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低估值稳增长第十八期:恒华科技(300365)

莫大先生   / 2018-08-12 14:29 发布

**截图20180812142532.jpg


事件:恒华科技(300365)8月6日晚间公告,公司为“兴义市电力有限责任公司2018年第一批城网改造项目EPC招标”的第一中标候选人。招标报价近1.8亿元。

 

 

基本面

公司从电力信息化软件提供商向能源互联网综合服务商转型,并借助电改和售电侧放开的契机切入配售电市场。市场对其新地位认识不足,我们认为公司已经由产品提供商向平台型公司迈进,凭借自己打造的云产品业务线和产业链社区,公司不仅可以扩大能源信息服务的版图,还有望成为电力行业的资源整合者,打造能源互联网和产业互联网新蓝图。

 

转型云服务,切入配售电市场,搭建能源互联网生态圈。随着政策催化和行业发展,云服务大潮渐起,公司积极布局,在设计、基建等领域推出云服务产品。在配售电方面,公司抓住新一轮电改和售电侧市场放开的机遇,一方面通过投资参股配售电公司切入配售电市场,另一方面研发配售电一体化云平台,为售电公司提供包含投融资、咨询、配网建设、专业运营、信息化、增值服务等全方位一体化服务,打造公司新的盈利增长点。

 

通过产业链社区来提供行业资讯,聚合行业资源,建立供应链体系,未来有望建立起电力行业的产业互联网垂直生态。“设计业务板块”正继续加快设计工具软件的云化进程,基于“协同设计平台”全新研发“在线设计院”产品。“基建管理业务板块”提供的SaaS 产品重点面向基建管理企业、EPC 总承包企业等客户提供线上管理云服务, 目前正在进行线上线下全面推广。“配售电业务板块”的“云售电平台”、“配售电平台”、“售电量大数据智能预测平台”等SaaS 产品均已完成新一轮研发升级。新研发的“智能运维调度管理平台”、“能效分析平台”等SaaS 产品预计2018 年7 月上线推广。

 

配合SaaS 产品线,云服务平台正在建设设计、基建管理、配售电三大专业社区,配合线下营销体系,公司正在逐步形成线上、线下相结合的营销服务体系。截止到2018 年一季度末,云服务平台的注册用户数为58,766 个,其中企业用户数为4,603 个,个人注册用户数为54,163 个。

 

 

主力面

图片2.jpg 

通过一季度的流通股东明细,看出公司受到机构投资者的欢迎,但一季度交银施罗德是大幅兑现利润的,我们再看股东质押的情况,目前看公司质押比例是偏高的,但因为公司的基本面优秀,质押的风险有限的,所以影响股价主要是背后的主控机构,从已经披露二季度公募基金持仓情况,恒华科技受到多只基金配置。

 

 

架构面

图片3.jpg 

我们股价运行整体的架构情况,大家可以看见整体股价运行处于强势的横阶段,按照公司的基本面支撑,后期运行就是继续横,或者因为估值切换预期,业绩超预期股价进入上涨的而周期。

 

 

估值面

公司于2018 年5 月6 日晚间发布限制性股票激励计划,拟授予激励对象960 万份限制性股票,占公司当前股本总额的2.43%,其中首次授予777万份,预留183 万份,预留限制性股票占股权激励计划拟授予限制性股票总量的19.06%,激励计划限制性股票的授予价格为10.57 元。

本次限制性股票激励计划考核指标分为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核。在解除限售的业绩考核方面,2018 年、2019 年和2020 年净利润分别较2017 年的增长幅度分别不低于30%、60%以及90%。同时,本次股权激励计划合计产生成本为7382 万元,其中2018-2021 年分别分摊2512、3014、1446 和410 万元。在个人绩效层面,公司设置了严密的绩效考核体系,对个人绩效考核结果分为A、B、C、D 四档,激励对象只有在上一年度绩效考核合格,当年度限制性股票才可按照考核管理办法进行相应解除限售。本次激励计划的考核体系具有全面性、综合性及可操作性,考核指标设定具有良好的科学性和合理性,同时对激励对象具有约束效果。按照公司的股权激励2018年净利润增长不低于30%,2019年相对2018年净利润增长不低于23%,2020年相对2019年净利润不低于18.75%.意味接下来三年净利润不低于2.49亿,3.07亿,3.65亿。

图片4.jpg

预计2018年1月至6月归属于上市公司股东的净利润盈利:6,663.51万元—8,091.40万元;比上年同期增长:40.00%—70.00%。按照这个数据公司公司业绩周期明显的,上半年净利润占比全年一般是24%,那么公司二季度达到预告的中位数,那么就是7377万,2018年的净利润就是3亿附近,相对目前股价市盈率是29.1倍,公司处于云服务,智慧城市新兴行业高速发展领域,相对目前资金结构偏好在软件服务领域。我们认为目前参与性是不错的,后期能不能突破23.4元压力位置,关键在于业绩增长能否超预期。

 

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