今天我们先来看看自由现金流，指企业经营活动赚来的钱，减去为了维持企业现有盈利能力而投资的钱。相当于股东不影响企业现状能拿走的回报，巴菲特说这是企业唯一真实的价值。相当于你在一个城市每个月工资一万，但是基本生活保障是五千块，那么那五千就是自由现金流。如果为了提高工资，而报学习班，这样自由现金流就会减少，但是你每个月交的五险一金，也算作你的自由现金流。因为这个不影响你的工作能力。亚马逊虽然利润很低，但是自由现金流长期为正。

正在讲《手把手教你读财报》告诉我们怎样去看财报，哪些地方容易造假，怎么利用财务数据找到好公司。如果文章篇幅过长不便阅读，原稿搜李康研报或留言，欢迎持续关注。

通知：公司分析在大家常用的社交平台。由于医药企业分析专业性强，篇幅较大公开效果不好，医药类分析不再无条件公开。上周五我们分析了白云山，终于解决王老吉问题的它将会怎么走。前面还有体检龙头美年健康，现在正在分析广誉远，属于白酒加医药行业。搜李康研报。

自由现金流的计算公式是：税前利润＋折旧摊销－（今年流动资产－流动负债－去年流动资产＋去年流动负债）－新购资产所花去的资金。很多稳定企业自由现金流变化主要在存货，短期负债里。

第一种，三项现金流都是正向流入的企业，企业本身赚钱，但是不投资，还借钱，可能随时要开展一场大规模的投资活动，要不就是在借着上市公司的壳圈钱，再给关联方输送。这类企业很可疑。

第二种，老母鸡型企业，经营流入，投资流入，筹资流出，很赚钱，还能拿钱去赚钱，筹资活动现金流出有两种可能，要么在还债，要么是回报分红，如果是分红，这个企业还不错。应该是价值型的公司。

第三种，疯牛型企业，经营流入，投资流出，融资流入。企业能够赚到钱，赚到的钱都拿出去扩张，说明很看好未来的发展。并且还能借到钱，说明外界也看好这个企业。这种企业能高增长，但很容易出现资金断流。

第四类，奶牛型企业，经营流入，投资流出，融资也流出，企业能赚钱，能投资，还能偿债或者回报股东，如果可以持续是最佳的类型。经营的钱能够覆盖对外投资和分红。如贵州茅台和格力电器。增长虽不快，但每年都会有稳定收益，稳定分红。巴菲特最喜欢的这类企业。去找找这样的企业，经营现金减去投资减去融资仍然为正，这类企业最有成为奶牛型企业潜质。

现金流量表该怎么看，首先要关注合并现金流量表，母公司现金流量表仅仅代表公司内的资金调动，其次重点看经营活动现金流净额的正负，如果为负就不需要投资了。如果是正，还要看有没有应付票据和应付账款，最后与净利润比较，看净利润能拿到手的钱。投资现金流，要注意那些卖楼获得现金的情况，变卖家当都是企业走下坡路的写照。很可能是企业衰败的标志。筹资现金流，如果企业借款收到的现金，远小于付出去的现金，这种情况通常是资金过桥，就是企业还款困难，在借高利贷，这类企业还是远离。

以下指标衡量好公司，第一经营活动现金流量净额大于净利润，且大于零。第二销售商品提供劳动收入现金大于营业收入，第三投资活动的现金流净流量小于零，且主要投入新项目。第四现金及现金等价物净增加额大于零，或者排除分红因素仍然大于零，第五期末现金及现金等价物余额大于有息负债。

简单总结一下读财报步骤，第一看资产负债表里企业有多少资产，有多少负债，长短期负债各有多少，有多少负债需要付利息。第二利润表看看一段时间内的经营成果，展示企业利用他手上资源创造价值的能力。第三现金流量表看看企业有多少钱，钱是怎么来的。最后把三大报表结合起来彼此找出关联，彼此找到印证，然后跟历史比较，看看是否一贯如此，跟同行业的其他公司比较，分析其竞争力。

对于这些复杂的工序，我们普通投资者可以有些简单的方法，分析技巧。咱们下次说。

腾讯调整后的六个事业群：一，企业发展事业群二，互动娱乐事业群三，技术工程事业群四，..事业群五，云与智慧产业事业群六，平台与内容事业群新增云与智慧产业事业群，证明公司正式将云计算，人工智能纳入企业战略层面，分部运营。主要针对企业服务，这主要对标阿里巴巴的云服务和百度的人工智能工程。还有一个重要的原因是，腾讯虽然用户量大，但是数据质量，精准度和整合程度都不如阿里巴巴，这阻碍了腾讯大数据的发展，也阻碍了相关业务的发展。新增平台与内容事业群，说明公司开始着重发展内容，和平台赋能。这也主要是对标今日头条的内容平台服务，腾讯用户巨大，但在内容和相关服务上，明显落后今日头条。从我个人运营就知道，腾讯内容平台主要是腾讯新闻，天天快报，..。而这些平台第一个太难入驻，第二个内容质量和后台系统很差，第三个根本不给你帮忙，全靠自己运营。所以说腾讯的内容方面做的很不好，这么大流量，就这样让给了微博和头条。这也说明腾讯创新力确实欠佳。

从以上内容反映几个问题，1.未来方向依然是内容经济和云计算人工智能。2.腾讯不再过度依赖游戏，而是去中心化为运营者帮忙。3.腾讯又一次追赶流量细分领域的超越者，从历次经验来看，腾讯虽然后知后觉，但是只要开始调整到战略层面，调动所有资源就很有可能超越对手，甚至消灭对方，因为腾讯有着所有行业都必备的要素，就是用户，这点无法撼动。随着知识产权的强化，经济发展和用户意识的提升，围绕内容方面的发展才刚刚开始，内容付费蓬勃发展。在企业服务领域能否赶上阿里巴巴，这个很难说，阿里太强。但是在个人内容领域，赶超对手或者平分天下还是极有可能的，所以这次的企业和股价同时调整，也是我们再次参与腾讯新的增长的最佳时机。可以密切关注腾讯给我们的机会。

前面分析了海康威视，格力电器，苏宁易购和贵州茅台等大家熟悉的公司，搜李康研报往前浏览。