2018年12月03日 15:07

作者：熊军 孙树明

来源：东北证券

摘要

【5G时代已经开启 建议关注三大核心标的】通信行业目前处于4G末期5G黎明，在2018年表现不尽人意。随着5G试商用临近，运营商资本支出有望回暖，配置价值凸显，建议关注5G核心标的中兴通讯、烽火通信、光迅科技。

本年度市场表现：2018年初到11月23日，申万通信行业下跌33.69%，同期沪深300下跌22.01%，中小板指下跌33.24%，创业板指下跌25.33%。通信行业各子板块中，通信设备下跌36.25%，通信运营下跌16.81%。从行业横向比较来看，通信行业位居涨幅榜第22位。通信行业基金重仓持股总市值在2018Q3达到103.14亿元，环比增长18.68亿元；通信行业在全部A股基金重仓持股占比为1.19%，环比提升0.26pct，排名全行业第21位。

5G试商用临近，运营商资本支出有望回暖。2018年运营商资本总开支2911亿元，降幅收窄，随着5G于2019年试商用，有望逐步回暖。中国移动和中国电信资本开支在2018年分别下滑6.42%、15.46%，中国联通资本开支则增长18.68%。从资本开支结构上看，中国移动和中国联通在移动网的建设都出现一定程度的上涨。

5G网络架构和RAN架构变化，带来产业链巨大投资机会。国内已经确定将于2020年进行5G商用，三大运营商和诸多设备商积极进行5G布局。5G三大场景对通信性能提出更高要求，核心网和RAN架构的改变带动通信主设备和基站出现重大变化，天线MASSIVEMIMO技术的应用及频率提升，对基站射频提出更高要求，陶瓷滤波器和塑料振子有望成为主流，引领新的投资方向。基站速率提升和数量增多，带动光模块投资机会。

流量持续增长，关注IDC行业投资机遇。思科预测，全球云数据中心年流量将从2016年的6.8ZB上升到2021年的20.6ZB，2016年到2021年的年复合增长率高达24.7%。其中云数据中心流量占比将从2016年的88%上升至2021年的95%，2016-2021复合增长率26.6%，云计算市场高增速对IDC产生刚性需求。我国IDC行业高景气，IDC市场集中度提升，规模化效应开始显现，热点城市资源稀缺，价格维持较高水平，其中蕴藏着较好的投资机会。

投资建议：通信行业目前处于4G末期5G黎明，在2018年表现不尽人意。随着5G试商用临近，运营商资本支出有望回暖，配置价值凸显，建议关注5G核心标的中兴通讯、烽火通信、光迅科技。

风险提示：5G进展不及预期；系统性风险。

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