原创：国都快易

      踏足香港的股票市场，很多投资者都会接触到窝轮或者牛熊证这些热门的衍生投资产品，但很多人对于这些产品都只是一知半解。假如投资者抱着窥豹一斑的心态去投机这些产品，最后很可能只会蒙受损失。所以，我们希望在这篇文章中简单介绍一下窝轮和牛熊证，以及举出它们之间的一些区别，希望对读者的投资路上带来一点帮助。

浅谈窝轮：

      窝轮，即认股证，其名称由英文Warrant演变而成。窝轮可分为公司认股证和备兑认股证。公司认股证一般由其上市公司自行发行，是上市公司的集资手法之一。当行使时，公司将会发行新股，以行使价发售给认股证持有人。

      备兑认股证由投资银行发行，其发行不会影响正股数目。备兑认股证可分为认购证及认沽证。在香港，认购证是一个权利并非义务让持有人在特定的到期日或之前，以特定行使价换购正股相同等值的现金，投资者将不会得到股票；而认沽证则以行使价沽售正股相同等值的现金。认股证可分为欧式与美式：欧式认股证的持有人只可在到期日行权；美式则可在到期日或之前随时行使换股权利。而香港现在发行的都是欧式认股证。

浅谈牛熊证：

      牛熊证(CBBC)是由投资银行发行的衍生产品，其特点与认股证相类似，故很多投资者都会把它们混在一起。而认股证及牛熊证最大的分别就牛熊证设有强制收回机制，每只牛熊证都有收回价，当相关资产价格到达牛熊证收回价时，牛熊证便会被收回。有不少投资者未能分辨认股证和牛熊证，当牛熊证被收回后才知道自己买入的并非认股证而是牛熊证。

      牛熊证分牛证与熊证。牛证是预计其对应资产价格会上升，其价格愈高，牛证价值就会愈高，所以购买牛证的投资者可在其资产价格上升时沽售牛证获利。熊证则相反，其是预计对应资产价格会下降。当资产价格愈低，熊证价值就会愈高，所以购买熊证的投资者可在其资产价格下降时沽售牛证获利。

     牛熊证分为N类和R类。 N类牛熊证的行使价等于收回价，当被强制收回时，由于N类牛熊证不设剩余价值，投资者将损失全部投资。 R类牛熊证的收回价与行使价不同，当被强制收回时，投资者仍有可能收回少量剩余价值。而香港发行的牛熊证都属于R类，当牛熊证被回收时，投资者可以到发行商网站查看该牛熊证的剩余价值。

窝轮和牛熊证有什么分别呢？

      经过简单的介绍，相信读者们对于窝轮与牛熊证有了基本的认识。接下来，我们希望列举一些窝轮及牛熊证的不同之处，让大家可以好好分辨。首先，我们可从名字上知道窝轮还是牛熊证。每只窝轮的名字后面都有购/沽字，购代表认购证；沽代表认沽证。而每只牛熊证名字后面都有牛/熊字以作分辨。

      窝轮与牛熊证最大的分别就是牛熊证有收回价而窝轮则没有。当牛熊证对应资产价格触及收回价时，牛熊证就会被收回。而窝轮就不会提早到期。另外，牛熊证的最短有效期为3个月，而窝轮的最短有效期是6个月。而且牛熊证相关资产种类比窝轮的要少的多。投资者可选择超过100只正股的窝轮，而牛熊证只有大约30种。

      窝轮与牛熊证的到期结算价的计算方式也有不同，股份窝轮是按到期日前5天的平均结算价作结算价，而股份牛熊证按到期日前一日收市价作结算价。

投资窝轮牛熊证的风险：

窝轮牛熊证一直都是受投资者欢迎的投资产品，因为它们的杠杆效果使它们的利益增长都比正股来得快来得多，譬如一只窝轮牛熊证的杠杆效果是10倍，当它的正股上升2%，它就会涨20%。但回报高，风险自然高。当它的正股下跌2%时，他就会在短时间内跌20%或更多。

另外，每只窝轮牛熊证都会有一个有效日期的，窝轮牛熊证的价格会随着时间而减少。当它越接近过期日，它的价格就会越低。所以窝轮牛熊证这些不宜像正股一样长期持有，只能当做一个短线的炒卖。

最后一个比较重要的因素就是引伸波幅。这也是一般投资者觉得比较难明白的地方。当一只窝轮牛熊证的正股的波幅越大，窝轮牛熊证的价格就越高。

从上图看到，股票甲和股票乙它们的升幅是一样的，但您可以看到股票乙在中间了波幅比股票甲的大，所以股票乙的窝轮牛熊证就会出现大升大跌的情况。这样的话，股票乙的窝轮牛熊证相对的价格就会比股票甲的高。

谈到这里，我相信大家对窝轮与牛熊证的一些基本认识。但买卖窝轮与牛熊证风险是特别高的，如果没研究的话，我就建议大家不要去买了。

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