在第一篇对华测导航的首次跟踪报告中，我们认为中国的北斗导航系统进入组网加速期，而且卫星导航产业处于方兴未艾的阶段，未来应用场景多样。作为下游应用端的优质企业，华测导航发展逻辑清晰：公司执行力好，产品竞争力强，营销体系健全，处于“大行业，小公司”阶段，未来ROE的提升主要有赖于其总资产周转率的提升，即营业收入的提升，尤其要重点观察“高毛利率、高客户黏性”的精准农业、位移监测等新兴业务的发展。

7月10日，我国在西昌卫星发射中心用长征三号甲运载火箭，成功发射第32颗北斗导航卫星；7月30日，又在西昌卫星发射中心以“一箭双星”的方式成功发射第33、34颗北斗卫星，这是我国北斗三号系统的第9、10颗组网卫星，据悉，2018年底将建成由18颗北斗三号卫星组成的基本系统，为“一带一路”沿线国家提供服务。也就是说，下半年还有8颗北斗卫星要完成发射，要知道，过去十年也就每年1-3颗的组网速度，今年以来北斗卫星组网确实进入了前所未有的高密度期，一年干5年的活，国家对产业的重视程度可见一斑。不论是从国家安全考虑，还是产业制高点的抢夺需要，我们都必须把卫星导航的核心技术和应用掌握在自己手里。

根据《2018中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，2017年我国卫星导航与位置服务产业总体产值已达到2550亿元，较2016年增长20.4%。其中包括与卫星导航技术直接相关的芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备等在内的产业核心产值占比为35.4%，达到902亿元，北斗对产业核心产值的贡献率已高达80%。行业处于爆发初期的判断得到验证。

8月7日，公司发布2018半年报，营业收入4.26亿，增长54%，净利润4436万，增长29.8%。从营收增速看，行业快速发展的判断进一步验证，公司的发展也远快于行业的平均速度。净利润增速虽然慢于营收增速，但是拆开看，毛利率依然达到了55%。对净利润增长造成拖累的是管理费用的增长，而管理费用的增长除了研发费用外，主要是股权支付费用（公司实施股权激励，这是科技企业留住人才必须的手段，利于未来的长远发展）造成，这部分费用去年为0，今年达到1300多万，如果没有这部分费用，内生性的净利润增长率实际上达到68%。

从业务类别看，公司的硬件产品依然保持53%的高毛利，增速也达到48%，而高毛利、高客户黏性的数据应用及系统解决方案业务（主要是位移监测、精准农业等业务）增速更快，达到了77%，公司的收入结构在持续优化。

上半年，公司进一步强化产品研发投入，持续科技创新，共计投入5259.86万元，较上年同期增长69.26%。报告期内，公司新增授权有效专利15项（含发明专利14项），新增软件著作权11项，目前已有授权专利128项（含发明专利29项），软件著作权138项。公司新增各领域优秀人才300余人，总员工达到1300余人，按2017年报披露，公司的本科学历以上的员工比例超70%，属于典型的高科技企业，而目前人均年创收仅60多万，人均创利12万，仍有较大的上升空间。

总体而言行业和公司的发展在预期内，行业高速增长，公司继续苦练内功，未来可期。继续持有！