作为金融行业的从业者之一，笔者长期呼吁大家理性投资。在之前与许多投资者的互动中，有不少人询问我如何才能真正做到理性投资。今天笔者就在这里谈谈这个问题。

在笔者看来，要真正做到理性投资，有一个很有用的哲学观可以供大家借鉴，那就是证据主义(Evidentialism)哲学观。证据主义哲学观源于19世纪末英国哲学家William Clifford。在他于1877年出版的一篇期刊文章中，Clifford提到“任何人，在任何时候任何地点，都不应该在缺乏充分证据的前提下相信任何东西”。

Clifford提出的哲学观随后受到了一些其他哲学家的肯定。比如英国18世纪的哲学家休谟（David Hume）曾经说过“聪明人依靠证据做出自己的判断”。另一位英国哲学家罗素（Bertrand Russell）也说过“真正的理性意味着，每个观点的可信度取决于其背后证据的多少”。

尊重证据，一直是自古以来很多伟大的科学家遵循的最重要原则之一。如果哥白尼(Nicolaus Copernicus)和伽利略(Galileo Galilei)不坚持从自己发现的证据出发来确定自己的观点，地心说的错误纠正可能还会延迟好多年。在Herbert Lombard和Carl Doering于1928年发表了关于吸烟和癌症之间的关联关系的文章之前，很多人甚至都以为吸烟对健康有益。事实上即使在该研究被发表之后的很多年，还有不少人对该研究的结论表示高度怀疑。

这就说明了在实际生活中，要真正遵循证据主义哲学观，并不是一件轻松的事。这样的哲学观要求我们在做出任何重要判断之前，都有一个道德责任，去首先收集和阅读一些相关的研究和信息。在收集到充分的证据之前，我们需要有足够的修养告诫自己不要轻易做出不成熟的结论。

以证据为基础的哲学观，在涉及到个人投资时，也有其不可忽略的重要作用。比如在现代金融理论范围内，从1950年左右开始就有大量研究提醒投资者们多元分散投资的重要性。现代金融理论(Modern Portfolio Theory)用数学方法提出通过不同资产的多元组合，投资者能够在不降低风险的情况下提高资产组合的收益。但是在该理论被提出并且被无数后来的学者检验之后，依然有很多投资者对其视而不见，在对待自己的投资决策时坚持把所有的鸡蛋放在一个篮子里，因此承担了本来不应该承担，或者可以避免的风险。在笔者看来，这些投资者如此的做法可能就和“证据主义”的哲学观有点相违背，忽略了本应该备受重视的重要证据。

这里再举另外一个类似的例子。大量金融研究发现普通投资者在金融市场中交易太过频繁，因此降低了他们原本可以获得的更高的收益。仔细想想这其中的道理也并不那么难懂。首先过度交易势必导致过高的交易费用，因为每次买卖股票和债券都会产生相应的费用。而费用高了，收益自然就低了。其次现代金融市场的信息流动非常迅速，在不使用内幕交易等非法手段的情况下，要获得比其他投资者更快速更准确的信息已是难上加难，而在没有精确信息优势的前提下去频繁交易，无异于蒙着眼睛和别人赛跑，可以想象在这种情况下持续的获得超额回报的概率有多高。事实上很多研究都表明，投资者做出主动择时的决定在很多时候都是错的，比如根据Morningstar一项研究指出，在2012年美国大部分投资者由于看空股市都卖出他们的股票基金，而买入债券基金。在这之后的一年(2013年)，美国S&P500股票指数上涨了35%，而同期的债券指数上涨了0.15%。那些忽略研究证据而跟着自己感觉走的投资者的损失可见一斑。

广大投资者对于理性投资的追求应该不太会有争议，但是到底如何做到这一点则有不少存疑。在笔者看来，以证据主义为基础的哲学观，可以帮助我们在这纷繁复杂的金融世界中保持自己的投资原则，避免受到各种诱人的杂音的干扰，以达到自己长期的金融投资目标。

作者：伍治坚