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投资要点
$乐视网(SZ300104) 2015年中报点评：乐视生态战略持续深化，硬件放量仍在加速
火凤凰 / 2015-08-31 14:19 发布
业绩增长符合预期。报告期内，公司实现营业收入44.6 亿元，同比增长51.79%。归属于上市公司股东的利润2.54 亿元，同比增长67.7%。归属于上市公司股东扣除非经常损益为1.73 亿元同比增长21.07%。基本每股收益0.14 元，净利润增长符合前期。下半年随着硬件销售爆发，用户续费期的到来，业绩有望加速。
核心指标保持强势，广告持续爆发式增长：报告期内，公司精耕内容，各项关键指标不断提升，乐视网日均UV 达到5300 万，峰值时接近7700万，视频点播量2.8 亿，峰值时达到3.5 亿。、根据VideoMetrix 统计，乐视网在播放时长、UV 及覆盖人数上均进入行业前3，行业地位持续提升，带动广告及付费业务增长。报告期内公司实现广告收入10.3 亿元，同比增长49.96%，实现付费业务收入10.7 亿元同比增长65.13，高于行业平均水平。
持续布局终端入口，下半年终端销售有望加速。报告期内，含销量（含订单）约100 万台，终端业务收入18.9 亿元，智能电视累计销售已超过250万台。我们认为，受益于下半年产能释放，公司全年有望完成300 万台智能电视销售目标。同时，乐视在移动端硬件销售快速增长。根据最新公布数据，乐视手机销量截止8 月11 日已经突破100 万台，我们认为，乐视手机全年销售预计将达300 万台。乐视通过电视、手机等智能终端不断抢占娱乐入口，夯实多屏联动。
加速推进“平台+内容+终端+应用”生态圈战略，报告期内，公司加大版权内容投入，完善云平台，促进智能终端销售，丰富智能终端应用。同时在上市公司主体外，乐视体育取得一系列重要进展，拿下诸如欧冠等国内外顶级联赛转播权，与上市公司协同不断增强。乐视亦夯实内部管理能力，延揽一系列顶级高管，内外并举，共同推进“平台+内容+终端+应用”生态圈战略。
风险提示。终端销售业绩不及预期；现金流风险；视频、智能电视行业和手机行业竞争加剧风险。
盈利预测及估值。考虑公司下半年乐视影业注入预期，电视及手机销售提速所带来的广告和付费业务利润贡献、以及第一批智能终端付费用户将在2015 年下半年的首次续费。我们维持公司2015-2017 年摊薄后EPS 预测为0.41/0.55/0.76 元，对应2015-2017 年PE 为83/62/45 倍。考虑公司稳步推进垂直一体化业务，我们维持“买入”评级，建议投资者综合评估财务运营指标与商业模式的落地进程，积极把握公司价值。
公安备案号 51010802001128号