本轮调整的底部究竟在哪？笔者认为上证有可能在2650点-2550点-2400点左右或区间构筑底部。在利空消息影响下，上证指数也可能击穿2400点。目前看这种可能性虽不能排除，但概率上还是要小一些。

　　与历史上低点市盈率的比较，如果单就市盈率、市净率作比较，今年7月，也就是上证指数2691点时的市盈率和市净率确实已接近或低于历史上多个低点时的市盈率、市净率。那么能否据此认为2691点就是阶段大底了呢？笔者个人认为，现在还不能下这样的结论。

　　首先，经过近几年的扩容，时至今日，两市上市家数和流通市值已远远超过2016年1月。新股上市、上市解禁、大宗交易、并购重组、定向增发已对股市的供求关系产生了一定影响。经济学基本原理告诉我们，供求关系决定价格或至少对价格有重大影响。这些大量的源源不断的股票供给、资金需求，在市场缺乏持续的“赚钱效应”以及增量资金没有大规模进场的情况下，将拉动指数和大多数股票价格向下，而过去低点的市盈率也将因此受到影响。

　　而GDP与股市往往也有着紧密关联性。这也是笔者在此前以及今年一、二月一直坚持2850点不会构成底部和上证可能跌到2700点下方到2638点的原因之一。2016年1月上证指数最低行至2638点，当年GDP增速为6.7%；2018年GDP增速预计为6.5%-6.7%左右，低于或与2016年时的水平相若，因而上证指数见到2650点-2600点左右或下方也并不意外。当然GDP与上证指数低点间的关系也只是参考指标之一，并非一一对应。

　　其次，从资金流、盘面量价关系配合、不少绩优股仍未出现恐慌性杀跌、多头未死、恐慌性情绪、上市公司增持数量等方面看，2691点也不能言底。2691点快则1-2天，慢则数日会被击破。