抗跌酒类股。

事件：金枫酒业发布 2015 年中报。

收入略有下降，利润大幅减少。上半年实现营业收入 4.42 亿元，同比减少 1.21%；营业利润 0.48 亿元，同比减少 33.59%；利润总额 0.48亿元，同比减少 39.64%；归属上市公司股东的净利润 0.37 亿元，同比减少 38.37%；基本每股收益 0.07 元，同比减少 46.15%。

费用大幅度增长，盈利水平下降。上半年毛利率 49.63%，同比下降个 2.05 百分点。销售费用率 18.39%，同比上升 1.75 个百分点。管理费用率 18.68%，同比上升 3.50 个百分点；净利润率 7.48%，同比提高个 6.06 百分点。 费用水平上升盈利水平下降的主要原因是费用大幅度增加，尤其是二季度，费用水平提高幅度更大。各项费用中，增长最快的是职工相关费用，同比增长速度和增长的绝对额都较大。

下半年重点在整合和新品推广。 近期金枫酒业黄酒业务的主要方向仍是整合，完成业务对接和调整。同时，新的料酒业务和葡萄酒业务也在有序推进。

维持对金枫酒业的“增持”评级。

风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。