上次讲完了资产负债表，今天来讲利润表。利润表就是损益表，表现企业今年赚了多少钱。市盈率=P/E，P是价格，E是每股收益。表现为投资大概多少年能够通过公司的盈利收回，假设业绩不变，市盈率是10倍，十年可以通过公司业绩收回，市盈率100倍要100年才能收回投资。但市盈率会变，有个词叫戴维斯双击，是美国人戴维斯，追求市盈率和每股盈利双数据增长。他从5万美元开始投资，47年资产增值1.8万倍，年化收益23%，他的思路是找10倍以下市盈率，业绩增长达到10-15%的股票，他的理论依据是，如果牛市来了市场平均市盈率会到15倍以上，如果5年内按照15倍市盈率卖出，能年获利30%左右 但戴维斯最后没有达到年化30%，因为他还遇到了戴维斯双杀，就是每股收益和市盈率的双指标下滑。也就是股票越跌，反而市盈率越大，因为业绩越来越差。这是一种周期性和反身性决定的，所以要在经济逆周期回避周期股，回避反身性股票，如保险证券信托类以投资为主要收入的股票，这些会在牛市最牛，熊市最熊。净利润的产生过程分为两步，第一营业收入到营业利润，第二营业利润到净利润，第一步是重点，所以毛利率很重要。

正在讲《手把手教你读财报》告诉我们怎样去看财报，哪些地方容易造假，怎么利用财务数据找到好公司。如果文章篇幅过长不便阅读，原稿搜李康研报或留言，欢迎持续关注。

通知：10月1号后公司分析只在一个平台发布，大家常用的社交平台。由于医药企业分析专业性强，篇幅较大公开效果不好，医药类分析不再无条件公开。上周五我们分析了白云山，终于解决王老吉问题的它将会怎么走。前面还有体检龙头美年健康，现在正在分析广誉远，白酒加医药行业。搜李康研报。

营收，有三种营收途径，一销售商品，二提供劳务，三转让资产使用权（融资租赁）。毛利润，很重要的指标，主营收入减去主营成本是毛利润，毛利润占主营收入比例就是毛利率，毛利低的行业竞争激烈，毛利高的行业才有护城河，说明企业产品竞争力强。如贵州茅台，毛利率90%，茅台价格越涨，销量越多。苹果手机毛利率40%，其他智能手机毛利率只有10%不到，从毛利率就知道哪个产品卖得更好。毛利率低的企业只能以销量取胜，但是抵御风险的能力不强。

营业总成本包括营业成本，营业税金及附加，营业费用，费用包括销售费用，管理费用和财务费用。营业成本，在讲存货时已经讲过。主要包括产品成本和劳务成本。营业费用基本是三项期间费用，销售费用是销售产品所产生的费用，如广告费，促销费，保险运输费，装卸费，销售人员的返点等等。销售费用过高不利于企业发展，重消费不重产品。如之前说过的长生生物销售费用5.8亿，营业收入15亿，占比近1/3。这样就不注重产品质量，主要靠销售人员。这才出了大问题。

管理费用这可以用来调整利润，包含管理者的工资福利，工会经费，职工教育培训，行政开支。如果管理费用占比很高，且逐年增加，说明公司管理混乱，问题严重。前面也讲了公司可以将管理人员挂职车间人员，将费用计入制造费用，从而计入产品成本，通过囤货降低成本增加资产。这样利润不减，资产增加。财务费用主要是利息和手续费，如果一家公司财务费用为零甚至为负，说明公司基本不需要借钱，或者利息收入大于利息支出，财务比较健康。资产减值损失，投资亏损，或者坏账，会计提减值损失，公司可以通过这个转移资产，卖产品不收费计入应收账款，然后过一段时间计提坏账，计提减值损失。公允价值变动，主要是交易性金融资产，投资性房地产，很多房企利润大部分是公允价值变动，相当于财富幻觉。

投资收益，包括股票分红，债券利息，在还本付息之前，拿到的利息收入。汇兑收益，是企业持有外汇资产或负债期间，所造成的汇率变化带来的收益。收入减成本就是营业利润。这投资企业，就是投资企业赚钱的能力。主要看营业利润率，营业利润除以营业总收入。与同行比，如果这个指标高，说明公司在行业里的竞争地位很强。净利润，是能拿到手的收益。是营业利润加上其他营业外的收支净额，交所得税，剩下的钱。营业外收入是一些偶然发生的收入，属于非经常性损益，我们看利润表需要看扣非净利润。有些公司通过卖楼房粉饰收益。所得税基本不需要看。净利润必须结合现金一起看，没有看到现金的利润都是耍流氓。

讲完了一些指标，下次就详细讲到怎么结合起来读财报。

前面分析了海康威视，格力电器，苏宁易购和贵州茅台等大家熟悉的公司，搜李康研报往前浏览。