原创： 价值人生   life198012

    (1) 公司组合部分。

        本周，一些公司业绩报表密集披露。至今，我的前面几只重仓的公司2018年业绩报表基本披露完毕。

        中国平安：2018年营业收入增长9.6%，扣非后净利润增长20.7%，扣非后的加权平均净资产收益率20.9%。每股收益6元。现价市盈率12倍。PEV1.35倍。新业务价值领先同行率先重拾升势、金融科技创新加速、不断提升分红水平，2018年升到了1.72元、同样的会计准则下两年盈利接近翻倍。中国平安旗下的科技公司，聚焦的金融、汽车、医疗三大生态仍然快速发展，平安未来的盈利空间已经打开。

        顺鑫农业：2018年度白酒营业收入同比增长了四成多，2018年年底预收账款同比增长了四成多，预示着今年营业收入仍然会高速增长。白酒收入占总收入的一半。总收入增长了2.90%。扣非后的利润增长了129.59%。受益于增值税改革、猪肉周期反转、房地产结算提速等等，今年利润还会增加。顺鑫农业创出了历史新高。持有这只优秀公司成长，取得了翻番以上的利润。

        持有的顺鑫农业的策略有所不同，白酒是用了低市销率的策略。恰逢牛栏山扩张得好，使利润得到充分释放。我用财务指标一点一点的算过，白酒行业和水泥行业比较同质化，市销率指标最好用。比如，2011年老白干酒市销率最低，虽然市盈率比较高，在塑化剂事件后，区间收益最好，其次是贵州茅台。比如，华新水泥的一期财务报表中PE偏低，PB、PS都是水泥行业同类平均的一半，结果独立翻倍。我用果仁网测试过，白酒和水泥的低市销率、军工的低市盈率、银行的低市净率和低市盈率，长期是可以带来超额收益的。即使行业逊于市场，长期带来的年均两成三成的超额收益累计的总收益也能跑赢市场。因为数据不一定准确，如果一点一点的算还是需要很多功夫的，过去不能代表未来，然而。所以，我直接做了一个组合验证。截止2019年2月底，白酒的顺鑫农业、水泥的金隅集团、军工的中航重机和航天机电、银行的华夏银行和民生银行纳入其中。白酒和水泥的低市销率指标最好用，军工的低PE、PB其次，银行的低PE、PB最后。

        双鹭药业：2018年度营业收入增长74.47%。扣非后利润增速62.60%。医药行业不易懂。医药消费行业分散配置了一些，还有国药股份、东阿阿胶、华东医药、信立泰、汤臣倍健等等。

           福耀玻璃：2018年营业收入增长8.08%，净利润增长30.86%。福耀玻璃的现金流好，经营净现金流是净利润的140%。汽车行业不景气，现金流不好的公司容易暴雷，福耀玻璃依然能维持高分红率。每股收益1.64元，拟每10股派现7.5元。福耀玻璃的毛利率42.63%，净利率20.31%。加权平均净资产收益率20.81%。海外业务收入同比增长25.59%。得益于汽车玻璃的智能化、集成化、新能源化，收购福州模具、收购三锋饰件、收购德国SAM成立通辽精铝，持续创新提升产品附加值。高质量发展，精准运营'智造“赋能。福耀玻璃的现价PE是15倍。

          东阿阿胶：2018年度收入持平、扣非后利润下降2.32%。经营净现金流同比下降42.58%。每股收益3.1878元。如此低的业绩，仍然超出了市场预期，不跌反涨。优势是市盈率低，做为医药消费行业现价PE15倍。分红率也有所提升。

         洲明科技：2018年度业绩快报显示洲明科技的营业总收入增长了49.80%，净利润增长了46.06%。加权平均净资产收益率增长20.73%。行业不景气下这种成长还是可以。每股收益0.54元。现价PE是23倍多些。

        本周减仓了一些洲明科技，又分散到了别的标的上。所以，东阿阿胶上升到了第五位。顺鑫农业创出了历史新高，顺鑫农业的持仓市值超越了中国平安的持仓市值，成为了第一重仓。

          除了顺鑫农业的低市销率策略、洲明科技的LED定性配置。其余的几个标的，都属于央视50指数里面的，其中也有几只是属于各类红利基金里面的，因为具有现金流好、分红好的特点。央视50指数包括了中国平安、双鹭药业、东阿阿胶、福耀玻璃等等，今年以来收益了24.33%。

         上证指数上了3000点，恒生指数没上30000点。所以定投了低估值的沪港深中国增强价值基金和港股通地产指数基金。

         香港地产估值低一些。房产税只是提而近期不会征收。因为里面有很多利弊权衡、产权问题等等。

        美国的房产税平均是1%，中国征收房产税也不会达到2%。如果普征房产税，现在经济比较差，楼市会承受不起。如果分批征房产税，征少了，弥补不了财政收入，征多了，会使房地产市场陷入萧条，最后连卖地的收入都变没有了。这是一个两难的问题。三线城市四线城市的财政收入已经难以为继，房地产下跌会对经济造成伤害。香港模式一旦开启，很难再回头了。 

        房产税先要解决法理缺陷，房产税是建立在有产权的基础上的，而中国的房产70年收回，相当于租了70年。当时，是按照美国的房产税进行计算的，每年1%的复利，70年可以收回再买一遍。可是，中国的经济发展得太快，通货膨胀率高。当时的土地出让金不值钱了。如果征收房产税，之前交了土地出让金的怎么办？如果新的不收土地出让金，财政收入怎么办？

        所以房地产税问题有些曲解，也有些是吸引读者。在现在的经济形势下，淡化房产税而且没有时间表。走一步看一步。最好的征收时点是房地产市场到底部了，再征税也影响不了多少了。这样不会引起楼市承受不起征税而产生下跌。产权问题和土地出让金过渡的问题解决了，财政收入也不再依赖房地产了，到了那个时点征税条件便成熟了。随着市场的完善，房产税即使是征收了，也会是多方共赢的。

       所以，基金组合方面，以标普红利、央视50、中证红利、沪港深中国增强价值、医药100等等这些策略指数基金为主要配置，而定投以沪港深中国增强价值、港股通地产指数基金为主要定投方向。长期持有配置，慢慢定投。

      2019年第11周持仓和收益总结

      公司持仓前五：顺鑫农业  中国平安  双鹭药业  福耀玻璃  东阿阿胶

       基金持仓前五：标普红利  央视50  中证红利 全球医疗  沪港深中国价值增强

        总仓位98%。

       今年以来收益20%。

       其中场内收益22%、场外基金收益19%、港美收益1%。