管理 我国股市进入多事之秋，在政府强力救市、强力看多的环境下扑朔迷离，涨也涨不上去，跌也跌不下去，看不清楚未来将朝什么方向突破。为了让自己有个判断大盘方向的参考坐标，就有了想扫描一下目前市场估值的大概情况，以辅助判断大盘方向。遗憾的是，当我整理完市场估值以后，面对着彼此（金融股与小盘股）对立或者说彼此背离的两组数据，我依然是一头雾水，市场扭曲何时休！


 


在我看来，目前市场估值扭曲的深层次原因就在于老鼠仓，形形色色的老鼠仓，正在侵染股市的各个角落，那些人拿老百姓的钱为自己谋取缺德利益，导致市场估值奇形怪状，在年内创业板上涨70%的环境下，还需要政府强力救市，让老鼠仓们落袋为安，成为全世界股市的黑色幽默。此情此景，肖刚、博士难咎其责。嗯，不说了，还是看数据吧。


 

附表：沪深A股市场估值扫描：

 

注1，这里的市盈率为全市场中报业绩*2形成的加权平均市盈率（市盈率=市场累计总市值/市场累计中报净利润*2）。


注2，这里的市净率按中报净资产计算（市场累计总市值/市场累计净资产）。


注3，这里的净资产收益率为累计净利润/中报累计净资产，也相当于年末的年内净资产平均收益率（ROE）。


注4，这里的银行股是指全部上市的16家银行股。这里的金融股分类是指剔除了银行股以后的金融类上市公司不完全（因属于我个人手工操作，难免有遗漏）统计数据。


注5，以下四个分类板块中，原则上已剔除银行股、金融股以后的统计数据。


 


分类板块数据分析：


从上表中我们可以看见，沪深A股全部上市公司2751家，加权平均市盈率16.43倍，市净率1.92倍，总市值46.57万亿，加权平均净资产收益率11.66%。从这里看，鉴于我国经济的高速增长，这个市场估值并不离谱。


 


其中，银行股上市公司16家，加权平均市盈率5.58倍，市净率0.98倍，总市值7.83万亿，加权平均净资产收益率17.63%。在我个人看来，这是个绝对低估的板块，但市场并不认同。


 


金融股上市公司31家，加权平均市盈率8.75倍，市净率1.84倍，总市值3.22万亿，加权平均净资产收益率20.97%。从这里看，鉴于股市未来或有可能的低迷，金融股业绩或有可能的大幅下降，这里的市场估值并不离谱。


 


上海主板上市公司1000家，加权平均市盈率27.31倍，市净率1.97倍，总市值19.63万亿，加权平均净资产收益率7.20%。相对于净资产收益率，这个市场估值明显偏高。


 


深圳主板上市公司457家，加权平均市盈率31.5倍，市净率2.27倍，总市值5.44万亿，加权平均净资产收益率7.22%。深圳主板净资产收益率与上海主板差不多，这个市场估值明显偏高。


 


中小板上市公司763家，加权平均市盈率54.82倍，市净率4.21倍，总市值6.88万亿，加权平均净资产收益率7.67%。中小板净资产收益率稍许高于上海主板，这个市场估值绝对偏高。


 


创业板上市公司484家，加权平均市盈率78.28倍，市净率6.14倍，总市值3.56万亿，加权平均净资产收益率7.84%。创业板净资产收益率与中小板差不多，这个市场估值绝对偏高，这是人家大牛市巅峰才能享受的高估值。


 


当这些数据出来以后，我除了一声叹息就没了其他想法，这就是我国股市需要政府强力救市的市场情况。遗憾的是，肖刚与主张政府应该强力救市的其他人不懂这个。在这里，我的观点是：救市，救流动性可以，这没问题，但救市推高市场估值，希望继续上涨就不应该了。


 


综合分析


面对着大幅下跌后的市场估值情况，我无言以对，不知道说什么好。有时候我就想问一下主张继续救市推高股市的监管者，这是正常的市场情况不？在创业板今日年内上涨41%的环境下，这是需要大张旗鼓救市的环境不？当然，对市场来说，这是正常的市场行为，这就是市场运行或者说市场化选择的结果。


 


面对着或有可能下跌的股市，我拿着一大把绝对低估的银行股，持有一部分现金，在看不清楚股市未来运行方向的环境下，还是选择傻傻的拿着银行股，以不变应万变，等待着或有可能下跌以后的加仓，甚至融资50%。假如短期内上涨就算了，以局外人心态欣赏股市的涨涨跌跌吧。


 


顺便在这里说一下我个人观点，观察大盘向上突破的关键点就看券商股，券商股没戏大盘就没戏。


 


另外，历史数据证明，不管是中小板还是创业板，就整体数据来看，这些所谓成长股的成长性低于银行股，市场所谓的炒作成长股只不过是个冷笑话而已。所以，在这里别和我说高成长理应享受高估值什么的胡话。当然，具体（不足百分之一概率）公司的高成长不是这里的话题。


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