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2018-08-26 10:02:59

红刊财经 谢长艳

本周三（8月22日），在美股创下3453天牛市最长新纪录时，A股依然站在秋风里发抖：沪指984亿元的成交量创下31个月以来的新低，指数依然在2700点附近挣扎。

自2009年初以来，标普500涨幅超过3倍，沪深300涨幅只有40%。虽然这10年A股经历了2009年和2014-2015年两波翻倍牛市，创业板指数更一度在不到三年的时间涨幅近6倍，但难逃A股“牛短熊长”规律。当然，美股也非一帆风顺，道琼斯指数千点震荡就有九次之多，但最后的结果是化险为夷再创新高。

可以说，量化宽松、经济复苏以及上市公司良好的基本面都对美股的好景致影响深远，但让美股走牛的真正基因是以股东利益为重、融资和投资达到较佳平衡的整体机制。

与A股10年IPO、再融资的大扩容不同，美股牛市是典型的“缩容市”，即上市公司持续回购股票并注销，减少市场中的流通股份。10年间上市公司成为美股的最大买家，单是标普500指数成分股的回购金额就高达4.23万亿美元，高盛更预估，今年美股回购金额有望达1万亿美元。若折合成人民币，从今年年初至今，美股回购的股票金额为7万亿元。同期，A股的回购金额只有区区200多亿元，两者相差340倍以上。而且美股年退市率在6%以上，A股只有0.3%。

除了“缩容市”因素，美股走牛的另一重要因素是“对外开放”，即吸纳世界的优秀公司前来上市，吸引全球投资者来投资。

因此，A股的“长牛基因”比如扩大对外资的开放、引导养老金等境内长线资金入市等，一经公布就获得了市场的肯定。但在回购上市公司股份真正回报股东以及吸引国内外优秀公司前来上市等方面，有些仅仅是开了个头。有了健全的“长牛基因”，才会有真正的长牛。

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