如果你对白酒股感兴趣，但是搞不懂“要约收购”这类充满了专业名词的方案，那么今天这篇文章会对你很有帮助，还将收获诱人的21.5%潜在套利机会。

7月28日，水井坊披露了Grand Metropolitan International Holdings Limited （以下简称“ GMIHL ”） 要约收购事宜致全体股东的报告书，其中一些信息引起了我的关注，下面跟大家分享一下。

7月10日，帝亚吉欧通过其子公司GMIHL向除水井坊集团及 Diageo Highlands Holding B.V.以外的水井坊股东，发出部分要约收购，股份数量为 99,127,820 股，股份比例为 20.29%，要约收购价格为 62.00 元/股。由于公司将于8月2日派发现金红利0.62元/股，除息调整后要约收购价格为61.38 元/股。

Diageo中文翻译名为“帝亚吉欧”，来自英国，是在伦敦和纽约交易所两地上市的富时10公司，世界领先的酒类公司，旗下拥有横跨蒸馏酒和啤酒等一系列顶级酒类品牌。

此前，帝亚吉欧已经持有水井坊集团100%股权，水井坊集团持有水井坊 39.71%股份，就是说，帝亚吉欧已经是水井坊（股票代码600779）的控股股东。本次收购完成后，帝亚吉欧对水井坊的持股比例，将会至多上升至 60.00%。

到这里，不少仅仅是对白酒股一知半解的投资者，完全懵圈了：什么是要约收购，什么又是部分要约收购？我要不要把股票卖给帝亚吉欧，不卖的话如果跌到收购价以下，我会吃亏吗？

首先我们来了解一下，什么是要约收购、部分要约收购。

“要约收购”其实就是一个土豪股东（或者行动一致的一群土豪），对全体股东（除自身外）发出承诺，愿意以某一确定价格，购买大伙手里持有的某公司股票，你可以选择卖，也可以不卖。

有网友不禁会问，如果投资者全部都接受了要约收购，把股票全给土豪股东了，那么上市公司岂不是他一个人玩了？的确，这种可能性是存在的。但是，帝亚吉欧并没有发出全面要约收购，在本次要约收购后，水井坊仍将保持上市地位。

部分要约收购是指对可收购股权规定了上限，最多只能收购某一比例的股权，比如说水井坊的案例中，帝亚吉欧拟收购的股份数量为 99,127,820 股，股份比例为 20.29%。即使全部完成，持股量最多也就60%，不会造成水井坊退市的风险。

那么问题来了，如果更多的人想把股份卖给帝亚吉欧，导致比例超过了 20.29%，咋办？这也好办，大家分摊一下，可能只收购大家申报股份数的90%，或是70%，这要根据具体申报数量来确定。

水井坊7月10日的公告里也写得很清楚：8月11日要约期满后，若预受要约股份的数量少于或等于本次预定收购数99,127,820股，则帝亚吉欧将收购全部预受要约的股份。

通俗点说，水井坊这次方案，多出来了怎么办？按预受要约的股份数来按比例分配。比如说，最后有40.58%（帝亚吉欧要约目标的2倍）的股份都要卖给GMIHL，那么你的股份只能以61.38元/股的价格被收去一半。

其实呢，说白了就一句话，如果股价高过要约价，那可以直接在二级市场上卖掉；但如果股价低于要约价，那么接受要约对股东可能更为有利，这样至少有一部分（或是全部）股票锁定了收益。

截止8月6日，水井坊的收盘价是51.03元，按照要约价61.38元计算，同时考虑股东收到的股息收益0.62元/股，大概还有21.5%的套利空间。在这种低迷的行情下，算是相当不错的收益了。接受了这个报价并且预受要约的股份全部被帝亚吉欧收购，就能不看股票，愉快地去玩耍，到时候回来数钱就行了。

所以大家一定要注意了，本次要约收购期限共计 30个自然日，即 2018 年 7 月 13 日至 8 月11 日。从8月6日（周一）算起，一共还剩下5个交易日，时间不多，大家不要忙得错过了这次投资收益的机会。

我查了一下上交所披露的数据，截至7月27日收盘，共有956万股接受了，但是拟收购的是9913万股，才完成了不到10%的“小目标”。如果保持了这个速度，估计投资者预受的股份，可能全会被帝亚吉欧收购，妥妥滴实现了套利。

很多投资者也懵圈了：我就炒个股而已，没玩过要约收购啊，想把股票卖给收购方，到底该怎么操作？

其实，《收购报告书》里面已经写明了操作方式，不过全文太长，专业术语又多。投资者固然应该就要约收购的细节寻求专业指导，我还是受累分享一下我的理解，给大家解读一下吧。

股东预受要约的方式和程序是这样滴：

1、在交易软件里，选择“卖出”，证券代码输入申报代码：706046，申报价格：62元/股（8月2日起输入61.38 元/股）。

2、申报数量，是你接受要约的股份，可以是你持有的全部水井坊股票，也可以是部分。但是被质押、司法冻结或存在其他权利限制情形的部分，不得申报预受要约。

3、申请预受要约：水井坊股东申请预受要约的，应当在要约收购期限内每个交易日的交易时间内，通过券商营业部办理预受要约事宜，营业部通过上交所交易系统办理有关申报手续。预受要约申报当日可以撤销。

4、投资者信用证券账户内如有水井坊股票，不能直接申报，需将信用证券账户中的股票划水井坊转到普通证券账户中，再进行申报。

5、水井坊是沪股通标的股票，沪股通投资者申请预受要约的，按照沪股通业务的相关规定办理，具体要咨询股票经纪人等专业顾问。

6、根据法规，已预受要约的股份股东不可在要约收购期结束前三个交易日（即2018年8月8日、9日、10日）内撤回预受要约。

7、如要约接受股份数量少于20.29%，收购人将会（且有义务）按照收购要约约定的条件购买被股东预受的股份；如要约接受股份数量超过20.29%，收购人按照同等比例收购预受要约的股份。

当然，也有投资者可能会想，我是打算长期持有的，压根儿看不上这21.5%的套利空间。的确，这话在逻辑上是没错的，如果不是长期看好，帝亚吉欧还花大价钱“增持”水井坊的股权干嘛呢？

但我认为，长线的逻辑和具体的操作之间，并不矛盾，投资者接受这次要约的好处更大。理由如下：

第一，2006年，帝亚吉欧开始尝试入资水井坊，到今年的要约收购已经进入第12个年头，帝亚吉欧是妥妥的战略投资者，他眼里的“长期”要比股民眼里的“长期”更长，我们要考虑自己是否能等待那么久；另外，帝亚吉欧本来就是酒业龙头，他看好中国白酒行业的长期发展，要约收购价格与水井坊8月6日收盘价相比有21.5%的溢价空间，但帝亚吉欧还是在推进。

第二，现在的股市行情在低迷期。水井坊的股民只需接受要约，就能获得21.5%的套利机会，性价比高多了。

第三，如果的确看好水井坊，可以先接受要约锁定收益，然后低位再买回来，做一次完美的高抛低吸。什么？会不会股价一直涨上去？前期估计有不少人潜伏，等待套利资金把股价拉上去。但等要约收购完成后，支撑股价不跌的一大因素消失，套利资金可能蜂拥而出引发大抛盘，可能会把股价带下去。此前很多要约收购的案例，例如2017年上海家化的要约收购，在结束之后股价都出现了回调。

第四，经过将近1年的上涨，白酒股现在处于历史高位。根据2018年中报数据，分析师预测水井坊今年的收益，对应市盈率为46倍，这显然是比较高的估值了。我看了一下近期西南证券和华创证券的研究报告，即使是华创证券很乐观的研究员董广阳，给出的目标价是 64.68 元，也只比要约价61.38元（考虑股东所收到的股息收益，股东所获价值不变，还是62元/股）高一点点，而且估计是很震荡的鱼尾行情了，正如李嘉诚所言：不赚最后一个铜板。

第五，7月25日，水井坊披露半年报，反而股价下跌。分析师认为，一方面是被白酒股面临高位调整的风险所驱动；另一方面则是因为水井坊收入、利润虽然大幅增长，但是涨幅低于市场预期。二季度水井坊股价创新高，潜在收益变现机会明显。             

第六，白酒行业整体面临增速放缓的局面。茅台集团董事长李保芳近日也表示，“增速不能年年这样，这相当于百米冲刺，对茅台消耗比较大。”这说明，国内龙头酒企已经意识到了高增长难以持续，加上估值高高在上，导致股价陷入长期调整。请记住，没有永远只涨不跌的股票。         

最后总结一下，本文介绍了什么是要约收购和部分要约收购，投资者对于要约收购的操作程序，水井坊的部分要约收购值不值得参与。相信大家通过以上分析，对于这类操作也熟悉了不少。另外我也认为，现在大盘和白酒股的行业都不是太乐观，投资者参与水井坊的要约，就有机会锁定可观的无风险收益。       

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