摘要：股价从16元到8元、12元到6元、8元到4元

本期是随便聊一聊，在同名**中发送“目录”查看甘肃电投以前的研究文章。

在A股中，以水力发电为主、有少量其他业务、权益装机容量在300万千万以下的公司有4家，截止2017年底他们的装机容量如下

这4家的详细情况我都做过介绍，这里不再赘述，感兴趣的翻一翻同名**之前的文章哈。

从2017年2月15日到2018年6月25日，这4家公司的股价跌幅为：

• 甘肃电投72.56%

• 湖南发展62.40%

• 韶能股份45.12%

• 黔源电力11.36%

其中甘肃电投的跌幅最多，达到了72.56%。股价走势是下面这样滴（周线，前复权）

2017年和2018年，甘肃电投的利润发生明显好转，净利润数据如下

然而，这么好的业绩并没能支撑住股价，2017年初到2018年6月底股价经历了3次腰斩，分别是16元到8元、12元到6元、8元到4元。3次腰斩，到底发生了什么事情？

这事儿得从2016年2月的定增说起，当时的定增价7.27元，发行2.49亿股（占定增后的比例为25.64%），限售期一年。参与定增的机构及其持股比例如下：

• 财通基金7.81%

• 平安大华7.69%

• 华安资产4.19%

• 泰康资产3.11%

• 银河证券2.83%

第一大股东是甘肃电投集团，没有参与定增，定增后的股份被稀释到62.54%。甘肃电投集团和定增机构的持股比例合计达到88.18%；甘肃电投集团没有减持计划，可以将其划分为（实际的）非流通股；因此定增机构持股占到了（实际）流通股的68.45%——用膝盖想一想，如果这些股票大量减持，会发生什么事情？

2017年3月10日，一年前发行的定增到了解禁期，机构纷纷减持，定增机构持股的比例见下图（不包含未参与定增的机构），从持股比例可以看到非常明显的减持

让我们来复盘股价的表现，把定增机构各季度减持情况和股价放在一起，看是否和各位预想的一致（可以点击看大图）

除了2017年3季度的减持和股价下跌没有明显关系，其他季度的减持总是和股价下跌相伴而行，股价下跌的锅机构不想背都难。

定增机构在各季度减持的明细如下：

财通基金、泰康资产、银河证券是跑的最快的，都在2017年1季度解禁后立马清仓。

作为机构，是要赚钱的，有了利润获利了结属于正常操作——定增价7.27元，解禁时获利50%以上，要不要卖？

机构大量减持导致股价3次腰斩之外，甘肃电投还有一个很诡异的现象：2017年三季度到现在，每次业绩预增，都会有股价的短期大幅反弹。

2017年10月10日，三季度业绩预告发布，主要内容是扭亏为盈，立即迎来3个涨停，见下图（日线，前复权）

2018年1月11日，发布年度业绩预告；3月28日，发布业绩快报。然而这次不是预告发布后立即上涨，而是在毫无征兆的情况下，2月9日开始上涨，到3月14日涨幅达到30%。

2018年7月4日，半年业绩预告发布，当天涨停，次日又涨停

机构在二季度减持的股份，要等半年报公布之后才能知道。目前已知平安大华在二季度减持1%，假设其他机构没有减持，则定增机构还有8.91%握在手里面，这么多的股票构成了巨大的减持压力，股价在未来可能会进一步被打压。

按照以往的套路，下次的剧本我都替机构想好了：先拉到6元，然后一路狂跌到3元。机构会不会按我的剧本出牌，让股价第4次腰斩，咱们继续观察。