原本今年跑赢各大板块的医药股，近来频频出事，从长春长生疫苗造假事件，到复星子公司暴雷，再到医药带量采购清单，再到最新的 华海药业的“毒素门”一锤又一锤，即使坚挺的医药股也扛不住轮砸，截止最新收盘日，2018年生物医药板块涨幅-11.7%，板块跌幅排名第七，经历这么多的劫难后还能排名第八，不容易，不过华海药业“毒素门”节后大概率会让整个医药股低开，医药股不好就在于很多突发事件导致暴跌，而行外人又不懂这些，尽管如此我认为医药股还是有不少优质的标的的，还是很适合长线投资的。

关于医药带量采购清单这个政策荔枝在这还是给各位解毒下，该政策主要是针对一致性评价药物而言，那么什么是一致性药物评价？即用来评价仿制药的质量、疗效是否同原研药一致。所以短期看，对于已经研发出该一致性评价药物的医药公司利好，但是若其他药企研发同款一致性评价药物，长期看则利空。所以出该政策的目的在于鼓励药企积极研发创新药，而非研发一致性评价药物。这个是给大家补充的上一篇的知识，今天我们来聊点中药——片仔癀。

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公司基本介绍

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片仔癀于1999年12月由原漳州制药厂改制创立，是国家高新技术企业、中华老字号企业。目前公司拥有片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏等中成药产品几十个，独家生产的国家一级中药保护品种——片仔癀，被誉为“国宝神药”、传统制作技艺被列入国家非遗名录，并被列入国家一级中药保护品种，被评为中国中药名牌产品，对于片仔癀，坊间素有“让人起死回生”之盛誉。2017年片仔癀的中国品牌价值达到298.19亿元，那么片仔癀到底多厉害？药品成分是什么？主要治疗什么疾病的？

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片仔癀药品成分解析

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片仔癀是一大牛股，贯穿牛熊，尤其是今年的表现，实在抢镜，股价的走势往往跟公司的产品分不开。传说中的“起死回生”药的主要成分为天然麝香、天然牛黄、蛇胆及田七。

咋一看好像也不咋地，但是识货的朋友应该看出来了，片仔癀药方成分都是名贵药材，尤其是麝香及天然牛黄，这一轮的产品涨价跟这两味原材料分不开。

天然麝香：其药用来源为麝科动物，如林麝、马麝或原麝等成熟的雄体香囊中的干燥分泌物。麝香从来就是一种稀缺的资源，1850 年麝香价格为黄金价格的 1/4； 1870 年是黄金的 1/2；1950 年，麝香的价格已等同于黄金，1970 年前后，已上涨到黄金的 3～4 倍。2003 年我国将麝列入一类野生保护动物后，麝香的使用由国家统一审批和分配，每年的配额根据当地林业局政策严控，具体的配额林业局会根据公司养殖麝的头数进行调控，采香时原则上会有当地林业局工作人员监督。

天然麝香来源稀少，林麝数目锐减、需求量的不断增加使得天然麝香价格一路走高。2010年至2017年，天然麝香价格由150元每克涨至最高450元每克，实现3倍的涨幅。

                                                      （天然麝香）

天然牛黄：牛黄是脊索动物门哺乳纲牛科动物牛胆囊的胆结石。牛黄为中成药中广泛使用的品种，虽然市场上有人工牛黄供应，但天然牛黄在临床效果上的绝对优势使得高端中药更青睐于使用天然品，天然牛黄每年需求量达到5000公斤。然而天然牛黄市场供给有限，我国每年天然牛黄产量在400-700公斤之间，天然牛黄供不应求使得价格稳步攀升。2016年-2017年，天然牛黄价格在110元至260元每克间波动并逐步稳定在200元每克之上，2018年1月更是攀升至310元每克。

                                                 （天然牛黄）

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片仔癀的药用功效

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从配方看片仔癀绝对是扛把子的药，单纯从材料看就觉得很高大上的样子，那么功效如何呢？下表为片仔癀的药用功效：

由上表其实也可以看出，片仔癀主要还是用来护肝的，而我们人体内的肝主要功能为代谢，并在身体里面充分扮演着去氧化，储存肝糖，分泌性蛋白质的合成等等，所以从以上信息看过去，片仔癀更多的是用于保健的——护肝，也并没有像坊间传的那么神奇。当前国内有9000万乙肝病毒感染者，760万丙肝病毒携带者，2013年-2017年，每年有超过120万人出现病毒性肝炎发病，每年有450-750人死于病毒性肝炎，所以片仔癀在这块领域妥妥的有需求。

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片仔癀的护城河

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1、天然麝香有限，麝香的使用由国家统一审批和分配，每年的配额根据当地林业局政策严控，具体的配额林业局会根据公司养殖麝的头数进行调控，采香时原则上会有当地林业局工作人员监督，目前国家每年天然麝香配额在500公斤左右，国内目前允许使用天然麝香投料的中成药企业共16家片仔癀为第一批获得该配额资格，目前，公司已经在陕西和四川设有两个养麝基地，公司是唯一一家有养殖林麝资格的企业。

2、公司独家产品片仔癀是国家绝密配方，国内绝密级配方仅仅片仔癀和云南白药两家，其他为保密级，这也是为什么全国就这一家能生产片仔癀的原因。

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片仔癀日化产品

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2018年中报片仔癀日用品及化妆品营收2.16亿，总营收24.01亿，占比6%，同比增长32.54%，毛利率58.63%，比其他的毛利率都要高，这也是为啥我想把化妆品单独拿出来提的原因。

片仔癀很早就有生产化妆品，早些年为人们所熟知的“皇后牌珍珠膏”就是它家生产的。几十年了包装依旧没改变，依旧好用，不过近些年来片仔癀的化妆品产品线越来越丰富，单单片仔癀系列共计90款，如下图：

皇后牌共40款，如下图：

目前在厦门各大商业广场均可找到片仔癀专柜，单品售价在几十块钱到300不等，在化妆品中这个定位属于中低端。目前国内药妆主要参与方为：外资品牌（占 60%）、老牌化妆品企业、大型传统中药企业。薇姿、理肤泉、雅漾等因其进入中国市场较早，消费者 知晓度相对较高，而国内品牌知晓度分散（中国已有 170 多家企业涉足药妆市场），尚未有成 熟的盈利模式和产业规模，国内拥有中医药群众基础，中药药妆将成为新生力量。但是目前片仔癀专柜并非由片仔癀自己的直营店，而是由片仔癀授权，经销商经营，故而店里头并非只卖片仔癀化妆品，还有卖其他的国有老牌子化妆品。

（片仔癀专卖店）

除了化妆品外，片仔癀还有生产牙膏，市场定价为30-50，市场价略高于云南白药，2016 年中国牙膏市场销售额达 255 亿元，其中中药题材药膏市场销售额 170 亿元，占比逐年提高，2017 年达到了 71%，2016 年各大牙膏品牌，市占率 最高的为黑人 20%，其次为云南白药 17.8%、佳洁士 11.1%；《2016 年中国制药工业百强榜》上榜的 31 家中药企业推出中药牙膏的企业有 24 家，占所有上榜中药企业数量的 80%，开发 中药牙膏已成趋势。片仔癀牙膏销量主要集中在消炎清火品种；小样本调研中，片仔癀的使用比例紧随云南白药，牙膏系列尚有空间开发。

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财报简析

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片仔癀资产结构相对简单，无长期负债，所有的负债均为短期借款，应收账款5.32亿，占总资产的8.72%，一年期以内的应收账款占99%，对公司影响不大；最新一期资产负债率为22.85%（未剔除预收款），最近五年的资产负债率均没有超过30%，极低的负债率；一粒片仔癀市场零售价530元，如此高昂的价格，那么毛利率如何呢？片仔癀的销售毛利率为44.59%，净利率25.26%，看似单品贵，但是毛利率并没有像茅台一样很高，主要原因还是原材料贵。

现金流一般，中报经营活动产生的现金流净额为-0.63亿元，同比下降114.12%，主要为管理层认为有能力和意图持有至到期的定期存款增加，公司账上现金总额共23.76亿元，短期借款5.67亿元，无长期借款，故而企业不存在债务危机。

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存在问题

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片仔癀的产品集中在华南及华东地区，国内其他地区接受度较低；销售过分依赖经销商，目前的销售体验馆也均与经销商合作，自主销售不足。日化品市场占有率仍然较低，营销能力不如白药。

注意当前片仔癀市盈率并不便宜，未来能不能高速增长取决于野麝的数量，以及公司能采购多少，虽然有存货，但公司的天花板就在野麝身上，当然原材料少的话，产品肯定会进一步提价，不过价涨量不涨，也无法维持长期高增长，所以公司目前才加大力度高日化用品，发展“片仔癀体验馆”，做大日化板块。

关于片仔癀今天就给大家分享到这，欢迎大家多留言多交流~