随着上市公司三季报进入密集披露期，业绩靓丽个股本月以来备受市场追捧，具有业绩支撑的个股或持续受到市场关注。

　　瑞银今日便从季报公告中挖掘了一只金股，该股兼具成长性与稳健的投资价值，有望成长为长线牛股，长期成长逻辑正在被逐步验证，加上外延式投资，该股具有攻守兼备的特质，投资者可逢低关注索菲亚。

　　不久前高盛发布研报感叹上市公司业绩变脸之快，并指出机械行业个股业绩预告出现明显分化，工程机械与机床企业业绩乏力，但自动化企业业绩回暖。高盛认为工程机械需求不大可能很快复苏，同时二手机械也在不断侵蚀新设备的市场份额，而对于工厂自动化却尤为看好，随着中国企业竞相提高生产率，其对工厂自动化的依赖程度日益增加，建议强力买入汇川技术。

　　汇川技术一直是高盛强烈看好的金股，瑞银也不甘落后，推出了自己看好的股票：索菲亚。

　　索菲亚是最早将定制衣柜引入中国的品牌企业，目前主要经营定制衣柜、橱柜及其配套定制家具，12年宣布“定制家”战略进军家居全品类。公司2014年有经销商800多位，专卖店1,450余家，2014年实现收入23.61亿元，净利润3.27亿元。

　　在行业展望方面，瑞银指出，中国家具企业传统以出口为主，品牌发展历史较短，因此行业格局非常分散，前十大企业市占率不到10%。根据欧睿国际，5年后中国家具主要消费群体为25-40岁，收入在1.5-5万美元的人数将是目前的2.8倍，新晋中产阶级的涌现将推动家具的品牌消费。定制衣柜是一个新兴细分市场，其节约空间和个性化的特点更能契合年轻消费群体的偏好，预计未来5年定制化衣柜将逐步向低线城市渗透。

　　从已披露的3季报看，索菲亚季报颇具亮点，主要有以下3大投资亮点：

　　1.3季度业绩保持强劲增长

　　公司前三季度实现销售收入20.7亿元，同比增长35%，净利润2.8亿元，同比增长39%；其中三季度收入9.1亿元，同比增长33%，净利润1.4亿元，同比增长37%，如果剔除由于高新技术企业所得税优惠到期带来的税率变化影响，三季度业绩同比增速达56%，较上半年增速更快，主要得益于毛利率同比改善、管理费用率下降。公司前三季度经营性净现金流5亿元，同比增长51%。瑞银估计今年由于推出促销套餐拉低了产品均价，客单价增速下降至个位数，但订单量取得了30%左右的强劲增长，成熟同店增速约20%。

　　2。持续向数字化企业转型

　　公司自上市以来至目前已基本完成全国性工业化布局，拥有5个工厂，相较同行取得了先发优势。瑞银预计未来5年公司将重点推进智能化、数字化实现第二次转型升级。公司2014年成立“信息与数字化中心”，对IT系统进行升级改造，已体现出积极成果，单位生产成本下降，一次安装成功率改善。

　　瑞银认为，公司优势不仅仅在于先进的生产设备，更重要的壁垒在于信息管理团队、第三方和自主研发相结合的软件系统和重视数字化的企业文化。

　　3。围绕公司战略进行投资布局

　　公司公告两个投资项目：1)为实施“大家居”战略，通过投资方式实现产业链扩展，公司拟出资3亿元在深圳前海成立投资基金；2)将出资4990万元认购IDG宏流1期基金，主要投资于搜房网融资项目。搜房网是国内房地产交易信息龙头，业务包括新房、二手房销售及出租信息、金融服务。

　　瑞银认为，公司管理层风格稳健，对外投资将考虑和主业的协同，将围绕“互联网+”、大

　　家居或解决行业痛点进行布局，后续也有望和搜房网展开业务上的合作。

　　此外，该股颇具长线牛股特质，理由有三：

　　1。地产建筑周期不改长期成长逻辑

　　公司和韩国汉森作为本土定制家具领导品牌均体现出穿越周期的特点。二者的零售业务优于地产建设活动表现，消费者向品牌家具消费转移、房屋翻新家具需求上升成为长期成长逻辑。中国定制家具近5年才开始明显发展，仍处于成长早期。在目前大多数消费品在一线城市的增速明显低于各自所处行业的平均水平情况下，公司2015年一线城市的订单增速仍能达到30-40%的水平。

　　2。索菲亚与韩国汉森的成长路径表现出相似之处

　　作为更为成熟的公司，汉森滚动PE从2011年的个位数攀升至目前37x左右，其背后的驱动因素可能对公司存在借鉴意义。二者发展路径相似点在于：1)品类扩张：汉森从橱柜扩展到室内家具再到家居、软装；索菲亚从衣柜扩展到其他柜类、橱柜再到第三方家居品。2)切入线上：2014年汉森线上业务占比达7.5%；公司2014年积极布局线上，和相关电商网站结成战略合作。3)提升性价比扩大市占率：汉森推出低端橱柜品牌IK成为重要增长点；索菲亚15年推出高性价比促销套餐，抢占二线品牌份额并对店内其他产品形成导流。

　　3。财务结构稳健、激励机制完善

　　高成长同时，公司具备良好现金再生能力，过去5年经营现金流/净利润之比均在1以上。公司14年净现金/权益比为56%，上市以来保持年均45%股利分配率。公司注重利益共享，继13年股权激励后，在15年推出员工和经销商持股计划；其中前者已于9月完成股票购买，锁定期一年。

　　鉴于公司推出衣柜中低价位套餐使得营收增长超预期，数字化升级使得毛利率稳中有升，瑞银上调索菲亚目标价至50.2元，维持买入评级。