在恐惧中介入我们损失了什么

节前，中金所出台史上最严厉的期货限制政策，自9月7日起，单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；非套保保证金由目前的30%提高至40%、套保由10%提高至20%；平仓手续费标准由0.015%提高至0.23%。果不其然，今天股指期货缩量明显。早盘沪市今天还是低开，而后一波快速拉升，接在就是一路调整，由红变绿。深市及创业板高开，而后快速拉升，也是震荡走低，不过相对回调力度要弱一些。大盘今天虽然继续收低，但涨幅个股还是明显多于下跌个股，沪市的量已经缩到3000亿左右。中午开盘后，两融标的就像是商量好一样，同时被砸盘，惨不忍睹，盘后惊闻，目前监管层已发文，要求各家券商对“利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动”进行清理，核心是要清理违法违规的配资账户，最后通牒时间是9月11日。

一、当前的做空力量

当前做空的两种力量，主要有两种。

一是主动性抛售。在股指期货被废掉后，通过做空已经无法赚钱，这种主动性抛售的可能已经不存在，已经午后出现的大规模抛售，主要是受到监管层要求各家券商对"利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动"进行清理，核心是要清理违法违规的配资账户，于9月11日前完成账户销户手续。如消息属实，可见明后两天可能仍会受到配资抛售影响，但影响力度会逐渐减弱。

二是被动性恐慌抛售。这种恐慌性抛售进行了两轮，第一轮在6月15日-7月8日，第二轮在8月18日到8月26日（如下图，上证周线图），通过这两轮的恐慌性抛售后，被动性（恐慌性抛售）做空动力已经释放得比较充分。 

二、是否已经到了底部

那底部是否到了呢，显然不是，因为重要的底部要有一个横盘消化的过程。先看上证周线图：

通过上图发现：

1、上证在2013年6月创出1849点的低点后，开始了长达1年的横盘，这种形态在道氏理论中叫做“线态窄幅盘整”，均线走平收敛，成家量萎缩。技术分析我是外行，我一般只看成交量和均线，目前，根据成家量和均线，显然未到底部，即便是当前急涨急跌的猴市状态，至少也应该横盘两个月来消化套牢盘。（对个股的分析参照此方法）

2、市场情绪未到底部，对市场情绪的判断基本规则是：每一次市场的顶部或底部都伴随着市场情绪达到极端水平，如再大的利好利空市场都不在反应。

3、但是，从发展的角度看，底部是不断上移的，不要妄想大盘会跌破2000点，不可能的，跌破2500点的几率都很小。

三、通过以上简单分析，引出我的结论

1、现在无法估计违规配置盘到底有多少资金量，但悲观的估计，本周上半周将受到配置盘清盘影响，大盘将会继续震荡为主，甚至下跌。周三、周四将迎来较好的短线建仓机会，在配置盘被彻底清理后，大盘短期将有较大级别的反弹。      

2、短线，小盘超跌股短期将出现较好投机机会，不是两融标的的，甚至可能会走出独立的行情，就像今天的盘面一样，好多超跌小盘股都收出了中阳甚至长阳线。

3、中长线，个别跌透了的小盘成长股已经有了开始逐步建仓的价值。前期已经将主要精力用在了小盘成长股的筛选与分析上，本人作为一个潜伏型的长线投资者，个别小盘成长股已经到了可以分档建仓的时间了。我不是趋势交易者，我通常会在左侧建立底仓，主动买套，后面根据盘面情况进行分档加减仓。这样的好处是短期有反弹行情，你至少不会踏空，短期如下跌，你会有更好的低吸机会，会让有助你保持良好的心态。我近期主要关注的个股很多同学都很关心，今天贴出来分享下，但绝不是推荐买入，买者自负。这些股票在高位下来后，个别股票已经到了很好的买点，当然还有许多要在等等，提供给大家一个选股思路，今天大部分走出了很好的行情，两融标的除外。

四、在恐惧中介入我们损失了什么

巴菲特投资哲学：“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”，体现出了人类心理学问题，恐惧产生群体性心理误判机会大增 ，而对于这种误判会需要一定时间去修正。在第一张图我们看到第一次恐慌出现三根大阴线，第二次恐慌则是出现了两跟大阴线，且比上一次短很多，这说明恐惧的动能越来越少。那么问题来了，还会出现第三次恐惧么？几率很小，即便是出现，动能也会更低。

因此，我对巴老的这句话的理解是，应在恐惧的末端、时间修正的起点介入，这个介入点并不是一个确切的一天，但可以大致的说，就是近期。近期介入，或许我会损失，但我可以确定，我损失的，仅仅是时间。

您的朋友  简放

2015年9月7日