前不久在与一些股票投资的朋友聊天的过程当中，有一些自认为是标准的价值投资者，一再反应现在的市场，最便宜的就是银行股，而医药股太贵了，40倍或者50倍的估值水平是无论如何也不能接受的，相比来说银行股则比较便宜，10倍以下的市盈率是他们所愿意接受的，这令我不得不认真思考一下，医药股真的非常贵吗？银行股确实很便宜吗？

事实上，这两个行业本身有着非常大的区别，比较起来还是比较困难的，并且单独比较市盈率也是不合适的，银行确实市盈率很低，比如工商银行7倍不到，民生银行6倍不到，与恒瑞医药70倍，泰格医药70倍的市盈率相比确实是便宜了许多，但事实这样的对比，忽略了几个基本的事实：

1.医药股的增长确定性更强，不管是恒瑞还是泰格，从行业属性上来说它们的增长确定性本身比银行股更强，在总体宏观环境不乐观的情况下，显然投资人更加追求投资的确定性，愿意为确定性多付一点溢价， 

2.高市盈率是以高增长为前提的，细心的投资者会发展，医药行业的总体增长速度显然比银行要快很多，如果你查一下报表会就发展恒瑞连续多年保持20%左右的利润与收入的增长，泰格最近几年更是50%以上的增长，相反银行的增长率是多少？恐怕只有个位数，估值的决定因素就是增长率，增长率越高估值水平越高；

3.风险的不同，医药行业的总体风险要比银行业低很多，银行是高杠杆行业，一旦经济出现降速，那么银行将面临着巨大的风险，会产生大量的呆死坏账，也许过几年会发现银行的利润已经不足矣抵消坏账产生的损失了，那么这个时候，市盈率已经没有意义了，银行可能会相当 一段时间处于亏损的地步，高风险的企业要给低估值，低风险的企业要给高估值；

从以上三个方面来看，银行的低估值有它形成的原因，医药企业的高估值也有它的客观原因，显然这是道理的，不能单纯比较市盈率，这是一相相对的概念，要行业内相互比较，要结合风险与增长速度来观察，这样可能更有道理一些。