行业研究

全国百家大型零售企业零售额增速

重点流通企业销售额增速

过去三年，在国内经济增速放缓的大背景下，电商冲击、成本上升、模式老化使实体零售业一直处在艰难转型的寒冬。全国百家大型零售企业销售额增速自2012年以来持续下滑，2014、2015、2016年甚至连续三年呈现负增长。从超市行业的情况看，近年来增速也呈下滑的态势，2017年销售额增速只有不到4%的水平，实体超市企业大量关店，可见超市业态目前已经步入成熟期，行业面临加速洗牌。

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各业态销售额增速

就具体细分行业来看，在大环境一片萧条的背景下，便利店行业销售增速在过去七年持续保持在9%的水平以上，2016年中国传统零售业态的销售额同比增长了1.6%，专业店、超市、大型超市分别增长了2.9%、1.9%、1.8%。只有便利店增速连续几年居零售业之首，2016年中国便利店行业的门店总数同比增长9%，销售规模同比增长13%，市场规模超过1300亿元，便利店可以说是零售业中发展势头最好的业态。相比其他零售业态，便利店零售具有显著的竞争优势。

现代通路中的主要零售商占有率

美国三大超市市场份额（2016年）

超市行业销售毛利率

目前我国的超市行业发展已经较为成熟，整体已进入资本经营的规模化发展阶段，因此行业竞争十分激烈，从竞争格局来看，我国超市行业呈现碎片化、区域割据的特征，市场集中度低。根据凯度咨询数据，2017年我国前五大超市市占率总和为26.2%，其中高鑫零售、华润、沃尔玛、家乐福、永辉市占率分别为8.3%、6.4%、5.1%、3.3%、3.1%，而在美国市场过，前三大超市的市场份额就已经超过了85%，其中沃尔玛的市场份额达到52%。国内激烈的竞争降低了超市行业的整体毛利率，因此缺少经营特色的小型零售企业发展空间受到一定挤压，例如零售巨头沃尔玛的毛利率高达25.6%，而我国大部分超市的毛利率均在20%以下，在市场饱和、竞争激烈的情况下，大型企业依靠自身优势会攫取更多的市场利润，未来行业将会出现较多整合。

外资超市在中国零售市场份额

目前我国超市行业形成了本土、外资、电商三大阵营：包括以永辉、大润发、华润、联华、物美等为首的本土超市，以家乐福、沃尔玛等为代表的外资超市，以及以1号店、天猫超市、苏宁易购等为代表的网上超市。由于外资超市在经营管理水平和成本控制上有着先天优势，早几年大量外资超市纷纷涌入中国市场，2010-2011年期间外资超市的市场份额一度逼近47%，然而近几年随着市场环境的变化，传统零售商的经营模式进一步被解构，中国零售行业的创新之举大多发生在本土企业，外资企业由于体制僵化、尾大不掉，其面对风云变幻的中国零售市场很难作出灵活而快速的调整，外资超市的市场份额开始不断下滑，凯度咨询数据显示两大超市巨头沃尔玛在中国市场的份额由2012年7%下滑为5.1%、家乐福的市场份额由2012年的5%下滑为3.3%，2017年沃尔玛新开门店27家，但关店数达24家，家乐福新开门店仅3家，但关店数达6家。

本土超市在中国零售市场份额

就本土超市而言，受行业整体低迷影响，一部分本土大部分内资超市经营面临困难而退出市场，而另一部分以永辉超市、大润发、欧尚为代表的优秀超市龙头则逆市增长，凭借自身产品特色、管理效率提升以及不断创新发挥，在整个行业中的市占率不断提升，数据显示2012年时永辉超市的行业市占率还只有1.9%，而2017年达到了3.1%，而且永辉还在不断扩大自己的门店数量。

外资超市在中国零售市场份额

生鲜各渠道份额

近年来我国生鲜超市市场规模不断扩大，生鲜是百货零售品类中，供应链最复杂的一环，也是必购率最高的一种，在居民食品消费支出中占比高达50%，国家统计局数据显示，2017年我国全国居民食品消费支出约7.4万亿元，其中生鲜类食品支出超过3万亿元，消费市场体量巨大。而就生鲜超市市场规模而言，据博思数据发布的《2016-2022年中国生鲜超市市场分析与行业调查报告》，2011年至2016年我国生鲜超市行业市场规模保持着稳定增长的良好增长态势，2011年我国生鲜超市行业市场规模为0.85万亿元，2016年的市场规模增长至1.30万亿元。

主要国家农产品超市渠道流通比重

据《2016中国生鲜电商物流行业专题报告》，2016年中国农产品交易活动中，73%是通过农贸市场完成的，超市渠道只占到22%的市场份额，与发达国家相比差距甚远，目前超市已经成为许多发达国家农产品零售市场的主导业态，其中美国和德国该类渠道占比达到90%，日本该类渠道销售的农产品也达到70%。我国生鲜超市渗透率低主要源于生鲜品类毛利低、损耗大，传统超市在运营时一直是以生鲜带人气、日用百货类商品赚利润，一般情况下，生鲜综合毛利在15%以下，而日用百货类可以达到30%以上。

生鲜电商市场五大类型

生鲜电商两大AT阵营

中国生鲜电商市场发展迅速，平均每年保持50%以上的增长，艾瑞咨询数据显示，2017年中国生鲜电商市场交易规模约为1391.3亿元，同比增长59.7%，预计2020年市场规模可达3000亿元以上。虽然当前生鲜电商高速发展，但目前市场渗透率依然不足3%，这主要在于生鲜电商运营有很多难点：（1）如果没有足够的规模效应很难做到直供，而农产品多级批发商链条导致毛利润低；（2）生鲜食品保存期较多，对仓储要求极高，且生鲜非标化程度高，导致损耗率居高不下；（3）需要完善的冷链物流网络来支撑，自建冷链仓储物流投入成本高；（4）食品安全问题一直处于风口浪尖。由于生鲜电商运营固有的痛点，使得2016年我国生鲜电商集体进入寒冬期，开始了一波洗牌，一大批中小型生鲜电商企业或倒闭或被并购，而巨头入局则不断加码冷链物流和生鲜供应链投资，拥有全产业链资源和全渠道资源的企业将愈发具有优势，到2017年底，生鲜电商基本形成AT两大阵营，以及依托两大阵营的众多中小卖家。

公司简介

永辉门店数

永辉超市以零售业为龙头，以现代物流为支撑，以现代农业和食品工业为两翼，以实业开发为基础，多年来专攻生鲜食品实行差异化竞争，目前是国内名副其实的生鲜龙头。永辉在福建、广东、浙江、上海、江苏、北京、天津、黑龙江、吉林、辽宁、重庆、贵州、四川、河北、河南、安徽、陕西、云南、湖北、山西、江西等22个省市已发展超900家连锁超市，经营面积超过560万平方米，成为国内第5大超市（包括外资超市），德勤会计师事务所发布《2018年度全球零售力量报告》，在上榜的全球250家零售企业中，永辉超市位列第137位，比上一年度上升9位。下次我们分析一下公司的经营状况，财务和估值。

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