一、被市场热议的美团点评 

最近，美团上市的新闻已经在我的朋友圈刷屏不断，各个媒体记者也都关于美团的话题经常来咨询我，其实，几乎所有人关注的热点都是相对比较集中的，这就是美团究竟值不值得投资？美团的上市投资机会到底好不好？

对于互联网机构来说，普通大众投资者唯一的选择机会就是其成为大众公司。在成为大众公司前的PE过程中，那是股权投资机构的标的，一般大众投资者资金实力达不到要求。只有等机构上市之后，成为大众上市公司，才能给投资者带来投资机会。

当企业上市后，大众投资者机会归机会，但是否值得抓住这个机会，是否值得投资，需要稍稍有点专业知识的分析。无论是美团还是其他互联网企业，其估值模式和上市方式都与传统机构迥异，一般投资者敢买能买其股票吗？这还真需要说道说道。

其实，在美国、香港上市对企业是否盈利并没有要求，一定要求盈利的上市概念是中国A股所独有的特色，在发达体的美欧、香港股市，对上市公司的要求就是披露给市场与投资者的所有信息必须是真实、透明、全面、完整的。你不能欺骗投资者。至于是否盈利，只要真实披露状态即可。投资与否，让投资者自己去决策判断。

从投资学的角度来说，很多尚未完全盈利的公司只要有很高的成长空间，那么未来将会有非常高的回报，公司的潜力往往非常巨大，美团点评就是这样的超级公司。

超级表现在何处？美团外卖跃居外卖市场第一位。根据艾瑞报告，美团外卖的市场份额从2015年的 31.7%，已经增至截至 2018 年 3 月 31 日三个月的 59.1%。什么叫龙头企业？这就是龙头企业。我曾经说过，无论哪个行业，只要他处在第一位置，一般都可以放心投资。

对于一个投资者来说，观察已经形成的业绩数据，比关注估值之类的预测性东西更靠谱。特别是互联网公司。互联网企业估值一直是难点，传统行业用市盈率估值，但互联网企业不能。不过，9月5日举行投资者推介会的美团点评，于5日中午前国际配售已获得足额认购，而晚上有传配售已获数倍认购。9月7日，美团国际配售部分获得李嘉诚、刘銮鸿及郑志刚认购，成为锚定投资者，即获得优先分派股份。

 该股拟发行4.8亿新B股，其中5%为公开发售，固拨最多至10%。分析认为，部分机构投资者或转战公开发售部分抢货。早前有消息指，作为IPO承销商之一的高盛，给予美团点评估值最低达570亿美元，同时，摩根士丹利表示，看好美团点评在生活服务领域的发展潜力和领先市场地位，因此给予其580亿美元估值。

二、美团港交所上市究竟有哪些看点？

美团点评何以这样火，为何如此受到投资者追捧与青睐？虽然目前市场对美团上市的解读分析已经非常多，也都很全面。不过，我想在已有的、面面俱到把投资者看瞌睡的分析报告上，画龙点睛只“补充”三点：

一是美团的获客能力如何强势？对于大型互联网公司值不值得投资要看其获客能力包括C端与B端，这一点最重要。那么，美团点评如何呢？  美团刚刚更新的招股说明书数据显示，2017年4月-2018年4月，美团年度交易用户达3.4亿；2017年4月-2018年4月，美团年在线活跃用户商家470万，较2017全年的440万增长6.8%。这些存量数据还不是关键，关键在于“获客能力”上。注意啊，是“获客能力”而不是“客户存量”，这个相当重要。

我们纵观美团的能力表现，有三大特征，  1.客户存量海量：转化团购大战时积累的用户，快速、无缝的切入到外卖市场；2.本地优势强大，2015年收购本地属性很强的大众点评，与外卖的同程、短距离配送属性相吻合，提供了巨大的流量入口；3.流量入口不错，2015年底，腾讯入局，提供**、**超级流量入口；

至此，美团的流量入口，形成了“美团APP+美团外卖APP+大众点评APP入口+**、**入口”之势。仅一个**的超级入口就为美团获客提供了强大能力。这或许就是饿了么誓言打败美团至今无果的原因。

可以这样讲，大型互联网巨头的竞争说到底是竞争客户，是获客能力的竞争。

二是美团的创新能力怎样不俗？创新能力是支撑大型互联网公司发展的最强支撑力。苹果公司、亚马逊、Facebook、谷歌、微软等无不如此，美团也不能“脱俗”。

2015年到2017年，美团的研发开支为12.04亿元、23.67亿元、36.47亿元，维持较高水平。截至2018年4月30日，其研发人员为10343人，占全体员工的比例超五分之一。 据披露，利用海量数据和专有算法，美团点评在所有服务品类中广泛运用大数据分析。在AI技术的支持下，美团点评的智能调度系统根据配送骑手的实时位置进行订单的最优匹配，日常高峰时段每小时执行约29亿次的路径规划算法。未来还可能继续扩展智能硬件、物联网、机器人、图像及语音识别，还有智能配送设备。

 互联网企业研发投入的重点是大数据、云计算、人工智能、金融科技、区块链、物联网等。聘请高科技研发人才是投入的一大块。这些投入可谓无底洞，但是稍微投入降低或研发放缓就会被淘汰出局。这是注定的。

 在2017年，位居全美研发开支数额排行榜前五位的公司仍然都来自科技行业。数据显示，这前五位的公司去年花在研发方面的开支总额达到760亿美元。其中，亚马逊以226亿美元（1419亿人民币）的开支位居榜首，这也是最近亚马逊能够成为全世界第二个市值突破万亿的企业的原因。

美团一直被业界类似为中国的亚马逊，现阶段美团的研发创新能力已经有了不错的基础，相信上市以后其还会在这个方面继续发力，从而形成美团的创新差异化竞争优势。

三是美团点评的转型升级是如何成功的？互联网公司都有转型的急迫性，包括传统电商的阿里巴巴、京东已经面临转型，美团点评转型相对成功。

目前互联网商业公司分为两类：一是平台型，二是功能性。而单独一种都有缺陷。平台型尽管有流量有客户，但是由于功能缺乏，长期下去对客户吸引力会下降。纯功能型吸引客户能力不足。如果转型成为功能型与平台型兼备的公司，那将厉害无比。亚马逊是目前转型最为成功的企业。9月4日，亚马逊成为继8月2日苹果之后，美国第二家市值破万亿的上市公司，也是现阶段全球第二家。

同样，我们来类比一下美团，据猎云网报道，经过数年的投资布局，美团掌门人王兴5年投了60家企业，美团其实已经形成了从商家选址、引流、外卖/配送、经营管理、供应链金融、营销推广等一整个餐饮生态体系。比如，社区便利店爱鲜蜂、校园生活平台宅米、别样红、美菜……以及硬件服务商屏芯科技、软件服务商餐行健、餐饮 ERP服务商天财商龙，以及偏向餐饮内容的垂直媒体餐饮老板内参……2017年，美团成立美团点评产业基金，后更名为“龙珠资本”，进行生活服务领域的投资布局。可以说这些布局已经形成了一个巨大的美团战略同盟，而美团正在成为平台加功能的综合型企业，当别的企业转型还在路上的时候，美团的转型其实已经迈出了坚实的步伐。

纵观美团的三大看点，让人相信美团是一家具备投资价值的企业是非常有意义的，当然看企业的成长性也不能光趋势判断，还要拿数据说话。我们最后来分析一下美团的数据：

2017年，生活服务的电子交易市场规模为2.7万亿，近五年来的行业复合增速为58%。同时，预计2023年行业规模可达8万亿，增速可保持在19.8%。

吃的规模为1.16万亿，其中，外卖占3000亿，到店餐饮只有1000亿。而住的规模为5760亿，其中，在线酒店行业规模约为1800亿。

2017年，整个外卖市场为3000亿元，从2018年起的六年有五倍空间，即1.5万亿元，目前仅剩美团和饿了么两个巨头，从规模增速上看，用“气势磅礴”来形容这个市场的态势一点都不过分。同时，必须看到吃的规模向外卖转化率仍在增加，也就是说未来六年外卖市场不止1.5万亿蛋糕。

 2018年3月31日，美团外卖占比达到59.1%，从乐观角度看，美团的外卖占比达到60%后会趋于稳定，到2023年有望实现至少9000亿左右的交易总额。

 2017年，美团点评实现3570亿元GMV，对应着45亿主营业务亏损。在乐观预期下，当美团实现1万亿GMV时，其经营净利润有望跨过100亿元。以现有业务计，其有望在五年之后实现200亿元以上经营利润。

以坚实的数据做基础，这样的公司已经不需要太多华丽的故事了。