白酒只分两种，一种叫贵州茅台，一种叫其他酒。话说这贵州茅台酒名起的是真好，飞天茅台，除了白酒价格一飞冲天以外，股票价格也是一飞冲天，基本上不着地的。为了应对春节的消费旺季，茅台已经增加了3000吨的市场投放量，但是普通消费者依旧是一“茅”难求，别说1499元/瓶想拿下茅台了，就连1799元/瓶，都不见得买得到。

但是人家茅台说了，19年不涨价。上一次荔枝酱给大家分析过茅台19年肯定是会增长的，但是高增长结束了而已。18年12月28日，茅台公布了19年的销售计划，茅台酒的销售计划为3.1万吨。

好家伙，按照原先的基酒销售计算的话19年应该是2.6万吨，同比下降16.95%。那么这多出来的0.5万吨从哪来的？请继续往下看。

一、削藩增利

上一次在《药完了，酒还能继续喝吗?》这篇文章里荔枝有提到茅台在清理经销商的事大家还记得吗？这多出来的0.5万吨大概率就是从这拿回来的。

2018年12月28日召开的年度经销商联谊大会上，贵州茅台官方宣布，2019年将在现有3300多家经销商基础上，削减100多家（约3%）。

别小看这100多家的经销商，以普通茅台（即53度飞天茅台，下称普茅）计，出厂价969元每瓶，指导零售价1499元每瓶，每瓶差价为530元。

这意味着，该100多家经销商手中每瓶这530元的差价，也将随之成为利润增量计入贵州茅台的财务报表中。

这100多家经销商对应多少茅台酒目前还无从精确统计，仅根据3%占比这一简单模型进行粗略推算：贵州茅台分配给经销商渠道的茅台酒大约为17000吨。

17000吨的3%为510吨，一吨为2124瓶，总计为108.324万瓶；2019年飞天茅台的单价以1499元/瓶计算，每瓶零售价和出厂价的差价为530元，至少给茅台增加5.74亿元利润。

另外根据调研的情况显示，茅台可能会削减掉300多家的经销商，这将带给茅台至少17.22亿元的利润，毛利率必然进一步提升。

二、透明公开的数据

1月2日，茅台公布一份生产经营的数据，2018年度生产茅台酒基酒约4.97万吨，系列酒基酒约2.05万吨；2018年度实现营业总收入750亿元左右，同比增长23%左右；实现归属于上市公司股东的净利润340亿元左右，同比增长25%左右。公司2019年度计划安排营业总收入增长14%。

其实早在茅台公布该数据前，荔枝酱已经对茅台做了一份数据测算，18年的营收增速测出来是24.5%，和公告的23%相差无几。归母净利润荔枝测算出来的结果是26.57%，这一结果也和公告的25%相差不大。

图一：茅台营业成本的测算

资料来源：荔枝酱

图二：茅台营业收入测算

资料来源：荔枝酱

图三：茅台利润测算

资料来源：荔枝酱

当然啦，除了18年的经营数据，荔枝也测算了19年的数据，可以参考下，算出来营收增速为16.16%，净利润增速为18.11%，其实能得出这个数据也是因为茅台的数据公开透明。

其实得出这些数据很简单，系列酒我们知道在经销商酒会上李保芳给出的计划，19年在销量不增的情况下，销售额增长10亿，从而进军百亿俱乐部。

图四：茅台毛利测算

资料来源：荔枝酱

从这些数据可以测算出系列酒的增速，再根据计划销售酒数，测算出飞天茅台的增速，再结合历史的表现，即可测算出来，所以茅台做的是一个公开透明的数据，给这家企业“算命”相当容易。

从历年各大白酒企业的计划增长数据看，这些白酒企业都比较保守了，实际增长往往超出预期，2019年茅台是否会继续超14%的增速呢？

图五：各大酒家历年计划增长及实际增长情况

资料来源：公司公告

不过以上所有的数据测算都是基于当前的白酒消费税测算，假若进一步提升白酒的消费税，那今年茅台的净利润增速恐怕就达不到18.11%了，这一点大家需要注意一下。