厨电渗透情况

国内外油烟机对比：百户拥有量/台

与发达国家相比我国油烟机市场空间巨大。城镇百户拥有量/台

与冰箱、洗衣机相比，油烟机还有空间。农村百户拥有量/台

农村相比城镇更有提升空间,所以农村市场是未来的主要市场。厨电市场销售情况

厨电增长较快,2015年收到房地产影响,增速暂时放缓,之后又加快。厨电企业数量

企业数增长放慢，行业集中度提升。厨电品牌上一个月市场分布情况

老板电器在市场上的龙头地位依然稳固,即使有大量国外知名品牌

老板电器简介

老板电器主营业务为厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务，主要产品包括烟机、嵌入式微波炉、蒸箱、老板油烟机、净水器、大吸力油烟机、燃气热水器、净水机、洗碗机等，2010 年 11 月 23 日正式上市。

公司经营分析

从表中可以看出，公司持续40%以上的增长，公司增长快速而稳健。2017年受房地产影响，业绩大幅降低，并不是公司本身的问题。

公司三项期间费用变化幅度不大，说明公司治理很好，管理费用都不高，说明公司管理层深耕于实业，不过度追求享乐。财务费用长期为负，公司几乎没有有息负债，公司没有任何财务风险

公司2018年一季报在一季度淡季情况下稳住了上年年报的增速，符合预期。

公司一季度经营现金流大幅增加，说明公司在市场上的低位进一步提升，话语权加大，给2018年奠定了基调

公司通过增加专卖店，和子品牌“名气”杀入低端市场，高端下沉至低端成功率会很高

企业自由现金流长期为正，并且成长稳健，而且财务费用为负，公司资金非常充裕，没有任何财务风险

公司PE，PB都处在历史地位，PE均值26.8,目前20.98, PB均值6.7目前5.68安全性很高

经营现金流/营业利润=1.56, 经营现金流/固定资产=20.38倍,公司资产使用率,收益率,产生现金流能力极强

对公司估值

巴菲特三好公司原则：ROE>15% 毛利率>30% 净利率>5%；老板电器： ROE=31.66% 毛利率=53.68% 净利率=20.8%

彼得林奇PEG估值：当前股价33.44，对应上一年度每股收益1.54，PE=21.7,对应扣非净利润增长率22.77%，所以PEG=21.7/22.77=0.95，具有投资价值，为了安全给予保守估值PE:15—20，对应2018年每股收益1.8—2.0，股价大概27—40，目前可以分批建仓

格雷厄姆公式：未来5年的价值=当期利润×（8.5+2×利润增长）=1.54×(8.5+2×(15--20))=59.2—74.6对应现在年化收益率9%--15%，加上牛市溢价及股息率，大概年化收益率15%--20％

2018年04月29日 李康

今天的老板电器

估值已经是历史最低,一个还没有看到天花板的龙头企业,历史最低估值就是历史大底的开始.最新消息

再来看看市场最新动态

不管是价格,还是市场占有率都是寡头,就像空调行业的格力和美的,这样的企业,这样的估值,有什么担心的.越跌越买。当某个好学生每次考试都打100分，我们就等它打99分被家长责罚时，将其抱入怀里，不轻易松开（老板电器就是那个好学生，可是这次它只打了99分）