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静待黎明之时
七星剑君 / 2018-12-18 22:54 发布
从A股5年左右的牛熊周期看,上证综指自15年6月5178点以来的下跌时空跟过去几次熊市已相当。目前A股估值已经处于历史底部区域,笔者认为市场很可能进入2014年以来牛熊周期的末期,战略上可以更乐观一些。
全球各国股市横向比较,A股吸引力更大,中国发展股权融资支持产业升级,居民资产配置将偏向股市。但是迎接黎明还要经历一段穿越黑暗的反复磨底时期,政策拐点出现,但是企业盈利恶化的趋势不变,中短期看市场处于政策上盈利下的交织期。
本轮A股盈利回升始于16年中,进入2018年后业绩开始回落,特别是三季度盈利加速下行,这种趋势将延续。然而,10月M2同比继续回落至8%,政策力度是否有效还有待观察。而且这次情形更复杂,需要时间检验政策的力度和效果,需要进一步确认盈利回落的幅度,时间上市场底滞后政策底,空间上市场底是否更低,不一定。
回头看,2008年上证综指跌至1664点时政策加码,四万亿投资计划出台,指数反弹到2100点再次回落到1814点时基本面预期明朗,市场底出现,但未出现新低。
往后看黎明曙光的信号是政策效果出现,回顾历史的政策转向,市场底出现的信号是政策落到实处,开始对基本面发挥效用,需要重点关注的是流动性的量价指标,如广谱利率下降、信贷放量、改革落地。