2018年10月08日 

作者：牛仲逸

来源：中国证券报

摘要

【两主线布局5G主题投资】分析指出，5G作为中长期通信行业最重要的投资机会，短期内虽有调整压力，但整体还处于深度挖掘期，各类应用于5G的新技术、新材料以及产业政策利好不断发酵，都将为板块继续走强提供催化剂。(中国证券报)

　　9月中下旬以来，上证指数大幅反弹，此前曾多次主导市场反弹的5G板块，本轮行情并未取得超额收益，整体处于震荡格局。

　　分析指出，5G作为中长期通信行业最重要的投资机会，短期内虽有调整压力，但整体还处于深度挖掘期，各类应用于5G的新技术、新材料以及产业政策利好不断发酵，都将为板块继续走强提供催化剂。

　　政策利好释放

　　2018年9月20日，财政部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，指出2018年1月1日-2020年12月31日期间，企业研发费用未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的175%在税前摊销。

　　市场人士表示，当前我国“减税降费”的政策基调明确，研发费用加计扣除是具体落实办法之一，对研发费用高昂的企业形成利好。计算机、通信和军工等行业内企业研发费用高，因而受益显著。

　　安信证券表示，对通信行业而言，当前通信全产业链围绕5G技术升级大力投入技术和产品研发，因此研发费用加计扣除有利于缓解业绩压力，改善业绩表现。

　　此外，9月份华为率先启动并顺利完成5G技术研发试验第三阶段室内测试，下行速率达到1.46Gbps，上行达到180Mbps。本次测试是IMT-2020(5G)推进组首次将室内覆盖纳入5G技术研发试验范围。

　　市场普遍预计，室内覆盖是5G的重要应用场景之一，随着相关技术测试的顺利推进，不仅带来室内产业链投资机会，还会推动5G整体商用进展的加速。

　　细分领域受益

　　今年以来，受多重因素影响，5G板块走势一波三折，作为投资逻辑最为清晰的投资主题之一，该如何看待短期内的调整？后市又该如何布局？

　　渤海证券表示，近期通信板块持续调整，虽然政策层面不断释放推进5G进程的消息，但是作为一个长线题材，更应该有一种波段性的思维去看待它的过程。回溯5G概念走强原因，一方面是当前低迷的行情中，热点概念的缺乏。另一方面也说明市场对于5G的认同性在不断加深。虽然短期看，该板块有调整的压力，但是目前还处于深度挖掘期，各类应用于5G的新技术新材料是后续重点关注的方向。

　　后市布局5G主题可围绕两主线，一是设备线，即布局综合设备商来覆盖5G的核心领域，另一个是运营线，即围绕着运营商开发的5G产业新应用来进行挖掘，没有应用支撑的新技术必然会走向萎缩。具体品种以低估值/高成长为标准。

　　中泰证券表示，目前AT&T、Verizon、中国移动、SK电讯等已经率先与电信设备商合作，将于2018年年底部署5G设备，并且发布支持5G的智能手机。而在欧洲和南亚地区，各国也先后启动5G推进计划，预计在2020年前部署，并在三到五年内扩大5G规模。中国在5G推动方面发挥了巨大的作用，可以预见，国内对中兴、华为的支持将进一步加大，产业链将向国产设备商倾斜。目前的5G投资方向仍然是国产替代，自主可控。承载网建设会在未来2年先行受益于5G建设。而拥有自主知识产权的5G光模块、光芯片、设备厂商将在未来建设中受益。

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