这几天我在研究拉瑞-威廉姆斯的《选股密码》，其中的一段话让我陷入深深的思考。

“你可以看出我花费了大量的资金和精力来研究股市，试图发现它的奥秘。当我研究图表、移动平均线、点数图和基本面时，我脑海里一直萦绕着一个观点：所有这些东西本身并不能决定价格的涨跌”。

  “无论一只股票在技术分析上如何看涨，无论它的增长率和收益额是多么高，这些都不能或不能保证影响价格”。

  “这让我突然想到唯一能够决定股价上涨的就是买卖双方的不平衡，就这么简单。当买家多于卖家时，股价就上涨。相反，当卖家多于买家时，股价就下跌，无论基本面是好是坏。”

    “唯一能够推动股价上涨的因素就是买方占多数。相反，唯一能够拉低股价的就是卖方占多数”。（这里指的并非是买、卖人数的多寡，而是其代表的资金体量）。

我们知道，陶博士认为影响股价波动的是基本面、技术面、资金面、情绪，以及心理层面几个维度的综合作用。

我们平时非常关注和研究的是基本面和技术面，对于资金面实际上经常是忽视的，至少是没有引起足够重视的。看了《选股密码》后，我对资金面有了进一步的思考。

我理解，无论是宏观、行业或个股基本面、还是各种技术分析手段，以及市场参与者的预期、情绪和心理层面，最终都会体现在资金面上；所有这些因素，都通过投资者手中真金白银的买卖意愿和行为，而对价格涨跌起作用，并驱动价格涨跌。

驱动股价波动的核心因素是什么？是资金，是资金的认可与否，是资金的行为！而决定市场牛熊市的，是资金和筹码的供求关系。

• 我们经常看到，一只个股业绩增速等基本面都不错，但在得到资金的认

可、青睐或发掘之前，要么波澜不兴，要么持续阴跌，或者长期横盘无人问津。这样的例子不胜枚举。有人常说，价值只会迟到，不会缺席，这话没错。但是，没有资金的认可，金子有可能被长期埋没而无法闪光。强势股投资大师都不主张抄底，不主张买进处于第一阶段的股票，就是考虑时间成本。只有得到资金的眷顾，业绩改善或反转的个股才会摆脱长期筑底过程，而进入第二阶段。

• 技术面本来是反应股价波动的一种外在表现，更体现了资金面作用于股

价的效果。我们说一阳改三观，几根大阳线就改变了图表形态，K线是资金在说话，一些控盘的主力资金，甚至可以在图表上人为划线。你说是技术面重要，还是资金面更重要？

• 至于情绪和心理层面，更能体现资金的本质。在大牛市中，为何整体市

场严重高估了，而各路资金还蜂拥而入，不顾一切追涨？都是群体亢奋的情绪和贪婪的心理、以及巨大的赚钱效应作用于资金的结果；而大熊市中则完全相反。尽管股价已经严重低估了，甚至遍地是黄金，但人们基于恐惧和厌恶风险的心理，持续的亏钱效应、以及基于失望乃至绝望的悲观情绪，仍在纷纷抛售股票，或逃离股市，而场外资金就是不愿意入市。还有，预期差的问题，以及预期与价格走势的关系，实际也是背后的资金在起作用。例如，一个利多消息出来，聪明的资金或机构资金借机出货，而散户在追高买入，结果可想而知。

• 市场的风口、风格切换等等，归根到底是体现了资金的偏好，群体性资

金对某个行业、题材、板块类股、以及大盘风格高度一致的认可。13—15年的中小创大牛市，这些个股的市盈率炒到天上去，是因为有业绩等基本面的支撑吗？我看更多就是讲故事带来的资金疯狂行为才可以解释得通。

那么，观察资金意愿和资金动向的指标有哪些呢？简单列举一些：

1,  股价相对强度。为何一些强势股能与大盘走势产生背离，就是因为有机构主力资金的关照或推动，大盘跌时其抗跌，大盘反弹时其立马创新高。实际上，无论是欧奈尔的RS指标、陶博士的RPS指标，还是温斯坦的相对强度线，本质上都是在讲资金行为。

2,  股价波动与大盘或行业指数背离。这是《选股密码》中观察资金行为——尤其是专业投资者是在建仓还是在派发，以及其选择最优股票的重要工具之一。

3，分析量价关系。股票技术分析的精髓，在于分析价格和成交量的关系。为何大师们反复强调，在股价重要突破时，必须有急剧放大的成交量配合？成交量就是代表了市场大资金的重大建仓买入行为，也是市场资金的合力表现。而在股价调整的末期，或VCP整理的末端，要求成交量不断萎缩，表明市场卖压枯竭。

4, 换手率的高低。这是陶博士所推崇的指标，实际上也是资金的动态。换手率降下来，表明市场筹码锁定性好，换手率温和放大，表明有资金吸筹行为；突破时换手率急剧放大，表明在利多消息刺激下，资金加大买入动作。而那些被游资炒作的题材股等，则经常是巨量换手，表明其股价的暴涨暴跌，完全是资金/游资推动的结果，不一定得到基本面的支撑。

 5，OBV、ADVOL等观察量价关系的技术指标。《选股密码》中使用了一个“建仓/派发线”公式，我没搞清楚对应的通达信技术指标。如果没有现成的，有没有哪位大侠帮助按照其公式编一个通达信指标？

 6,  行业或个股的资金净流入/净流出统计数据，还有我们一直在观察的北向资金的持仓或净买入数据，基金等机构持仓数据，还有跟踪冯柳的高毅资本的持仓资料等等，无不都是观察主力或聪明机构资金动向的最好维度；

 7,  筹码分布或资金持仓成本分析，这一块有人专门在做观察，我还没有搞清楚通达信等软件中的筹码线等怎么使用，还要进一步研究。

当然，资金面很重要，是我们观察和判断股价涨跌的一个重要核心维度，但也是属于术的层面，不必过于偏重。驱动股价波动的几个要素，需要我们综合来理解和运用，不可偏废。

我理解，强势股投资者的最大优势，就是将十八般武艺揉和使用，既不像纯趋势投资者重技术面而轻基本面，也不像价值投资者重基本面而轻技术面，而是取两者的长处，再加上资金面和心理情绪等维度的综合使用，兼收并蓄，建立起自己独特而完整的强势股投资体系。

 今天是国庆节，让我们一起祝福

      我们共同生活的这个国家、这片土地！祝愿祖国繁荣昌盛！

2018.10.01