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这两天接连看到两篇有关镁合金汽车轻量化的文章，正好本人对此关注已久，就也凑个热闹，抛砖引玉。不妥之处还是肯请各位多多指教！
99: 汽车轻量化（镁合金）最优标的——万丰奥威
牛牛选股 / 2015-10-20 15:23 发布
汽车轻量化、新能源汽车将大力推动镁合金发展
镁合金是汽车轻量化实现节能环保的首选材料，国内市场刚刚起步空间广阔。研究表明，约 75% 的油耗与整车质量有关，轻量化能有效降低油耗和尾气排放。测算汽车每减重 100 公斤，百公里油耗可降低 0.3-0.6 升；每减重 10% ，燃油效率可提高15% ，尾气排放可降低 7%。目前，我国汽车轻量化尚处于起步阶段，《汽车行业“十二五”规划》明确指出，要进一步完善汽车零部件发展体系，促进新型轻质、环保材料应用，实现汽车轻量化、洁净化。
镁合金在全球汽车行业中市场前景十分广阔，仅北美汽车市场容量达550 亿元。目前欧美汽车中镁合金平均用量约 5 公斤/车，与铝用量 125 公斤/车以及塑料 115 公斤/ 车差距非常悬殊，未来可以提升的空间非常可观。（目前国产汽车镁合金用量还不足1 公斤/车）。
镁价整体处于下降趋势，对大规模应用形成利好
2008年时，镁的价格约为铝的两倍，而近年来，镁、铝价格都出现了不同程度的下跌，且镁价下跌更加显著。有专家预计，只要镁价低于铝价的1.3倍，镁在工业上将会得到大规模的应用。而目前镁的价格只比铝高出10%左右，铝在原材料上的价格优势不再显著，对镁在工业上的大规模应用形成利好。
镁合金处理技术相对铝合金要求更高，是制约大规模应用的重要因素之一。在某些方面，镁合金良好的物理性能使其在某些环节更易处理，如压铸成型性优良，压铸生产效率比铝高25％，切削加工性能好，切削阻力仅为铝合金的56%。另一方面，镁合金晶体结构是密排六方，塑性较差，使得处理后成材率低。镁相对铝、铁等金属而言，更加活跃，使得耐蚀性更差及抛光过程更易引发火灾事故等。这些都要求镁合金处理过程中需要更复杂的防腐蚀等工艺，而复杂的工艺会带来成本提升，在一定程度上限制了镁合金的大规模应用，但随着原材料价格下降及工艺提升，这一限制因素将得到显著缓解。
公司较早布局镁产业，致力打造全球最强镁产业链
公司12 年战略收购万丰镁业，较早布局镁产业。12 年6 月，公司启动收购集团下属威海万丰镁业科技发展有限公司 68.8% 股权，以实现轻合金车轮业务全覆盖。公告显示，本次收购完成后，万丰镁业董事长、总经理朱训明先生持有镁业股权高达30% ，公司股权激烈十分明显。万丰镁业是行业标准、国家标准的主要起草单位之一，本次收购有望大大增强公司研发实力，改善盈利水平。万丰镁业目前已完成乘用车镁合金车轮的研发和试验，主产镁铸件、结构铸件，产能 60 万只，正积极拓展军工等高端领域。13 年实现收入 1.8亿元，净利润 1700 多万元，同比增长接近翻番。
公司大股东13 年12月以1.88 亿加元（折合人民币约为 11亿元）收购全球最大镁合金公司Meridian100%股权及其相关股东债权，公司为集团融资提供关联担保。Meridian 是全球最大的轻量化镁合金部件制造商和全球汽车镁合金部件行业中最为创新的领导型企业。其在材料技术、铸造技术、仿真技术、连接技术和耐腐蚀技术等镁合金加工核心技术领域中均处于全球领先，在薄壁压铸技术和铝合金减震塔制造领域均取得了突破性进展，掌握了高冷却速度技术、低密度小尺寸铸造气孔技术等生产核心技术。Meridian 产品质量稳定，工艺世界一流，可将大型镁铸件（如仪表盘骨架）厚度做到 2.3mm 并实现稳定生产，代表了业界最高水平。其客户囊括了克莱斯勒、福特、通用、捷豹、路虎、宝马、奔驰、本田、Tesla等世界汽车知名品牌企业，具备较强的市场话语权。
集团致力于打造镁合金全产业链，国际地位和议价能力大大增强，原料保障更加有效。我国镁矿储量占全球 22.5% 居世界第一，2012 年中国原镁产量 69.8 万吨，也居世界第一，资源优势明显，但我国在镁深加工及应用领域却仍然十分落后。Meridian 收购完成后，集团将打通镁合金原料、研发设计、加工、产品应用以及高端客户市场全产业链，能为客户提供铝合金和镁合金两种材料产品选择，整体市场地位和议价能力显著提升。另外，原材料供应的有效保障，也将大力推动欧美市场对镁合金材料的选择。
集团将利用Meridian 全球布局继续引领北美市场，抢占欧洲市场，开辟新兴市场。Meridian 技术工艺全球领先，拥有稳定的国际高端客户群，在加拿大有二个工厂，美国、墨西哥、英国、中国各有一个工厂，Meridian 在北美具有绝对的领先优势，有望在欧洲市场复制北美经验抓紧抢占市场，而在国内市场万丰集团已具备良好布局（华东、华南、东北、华北、西南），并积淀了一定的研发实力和客户资源，两者协同有望实现技术研发、国产化应用和渠道的融合，从而加速布局抢占全球市场份额。
镁瑞丁资产注入，增厚公司业绩
3月16日公司公告定增预案，拟以不低于28.25元/股的价格，非公开发行约6195万股，募集资金总额不超过17.5亿元。其中，公司将以不超过13.5亿元收购集团的镁瑞丁100%股权，剩余的将补充流动资金。镁瑞丁2014年营业收入26.5亿，净利润1.31亿元，同比增长151%。未来三年将有业绩承诺和利润补偿措施。我们认为汽车轻量化将蓬勃发展，未来三年镁瑞丁盈利增速有望在40%-50%。此次注入，对应14年仅10倍PE，对应15年（估算）仅8倍PE，远低于二级市场轻量化标的30倍PE的平均水平。 本次收购可增厚公司业绩，根据披露，镁瑞丁公司2014年归母净利为1.21亿元，本次增发注入收购价不超过13.5亿元，相当于仅约11倍PE,估值极为优惠，根据测算也可明显增厚公司业绩。我们预计镁瑞丁15-16年可贡献净利润约1.8、2.2亿元。
镁瑞丁注入完成产业链深度整合，大交通战略全面推进。公司威海镁业子公司系“威海市军民结合产业战略合作联盟”理事单位，在军工、高铁及新能源汽车领域取得了一定研发成果和储备产品。随镁瑞丁注入，公司将打通从原料储备、产品研发设计、产品加工应用到高端客户积累的具有国际竞争优势的完整产业链，更有望借助镁瑞丁尖端核心技术全面开拓汽车轻量化+军工市场，市值空间有望打开。
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