最近几天茅台跌的比较多，市场也非常关注，似乎茅台一跌，市场的恐慌情绪又增加了几分，那么茅台为什么会跌，搞清楚了茅台为什么会跌，也就不会再恐慌了。

我们都清楚的知道，股票价格要上涨，其实是两个因素在起作用，一个是业绩的增长，一个是市盈率的提高，那么茅台最近四年来的持续上涨，是哪个因素起到的作用更大呢，茅台从2013年底的90多块钱，最高涨到2018年中的近800块钱，四年多的时间上涨了接受10倍，而这期间收入由2013年的311亿元增长到了2017年底的611亿元，增长了近一倍，归属净利润由2013年的151增长到了2017年的271亿元，增长了一倍不到，而同期股价上涨了10倍，如果市盈率不变的话，那么股价也只有上涨一倍，也就是在180元左右，而现实情况是股价上涨到了近800元，这其中市盈的贡献显然份额更大，净利润上涨一倍，股价上涨十倍，这其中的差额都是市盈率变化的带来的超额收益，或者说由于其实茅台收入与利润的高增长，导致了市场错误 的认为茅台一直能够保持高增长，所以给出了过高的市盈率，具体来说市场由2013年底的8倍市盈率，增长到了2018年中的36倍市盈率，足足上涨了4倍多，接近5倍，股价等于市盈率乘以每股收益，收益增长到两倍，市盈率增长到接近5倍，股价自然就涨了十倍。

现在我们大致理清楚了茅台股价上涨的逻辑，那么也就知道它为什么下跌了，显然茅台是不可能持续高增长的，既然高增长不可能持续，那么市盈率回归也就是必然了，当然不一定要回归到8倍市盈率，这有些明显偏低了，但30多倍的市盈率显然是偏高了，既然现在20多倍的情况也不能算做便宜，继续回落依然是大概率事件。

当然茅台股价的回落，并不代表它不是一个优秀的公司，也并不能说它不是好的投资目标，只是说这样的投资目标，只有在严重低估的时候，才有更好的投资机会，而在价格合理的时候，只有获得平均收益，并没有超额收益的机会。