我们讲完了《积极型资产配置指南》这本书，主要讲了我们怎么利用周期性，用什么方式来合理的配置资产。规避不必要的风险，合集太长也发不了，只能留言拿了。明天开始讲巴菲特的《滚雪球》告诉我们怎么选择好公司好生意，看看股神是怎么做投资的。如果文章篇幅过长不便阅读，原稿搜李康研报或留言，欢迎持续关注。

10月1号后公司分析只在一个平台发布，大家常用的社交平台。

上次讲到了巴菲特接触到了股票，今天就开始讲巴菲特是怎么选到明星公司的。巴菲特的选股基本准则，买入股票跟宏观经济和市场因素没太大的关系，买入一家公司的基础，是这家公司源源不断的创造利润。就是公司本身的经营状况，时刻把自己当成一个经营者，不能把自己当成一个证券分析师。他说，买到好公司哪怕买贵点都没事，别图便宜，买入一个一般的公司。

巴菲特的自我反省，当时买伯克希尔哈撒韦时，只是个纺织公司，买它并不是因为看好纺织业，而是因为太便宜，1956年巴菲特买下了它，也买来了一堆麻烦。这种投资法，巴菲特叫它捡烟蒂投资法，捡起来抽几口再扔掉。巴菲特后来说，除非你是一个清算专家，否则买这种太愚蠢了。你觉得价格便宜，但有时候买来才知道一文不值，而且麻烦不断。由于连续的亏损，资产不断赔钱，很快价格优势就不存在了。就好比0.8倍净资产买银行股，虽然是8折买银行的净资产，看起来便宜，但盈利能力已到达瓶颈，坏账上升，就会出现亏损。巴菲特说时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人。

巴菲特举例，当时用伯克希尔买了巴尔的摩一家百货公司，低于账面价格买入，管理也不错，还有大量的未入账的不动产和存货准备金。但投资了3年，最后只以成本价脱手，三年白干。最后巴菲特总结公司标准，过去有长期稳定业务，且一直具备竞争优势（如贵州茅台），或者有特许经营权（如中国民航信息网络），或未来长期仍然具备竞争优势（如腾讯控股）。最重要的一点是你的看得懂才去投资，如果实在看不懂，但有些行业却是未来的发展方向，如新能源和生物制药，人工智能。不投资可惜了，就可以买相应的基金，交给专业的人帮我们去投资，如果懂行业趋势，就跟随行业基金，如懂公司，就买公司股票。如果都不懂，但是对国家经济有信心，就去买指数，

往后会讲指数定投。这就是巴菲特的能力圈原则，在有限认知水平上，找到看的懂的公司就够了。

巴菲特的老搭档查理芒（后期会说到）格说，投资就是预测，预测越准收益越大，为了保证预测准确度，就要聚焦在懂的地方，而不是试图预测所有事。巴菲特之所以封神，60年投资复利平均达到23%，不是因为某一年的绝对收益比别人高，是因为他犯得错少，跟他同时代的投资大师，都倒下了，而他还在继续。如果想投资更多，就不断的学习，让自己懂的地盘越来越大。《阿甘正传》中阿甘认识到自己的能力圈，只做自己擅长的事。尽量把它做得最好。而很多人是简单的不愿意做，难的做不了，就好比定投指数一定赚钱，收益并不低，但是都觉得没什么技术含量，非得自己炒股票，又不愿意学习，结果只能是韭菜一枚。

查理芒格说，每个人都有长处，如果试图在最差的方面获得成功，敢肯定你的事业会是一团糟！ 彼得林奇（后期会说到）全球最牛的基金经理，任职的短短8年中，收益率比巴菲特还要高。他做了个统计，一般投资者都喜欢买不懂的不熟悉的行业中的公司股票。如医生，没几个买医药公司。鞋厂技术工人，更愿意买航天股，而不是服装鞋帽类的股票。他说，不清楚为什么股票跟草地那样，总是别人的草坪更绿。

巴菲特准则一，公司必须具备超级长期的稳定业务，能穿越周期几十年都能赚钱。他说无法预测公司未来的前景，但至少可以看公司的历史，之前几十年很赚钱，之后几十年也差不到哪去。难道没有创新？巴菲特不是否定创新，是要在固有业务上的创新，为的是保持竞争优势。如苏宁易购04年上市到08年涨了上百倍，但为了跟京东竞争改名叫苏宁云商，做纯电商，那段时间一度迷茫，最后在新零售基础上，结合自身的渠道优势搭上了互联网的末班车。一家公司如经常发生重大变化，就容易发生重大事故。反观格力电器，在固有空调业务上，不断拓展白色家电产业链的，如今股价已是08年高点的10倍。当然也有乌鸡变凤凰，但更多的是炒作。巴菲特说大部分乌鸡变凤凰还是乌鸡，他曾经购买了大量看似咸鱼要翻身的股票，结果往往大失所望。所以巴菲特建议大家，与其追求乌鸦变凤凰，还不如干脆放弃乌鸦，只追凤凰。

巴菲特的准则二，特许经营权和经济特许权，巴菲特说有三个特点，第一客户需要，第二找不到类似替代品，第三不受价格管制。简单的方法是看这公司产品能否随意提价，如贵州茅台，东阿阿胶，这是经济特许权企业。还比如中国民航信息网络和航天信息，一个是民航信息，一个是税务系统。别人干不了，这就是特许经营。反观罗永浩的锤子手机，讲一大堆情怀，想手机定价超过3000元，结果消费者用脚投票，除非是苹果！

巴菲特的第三个准则又是什么，我们下次再讲。

前面分析了海康威视，格力电器，苏宁易购和贵州茅台等大家熟悉的公司，搜李康研报往前浏览。

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