观察员老陈

近期关于市场底部的言论不断，值得注意的是券商里面研究实力顶级的大佬纷纷发表见底报告。其中值得注意的是国泰君安更是明确看多。

A股反弹将演变为一次中级吃饭行情？任泽平恩师黄燕铭罕见发声！

近日，国泰君安固收团队发表了一篇名为“A股熊市反弹的轮回和宿命”的研报。主要内容为：

1、目前A股上涨才刚刚开始，走的是估值修复的逻辑，后续随着市场做多情绪进一步升温，可能见到A股较大级别的反弹行情出现。”“对于本轮股市的反弹要有想象力，这一轮反弹将大概率演变为一次中级的吃饭行情

2、总结分析了2002年-2005年、2008年-2014年以及2015年下半年三次熊市中的反弹规律，认为即便长期熊市也有涨幅可观的吃饭行情，且超额收益更多体现在中小创。

3、2018年以来，A股尚未见到像样的大级别反弹，四次弱反弹中，主要指数表现几乎平分秋色。而随着市场情绪修复，政策不断加码，以及前期导致市场暴跌的主要利空逐渐消弭，A股有可能出现较大级别的反弹，且中小创的弹性会导致其有获得更大超额收益的可能。

A股反弹将演变为一次中级吃饭行情？任泽平恩师黄燕铭罕见发声！

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值得注意的是国泰君安李少君此前曾表示，下市场成交量持续低迷，或显示市场情绪趋于平稳。三条风险主线均出现边际积极变化，加上经过持续回调，目前市场估值水平已处于历史低位，风险偏好提升驱动的9月金秋行情有望展开。

而上次5000点大牛市名声大噪的前前国泰君安分析师任泽平的恩师和领路人国泰君安研究所的掌门人黄燕铭也是在近日罕见发文，黄所长公开发文《经济与股市》表示：

股价的涨跌与预期的方向无关，与预期的变动有关。

我研究股票市场，只看一个东西，人的内心世界发生了一个什么样的变化。关于这个问题，大家会觉得好难理解，我举个例子来帮助大家理解。

有两个小朋友一个考了95分回家挨了他妈妈一顿毒打，另外一个小朋友考了65分回家他妈妈奖了他两颗糖，为什么？两个成绩（业绩），一个业绩好，一个业绩不好，业绩好的遭到了抛售，业绩不好的反而遭到了哄抢，原因很简单，这业绩被公布之前，投资者的预期不一样，投资者本来预期你业绩应该是一块钱，结果你出来九毛五分钱，对不起，抛压你的股票。人们原来预期你只能有六毛钱，结果你的业绩是六毛五分钱，股价就遭到了哄抢。所以这里面本身就是一个预期变动的问题。

回到客观世界，中国经济过去处于8%、甚至更高的经济增速，现在回落到7%左右增速的新常态时期，那经济8%一定是牛市吗？不是的，经济7%一定是熊市吗？不是的，而是在于8%和7%的时候，人的内心是什么样子的。经济增速下来的时候，人们的内心世界其实是有严重的变化的，我们来看一下，当经济在8%的位置上，但是经济8%快要撑不住的时候，人的内心是什么样？是恐惧的。但是经济真的掉下来了，到了7%以后，刚开始人们的内心是失落的，但之后，大家想到在未来一段时间经济在7%左右是一个常态，这个时候人们的内心会变成坦然接受。这种内心世界的变化就会反映到股票市场上来，所以股票市场的指数波动并不是8%和7%这些数据是反映，真正变成大盘走势的是当人们看到8%这个数字，和看到6.5%的数字的时候，人们的内心感受是什么样子的。是不是说8%的时候指数就高，6.5%的时候指数就低？8%的时候就应该是牛市，6.5%就应该是熊市？根本就不是这样的。

所以从我的角度来讲，我研究股票价格主要是看人的内心的波动，包括人们对预期的变动以及人们对面临同样预期环境的时候，人的内心世界是什么样子的。

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那么，行情具体如何呢？我们静待市场表现！

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