对于股票投资，估值是绕不开的话题。估值就是估算投资标的值多少钱。但估值可能并不是某个精确的数，估值不是随便按按计算器，套用公式算出PE、PB等，如果还会这样的看法，那么说明在估值这块，可能还没入门。

投资大师都说估值是科学，也是艺术，很多高手如段永平和方丈对估值的方法是毛估估，所谓“宁要模糊的正确，不要精确的错误”。从这个角度说，估值的定性比定量重要的多。

要学会估值，最重要的是认识股票背后的企业，知道它的竞争优势是什么？这种优势能否持续？从生意的角度看，这个生意是否持续创造强大的现金流，这种能力是否能在未来持续或者增强，如果这两点存在，我们再来讨论估值的事情。

其实要说估值的方法也很简单，就两种：1.绝对估值法；2.相对估值法。

绝对估值

我们经常听到一句话：买股票就是买公司，就是买公司的现金流折现。 绝对估值就是对公司现金流的估算，从商业的角度很容易理解，公司出售商品或提供服务，换回来现金，这就是生意的过程。

最理想的状况是商品或服务全部出售，换回来对应全部的现金，并且这种状况周而复始；这些现金扣除成本，留足发展的资金，汇总后的价值就是公司的价值。不过，未来的现金流如果现在就想拿到，需要有一定的折扣，这就是未来现金流折现。

以上就是绝对估值的方法，简单说，一家企业的价值等于其存在周期里产生的所有现金流的折现值，即从现在到它消失的全部时间段里，能从中获得多少现金，这些现金折现到现在是多少。注意：这里的现金指的是自由现金流，是要扣除企业发展所需资金的（再投资）。

自由现金流折现怎么计算，可以自行搜索资料，以下是我找的一个计算模型：

XXX公司简单的10年估值模型：

1.预测下一个10年的自由现金流（FCF），把这些未来自由现金流折现成现值。

2.计算永续年金价值，并把它折现成现值。

3.10年折现现金流之和加上永续年金折现现金价值来计算全部所有者权益价值。

即所有者权益价值合计=10年折现现金流之和+永续年金折现

每股价值=所有者权益价值合计/股份数

其实仔细一想，这个现金流是多少呢？大部分都是变量，只能是个估算，甚至股神巴菲特也只能是估算，没有精确的数字。首先，公司未来每年获得的利润是多少？其次，利润里有多少真金白银？再次，公司每年要留下多少钱来发展，折现率是多少？这些都是变量，任何一个因素变化，都会使结果相去甚远。

绝对估值法给我们选股提供了方向，要找有强大现金创造能力的公司，并且这个能力是可持续的，这样的公司非常少。现实当中，选出这样的公司后，我们就能淘汰90%以上的不符合标准的公司。

绝对估值法并不适用于任何公司，它适合现金流相对稳定，可以预期；生命周期长的公司，比如初创型的企业，连稳定的现金流也没有，甚至经常亏损，就不适合用绝对估值法。

最后，这个绝对估值法也是大概的数值，并不少精确的计算值，所有需要有个折扣，留有一定的安全边际。按巴菲特的说法，至少留出30%的安全边际。

相对估值

相对估值就是：假设A值10万，B做的业务和A一样，参照A的价格，B值多少钱？

我们日常所接触的，能用数字算出来的估值就是相对估值。这些估值是以其他标的为表对象得出来的结论，这是一种更市场的估值，前提是你的比较对象要靠谱。

我们最常用的估值指标就是PE，这个PE有个公式广为人知：股价=PE*每股盈利。每股盈利是明确的，这个PE就很有学问。不同行业的公司给的PE是不一样的，甚至同一行业的不同公司也是不一样的。

具体来说，这个PE是根据企业的生意模式、发展前景、发展阶段和经营态势的不同，市场会给予不同的PE；即使盈利相同，市场也会根据企业资产的真实价值给予不同的PE。

但不是所有的企业都适合用PE来估值的，一般来说，PE适合经营稳定增长型的企业，例如传统的医药、白酒行业的白马股。另外一些行业，钢铁、煤炭、水泥、汽车等强周期行业看PB，地产行业主要看NAV，互联网主要看用户人数的变化。

每个估值的指标都有缺点，用PE和PB估值，这里的E是指净利润，B指的是净资产。其中，利润是可以调节的，资产好坏也是需要辨别的。这也就是我们常说的，三张报表，看现金流量表是最准确的。

估值的实践

估值一个系统工程，绝不是拿几个指标，套用公式算出一个精确的数来。对一家企业的估值，需要从多个角度来分析，采用多种方法结合来估值。

实际操作中，并不是每一家公司都是值得我们去估值的，而且并不是每一家公司都能看得懂。我们需要从自己看得懂的公司中，挑选出能持续创造强大的现金流，且这种能力能在未来持续或者增强的企业；然后使用PE、PB、ROE等方法进行综合估值。

还需要考虑的因素是：企业的生意模式、发展前景、发展阶段和经营态势，企业的真实盈利能力和资产真实价值等。

不管是采用何种估值方法，都是一个估算的值，即有可能高了或者低了，有一定的误差。所以，需要我们在估值时，需要留有一定的安全边际，所谓买东西需要打折时候买，买股需要在低于实际价值时买才能够赚钱。

近期看了前辈的文章，里面提到巴菲特的估值方法：1、固守在自己的能力圈；2、保持足够的安全边际，即以内在价值的很大折扣才买入。

总结：

1.在估值之前，我们需要明确，大部分公司是不需要我们进行估值的，因为看不懂或者不值得投资。

2.从自己看得懂的公司中，挑选出能持续创造强大的现金流，且这种能力能在未来持续或者增强的企业。

3.要想全面的了解企业的真实价值，需要使用绝对估值法和相对估值法进行综合估值