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11期的长江同学，大家好，这里把我们2019年1、2月份的市场观点与大家分享，一家之言。我们不悲观，觉得2019市场可以参与，但对大家而言还是取决于各自的风险偏好和资产配置需求。

一月市场展望：

经历了艰难的2018，内忧外患的压力通过估值的调整释放了主要的系统性风险。进入2019，经济基本面的压力尚存，但如托底政策真正落地，尤其是减税降费落实，民营经济的公平竞争环境得到改善，经济的长远活力有望恢复，中国经济在外部环境改变情况下依然有望进入增速降低但有质量的增长。当然，18年年报和19年一季报部分公司业绩的可能恶化，尤其商誉减值的压力将对相关公司产生压力。但市场整体而言，政策在托底，估值已触底，市场底部也将在未来的几个月出现。

我们已不悲观，相信市场已处于底部区域，指数会反复但向下空间已不大，向上的空间取决于改革或改良的力度；企业表现将出现分化，估值调整充分的优质企业将给投资者带来合理回报。

对可转债市场而言，股市低位、估值低位和较强的转股动力使得可转债处于布局阶段，收获需等待A股市场的好转。

二月市场展望：

一月份的反弹基本探明了市场的底部，并由龙头带领的反弹扩散到众多题材个股，反弹的速度快于预期。基本面而言，贸易谈判朝缓解方向发展，内部各种稳定措施逐步稳定了市场预期，投资者的风险偏好有所恢复。总体判断没有发生大的变化：市场处于底部区域，但基本面也不支持系统性的大幅上涨，未来大概率还是一个结构性的可为市场，有望保持进二退一方式发展。

对可转债市场而言，估值快速恢复至合理区间，未来的表现依赖A股市场的进一步好转。同时，市场仍将扩容，很快将迎来新券密集发行期，又将给投资者带来更多的选择。

大盘底部基本探明，机会属于有准备的人，就股市而言相信2019一定比2018要好很多，祝福2019！祝福大家！

（原兴业全球基金经理 杜昌勇）