-
2015上半年公司实现营收12.92亿元，同比增长13.86%；净利润2.03亿元，同比下降7.46%，扣非后同比下滑13.6%。预测前三季度净利润-10%--15%。
2015半年报解读系列之五十：巨星科技
阿操1985 / 2015-09-02 15:36 发布
公司营业成本同比增长21.97%（折旧+人工成本上升），销售毛利率大幅下滑5个百分点至24.7%，这是净利润增速下滑的原因。另一方面公司销售费用同比增长2.22%至6930万，但管理费用同比增长23.6%至8400万（研发投入2556万元，同比增长9.62%），整体费用率增速增速低于营收增速。但在毛利率大幅下滑下，公司的销售净利率同比下滑5个百分点至19.06%。负债率变化不大，为27.8%，ROE下滑一个百分点至5.12%。
公司的应收账款小幅下滑1.5个百分点至5.93亿，自去年开始公司的应收款一直在下滑，说明公司加强了回款，毕竟之前的应收款太高了。而存货继续增长，上半年同比增长17.2%至2.42亿。经营活动现金流量净额1.54亿元，同比小幅下降0.31%。仍保持在非常不错的水准。公司货币资金高达16.9亿，虽然短期借款同比增长了4亿至6.1亿，但长期借款减少了3.5亿至1.2亿。
国际销售方面，不断加大LOWES、WALMART、HOMEDEPOT等优质世界500强客户的合作力度，进一步开拓日本、泰国、印尼、智利、挪威等亚洲、南美、北欧新兴市场，成功进入ASDA(英国)，SIPLEC（法国），JCB RUSSIA(俄罗斯)，OSJ(美国)等新客户。报告期内，公司共研发新产品553项，申请专利60件，其中发明专利10件，PCT申请专利8件，授权专利70件，其中国内发明专利3件，美国发明专利2件。自有品牌高端泥木工具系列、快调水泵钳系列国际销售分别达1000万美元以上，高流明灯具系列销售达800万美元以上。
国内销售方面，钢盾工具通过产品升级，创新销售模式、进一步提升运营服务能力，千斤顶、活扳手等系列产品，深受广大客户好评。
报告期内，公司稳步发展智能装备产业，成功收购华达科捷65%股权，进一步开拓产业版图。华达科捷是一家拥有光学，机械，电子，控制软件，以及现代先进激光应用技术为基础，全球领先的激光测量工具和测控系统研发的智能装备企业，系莱卡，史丹利、喜力得以及西德宝等多家全球著名公司的在激光测量工具方面的指定战略合作伙伴。巨星科技此次收购华达科捷有利于进一步融合双方技术优势，拓宽产品国际销售渠道，未来公司将在高精度激光3D扫描测量领域、高精度角度及距离传感器核心控制技术、智能工具等智能装备领域取得较大突破。
巨星机器人研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正在稳步推进中，部分产品已进入小试阶段。去年投资4141.9万增资国自机器人成为其第一大股东后，国自机器人上半年销售和利润均同比大幅提高，随着下半年各项政府招标工作的开展，国自机器人有望实现较大飞跃。此外，公司去年曾增资伟明投资4589万元成为中易和科技有限公司第一大股东，成功进军智能装备领域。中易和科技有限公司是一家致力于国防科技、太阳能热发电、机器人及数据节能的研发、生产、销售的具有国际领先水平的高科技企业。投资中易和和国自机器人为公司投身智能装备奠定了基础，也为全资子公司巨星机器人公司的发展提供了有利条件。国自机器人继续保持高速稳定发展，
最后，公司目前已与天猫、亚马逊、京东等第三方电商平台进行了广泛合作，并积极打造垂直电商平台（土猫网http://www.toolmall.com/），拓宽产品销售渠道。目前土猫网已成功上线试运营，产品包括公司自营的工具品牌和引进的国外知名工具品牌，进一步完善国内工具产品链。跨境方面，报告期内公司积极开展跨境电商业务，目前已成功在第三方平台开展跨境业务，获批跨境电商综合试验区首批试点企业。
手工工具行业其实是一个非常简单易懂的行业，行业内企业的优势和一般的快消品非常相近：渠道和品牌。
1.公司已形成了覆盖全球的销售渠道，每天都有上万个品种的产品在全球两万家以上的大型五金、建材和汽配等连锁超市销售。拥有世界最优质的客户，如，全球最大的家居建材连锁超市家得宝（世界排名106位)；世界第二大家居建材连锁超市劳氏(世界排名192位)；世界最大的百货零售商沃尔玛(世界排名第1位)等。公司将产品直接销售给大型连锁终端的销售模式，绕过了国内外中间商，为公司获取了更多的渠道利润。
2.研发能力和强大的自有品牌：2014年末设计完成新产品995项，其中390项直接投入生产并销售，共申请专利164项，其中国际发明专利16项，国内发明专利27项。2015上半年公司共设计553项新产品，其中投产并销售的新产品209项，共申请专利60项，其中发明专利10项。截止2014年底，累计拥有专利701项，其中国内发明专利21项、国际发明专利7项。2014年申请国内外商标19件，注册成功31件，总计拥有国内外商标298件。近几年公司自有品牌销售比重逐年上升，2014年自有品牌销售占比达20%以上。
2015年经营目标：2015年，公司计划组建国内最大的O2O五金工具销售平台，进一步开拓国际市场，提高自有品牌销售占比。同时加大机器人和智能工具的研发力度，打造公司新的利润增长点。公司的总体经营目标是：力争实现销售收入和净利润分别比2014年增长15%（净利润今年是很难达标了）。
这里再普及一下关于OEM\ODM的知识（我对不少制造业企业的分析中陆续也提到过），OEM和ODM的主要区别就在于前者是由委托方提出产品设计方案，不管整体设计是由谁完成的，且被委托方不得为第三方提供采用该设计的产品，简称为“代工”；而后者从设计到生产都由生产方自行完成，在产品成型后贴牌方买走的。生产方是否能为第三方生产同样的产品，取决于贴牌方是否买断该设计方案。简称为“贴牌”。
过去中国大部分外贸企业都是OEM，简单的进行原材料的加工后出口，或核心零部件（软件）由外国提供，国内进行组装加工出口，但现在情况大不相同，随着国内研发实力的增长，越来越多的代工企业拥有了自己的核心技术，慢慢转形成ODM，甚至推出自有品牌了。
比如巨星科技就是典型的代表，国内大部分工具五金制造企业都是OEM的，但巨星早已向ODM转变，现在已经开始大规模提升自有品牌的占比了，我并不是说巨星当前有多大的投资价值，但巨星作为行业内龙头，成功上市，且上市后保持不错的增长，这就代表了他的巨大成功，这也是国内制造业应该走的路（工业4.0、互联网+的初衷也是如此）。个人关注的很多制造业企业都是拥有这样的潜质，比如鲁泰、歌尔、伊之密、鼎力等等外贸订单较多的企业，都可以举一反三思考一下他们在OEM\ODM上的转变。
多说一句，其实之前写过的CMO\CRO行业和OED\ODM的关系比较类似，也都是代工和贴牌的区别，CMO可以简单的理解为代工，而CRO比CMO更考验企业的研发能力。
在这轮牛市中巨星PE被炒至54倍，相对于其他题材概念股（机器人）巨星显然不算很贵，目前公司动态PE28.5倍，PB3.6倍，不能说贵，但也绝对不便宜，考虑公司业绩并不亮丽，除非公司股价继续下跌或公司经营出现明显拐点，不然那我应该不会考虑买入。
值得注意的是，十大股东方面，二季度新进2路社保，算上去年和今年一季度新进的两路社保，公司目前2、4、5、6流通股东均为社保基金，似乎社保基金非常看好。
公安备案号 51010802001128号