易食股份(000796)

旅游物流配套企业+快速增长的市场规模+食品行业抗跌优质股

简评

参与设立百亿基金、银行+国资委利益绑定。基金总规模150 亿元，首期规模20 亿元。各方投资情况如下：1）工行海南分行：优先级有限合伙人、出资13 亿元、占比65%。2）海南省发展控股有限公司（海南省国资委旗下）：中间级有限合伙人、出资2亿元，占比10%；3）易食股份：中间级有限合伙人、出资2 亿元，占比10%；4）北京京旅盛宏投资管理有限公司（由海航旅游集团有限公司和海航易生控股有限公司共同出资设立）：普通合伙人、出资0.2 亿元，占比1%。5）海航旅游：劣后级有限合伙人、出资2.8 亿元、占比14%。

6-7 年后实现收益：基金存续期5+2 年（第1 年为募集期，第2-5年为投资期，第6-7 年为退出期）。基金收益分配：支付优先级有限合伙人利息〉返还全体合伙人本金（优先级中间级〉普通〉劣后级有限合伙人）〉向全体合伙人分配收益（首先将10%收益分配至优先级有限合伙人，剩余90%收益按照普通合伙人、中间级有限合伙人、劣后级有限合伙人20%：30%：50%比例分配收益）。管理费收取标准：第1-5 年，按实缴资本的2%；第6-7 年，按尚未退出项目初始投资额的2%。

将涉足多项新型旅游、六要素全覆盖：基金投资方向包括海洋旅游、医疗养生旅游、购物旅游、会展旅游等十大业态和产品以及旅游六要素提升改造项目；海南省政府确定的十三五期间重点旅游产业项目和省旅游委确定的重点招商项目。

投资建议：公司已经改名为海航凯撒旅游，预计年内净利润2 亿元，定增过会后市值158 亿元。在出境游高景气行业中，全产业链+优秀团队+股东支持优势明显，看好长期成长，重点推荐标的。