尽管消息面有所偏暖，但市场的成交量正以我们认为的较为不好的方式运行，即再度陷入缩量状态。一般来说，下跌中价跌量减是好事，它表明市场存在惜售情绪，抛压减轻使得反弹可能随时产生。不过，以笔者的观察，在市场见底的“最后”阶段，放量下跌、放量上涨均应属于好事：前者表明市场处于恐慌盘出清阶段，后者显示场外看好的资金开始入场。不管属于哪一种，都表明“寒冬”到了最后阶段，“春天”不再遥远了。

  但股市在上周四跟随外围放量大跌、上周五放量反弹之后，本周又连续缩量阴跌，周二所有指数再创新低，也没见成交量的放大，虽然可以理解为恐慌盘已经在上周四消化掉了，但也可以从另一个角度理解为“死猪不怕开水烫”，交易者被套死，一旦市场反弹，减仓盘才会涌出。目前笔者更倾向于后者。而这样来理解市场的话，就需要观察后市反弹的力度，成交量依然是其中的重中之重，反弹中唯有用更大的量来承接套牢盘，突遭变故的大盘才能回到原来的轨道之中，将这次变故走成挖出黄金坑式的“最后一跌”。

  在这一两年的市场走势中，我们曾经对“护盘”表达过这样的观点：护盘虽然可以短期内稳定市场情绪，让大盘有了难得的喘息机会，但护盘是一种被动防守的策略，没有积极进取之意的护盘，只会延缓或者扭曲行情的下跌速度和斜率，不能扭转原有的弱势。比如年初至今，盘中确实常见指标股护盘，但行情还是下跌至今。周二金融股为首的指标股依然有此动作，但并未能止住市场的跌势。在市场相对低位，成交量也一样地具有这样的意义：成交量放大了，市场才有可能转为积极进取的；成交量缩小了，则市场仍是消极被动的。

  A股的见底之难，之复杂，主因在于价值投资未能真正确立，这两年市场确实正在往这个方向努力，但笔者认为目前仍处于过渡阶段，过渡阶段就会有很多似是而非的东西出现。比如，以为A股不需要“救市”，A股有自我修复的功能，于是“治市”比“救市”重要的观点近期甚嚣尘上。笔者觉得在这个过渡阶段不免显得偏颇，一个长期的事情与一个短期的事情被拉杂在一起倾谈。“治市”是监管层一直在做着的事情，效果如何需要一段时间之后再加以评判。“救市”则是当市场处于非理性阶段时，监管层“该出手时就出手”的一种表态，当然，不应只是一些口号。

  后市而言，只要消息面没有实质性的利好，而市场量能也没能放大，阴跌状态将会持续下去，交易者暂时且不要在博“报复性反弹”的臆想下随意入市。