考虑加大分红比例了哈[笑]),应收帐款增速较低,存货控制相当合理,没有在建工程(这是我当初考虑买入的其中一个原因),没有有息负债(短期9千万基本可以忽略)。
利润表销售费用大幅增长:看来补贴推广费用没有少用,竞争还是很激烈的。
现金流表比资产负债表还要好:经营现金净额大幅超过净利润,同比增长超过100%。
另外三季度毛利率小幅下滑。
家电行业的思考:
1 品牌 一直在思考品牌的问题,其实家电行业的品牌的护城河并没有想象的强,这点通过毛利率就可以很明显的看出来,不论是对比茅台还是东阿阿胶这类动不动就能提价 的公司,还是对应伊利这样的消费品公司,家电行业的品牌价值都没有想的那么高,尤其是彩电这个行业现在表现的尤为明显,以前你只要卖台电视,现在不行了, 你还要搭配优质的内容,彩电这个品类也是互联网等高科技最早介入的品类(他们有优秀的内容基因),导致现在的黑电企业也纷纷做自己的白电产品。这也是我当 初避开黑电品类公司的原因之一,竞争激烈,品牌护城河非常脆弱,很可能再过几年你听不到长虹这个电视品牌了,传统厂商海信,tcl,创维的市场份额也会逐 步缩小,但这需要个过程。目前的家电行业主要还是胜在规模优势,尤其是白电几个品类,但护城河真的不够强,以前的nokia和摩托罗拉还历历在目吧,消费 者忠于一个品牌可以很久,但是不用你可能就是1,2年的事情。
2 产能,智能化和定制化 这方面我很开心的看 到家电企业已经有所开始行动了,很多公司现在已经不把产能扩张作为自己的重点了,因为市场产销基本饱和了,你再去扩大生产线只能产生无必要的资本开支,大 家纷纷转向智能化和定制化,虽然都还是比较低端的智能化和定制化,但是也让大家看到了希望和方向,说明企业已经认识到了新的市场形势,昨天我还在和一个朋 友聊到定制化,他说海尔90年代就开始做定制化,后来没有坚持下去,我说生不逢时,以前是物质的东西供不应求,现在是过于泛滥,如果不创新,不去迎合市 场,那么你没有出路,现在大家有钱了,追求差异化个性化的时代来了,之前还有说新红利时代,还真是,索菲亚定制衣柜,服装定制,私人高端旅游定制,小孩生 日会定制,糖果定制,连买名牌都希望去logo化,真的是到了定制时代。
3 宣传推广 目前家电企业支出最大 的一块,说明市场竞争还是比较激烈的,大家需要不断地宣传推广自己的品牌,来加深消费者的印象,还需要偶尔搞搞促销,这块费用要是能转向新媒体,适当的降 低下来那就更好了,有些企业已经认识到并且在做了。今年十一家电消费惨淡,大家开始担心说家电销量寒冬了,我会心笑了笑,以前十一是家电销售黄金珠宝销售 的旺季,但是时代变了,现在的十一大家更愿意出去旅游甚至愿意去国外购物买东西,因为选择多了。还有国内的双11和618,大家的家电采购不需要集中在一个时刻,也不需要非在线下完成购买,这是新的特点,所以十一销量的下滑完全不用太担心的,因为只是购买时间窗口的变化。
4 产品线 这个比那个什么所谓的渠道缩减让我更加感到开心。缩减产品线,太好了,厂家终于认识到这个问题了,不是我们的产品线太少了,而是太多了,一款成功的产品不需要多个类型,不妨看看苹果,产品线有多少?砍掉多余的产品线,专做精品,爆款,减少不必要的支出。
5 销售渠道 目 前的销售渠道有:KA,电商,专卖店,还有一些精装修房的销售,综合来看这几块都非常重要,需要家电厂商灵活的调配比例,记得在电商出来以前,格力撤出了 国美的事情吧,当时就是国美让格力降价销售,那个时候KA对于家电企业的占款也是非常严重,所以单一渠道强大对于家电厂商来说未必是好事,怎么协调好各个 渠道,保证共同发展对于家电企业来说也是非常重要的。
其实还有很多我就不一一说了,不足之处望大家纠正。