1、前言

       受“4+7” 医药带量采购招标结果公布的影响，A股医药板块遭遇重挫，在带量采购招标公布后的12月6日及12月7日的两天时间里，A股医药生物板块合计蒸发市值近2400亿元。

       此次药品中标价格超出预期的大幅下挫，是这两日A股医药板块遭遇重挫的主因，此前市场预期降价幅度在 30%-40%，但实际中标价格降幅在60~70%之间。其中具有代表性的有，正大天晴0.5mg规格恩替卡韦中标价格为0.62元/片，较之前各省招标价格降幅在90%以上；成都倍特300mg规格替诺福韦二吡呋酯中标价格为0.59元/片，降幅则超过了95%。

        经过一定时间后，带量采购会在全国范围逐渐推开，同时也会过渡覆盖到大多数产品，由于目前带量采购主要针对的是仿制药，届时仿制药的价格水平向发达国家看齐将下滑至相对低的一个合理水平，有生产成本优势和品种数量优势的企业将逐渐胜出，其他则有可能逐步被淘汰。

       在这种大背景下，由于本次带量采购仿制药降价幅度大超预期，短期内需规避仿制药相关个股，同时关注受带量采购影响较小的细分领域，具体包括创新药、高端医疗设备及耗材、眼科、口腔医疗等等。

       在这种环境之下，由于我的中长线自选股里面有好几只医疗相关个股，重新对其审视就显得尤其必要。

       共24只，其中医药医疗相关个股有药石科技、白云山、正海生物、万孚生物、昭衍新药、山东药玻及基蛋生物共7只，占比近3成。

      下面就逐一对上述7只进行一个简析，这个简析逻辑主要是看且只看其是否会受医药带量采购政策的影响，其他则不考虑。

 【1】药石科技

公司专注于分子砌块的研发和生产，业务面向全球医药巨头，处于创新医药研发的最顶端。

结论：药石科技不受医药带量采购政策的影响。

【2】白云山

白云山的整个业务体系来看分为大南药、大健康、大商业，而这次带量采购属于医药工业行业的政策，因此主要影响的是白云山大南药板块，大南药板块过去三年营收如下：

2017年白云山受医药带量采购政策影响的营收主要是38.82亿的化学营收，2017年大南药板块净利润约10亿，考虑到中成药的毛利率稍低于化药，通过测算大概可知化药利润约占大南药利润的54%

【38.82*0.495/（38.82*0.495+39.14*0.4134）=54%】，这样化药利润约有5.4亿，其中金戈贡献的净利润预计在3亿左右，由于金戈不受此次降价影响，剔除金戈后

化药板块约2.4亿利润（5.4-3），受此次采购政策影响假设化药利润下滑50%，则对应大南药板块的利润下滑1.2亿，按2017年净利润测算的话，影响5%左右，对白云山整体利润影响不大。

结论：白云山受医药带量采购政策的影响，但影响幅度不到5%，可以说医药带量采购政策对白云山整体利润影响占比不大。

【3】正海生物

公司所从事的生物再生材料属于植入性医疗器械，属于第三类医疗器械，其中口腔修复材料是公司最主要的业务。

结论：正海生物不受医药带量采购政策的影响。

【4】万孚生物

公司所从事poct领域，且海外业务占比较大。

结论：万孚生物不受医药带量采购政策的影响。

【5】昭衍新药

公司是国内药物安全性评价业务首屈一指的专业临床前CRO公司。

结论：昭衍新药不受医药带量采购政策的影响。

【6】山东药玻

公司是药用玻璃包装行业龙头，主要从事各种药用玻璃包装的研发、生产和销售，是国内第一家、全球第六家掌握Ⅰ类玻璃生产技术的企业。公司主要产品模制抗生素瓶在国内市占率超过80%，棕色瓶的全球市占率接近30%，在规模、成本和质量方面优势显着。

结论：山东药玻不受医药带量采购政策的影响。

【7】基蛋生物

公司是心血管类POCT。

结论：基蛋生物不受医药带量采购政策的影响。

小结：

1. 药石科技、昭衍新药、山东药玻是完全不受医药带量采购政策影响的，未来应该也不会，其中药石科技、昭衍新药的主要业务都是创新药相关；

2. 白云山有影响，但影响很小，利润占比5%左右；

3. 正海生物、万孚生物及基蛋生物目前也不受医药带量采购政策影响，这三家都可以归类为医疗器械范畴，医疗器械不像医药，医药的配方一样、治疗效果也一样，所以可以统一定价进行招标，但医疗器械治疗功能尽管一样，但效果可能千差万别，目前在我的认知范围内，未来医疗器械像医药那样采购招标的可能性不大。但这次医药采购招标的心血管药物价格降幅巨大，这对主营心血管类POCT的基蛋生物可能会有一定的心理承压。

祝大家好运，祝大A长虹！