有一位股民朋友提问：对于银行，一般是怎么估值的？

一，如果想量化，介绍个指标：

1.1x（净资产-潜在不良损失）=市值

其中:

1.1代表一家刚成立"干净"的银行开始达到正常运营情况下的PB（平均市净率）。

严格意义上来说，该指标可以判断目前银行的低估程度：

在你通过其它已知变量计算出等式中"潜在不良损失"后，再根据已公布的不良算出"市场默认真实不良率"之后，如果你认为实际情况并没有计算结果看起来这么惨，那么该银行大概率低估。

但该指标也有逻辑瑕疵：

1、银行不良不能静态的看。

你即时计算出的不良并不代表以后就不会发生，更不代表以后就不会更严重。

银行的不良一方面与经济基本面有关，另一方面与风控模式甚至企业文化有关。更重要的一方面与客户层次有关。最优质（评级高）的客户一定是被大行瓜分走了，剩下次一级的或者大行看不上的才会被其它行挑来捡去。所以说，这也是造成资产质量差异的潜在因素。

2、银行的优秀与否，不仅仅是局限于不良方面。

比如：

1）资产和负债端结构是否合理：是否启用了大量的同业业务虚胖规模?是否有大量需要回表，却没有回表的表外业务将来会占用大量的拨备以及资本金?

2）负债端资金来源结构：是否成本过高。

3）中收占比、成本收入比。

4）零售业务和对公业务：在行业中地位。

5）核充率：你不可能动不动就跟我伸手要钱，还要指望市场给你高估值吧?

6）发展战略：目前只有看到招行把"科技银行"写入未来发展战略的层面。

二，不做银行的绝对估值，只做相对估值。

很多人说招行高估，并且用上面指标来算似乎也能得到这样的答案。

其实并非如此：

1.招行有其无论业内业外公认的优势。

2.一家资产质量控制得当，不良率在合理规模，并且高质量递减的银行，其虽身处高杠杆金融行业，但其经营本质与普通实体企业无异甚至更有优势。

3.像招行这样的基本面，本身资产质量已经无忧的情况下，非要拿PB来跟其他银行比较，完全是只见树木未见森林。

招行是第一个实现两位数增速的中大型股份制银行。即便这样还是在拨备迅速提高情况下完成的。一方面说明招行已开始受益于资产质量的不断向好，另一方面也说明招行隐藏了相当程度的利润。

4.一家增速两位数，资产质量高质量向好，不断隐藏利润的银行。怎么可能仅仅是与其他银行拼PB?完全应该像普通成长型企业那样用PE和增速估值。

三，总结

1.投银行，首选应该立足于"投忧不投庸"的原则。

2.基本面一般的银行应该用PB估值，优秀的银行用PE。

3.以银行为代表的金融业公司，没有一般意义上的估值定式。必须深挖基本面，严格审视资产结构，资产质量，客户构成，业务模式，甚至历史风险数据。在此基础上做出估值判断。

因为金融行业，尤其银行业，可调节（并且合理合法）的空间太大了。它想让你看见什么样的ROE一点都不难。