管理 投资要点
 上周周期股反弹明显，医药板块表现偏弱：上证指数在过去一周中上涨1.57%，受到资金面改善预期影响，此前长期低迷的周期类板块出现明显上涨。
受到疫苗事件的影响，医药板块却经历近期最大的单周跌幅达到 3.12%，板块内部以疫苗相关品种为代表的生物制品板块走势明显偏弱。
 疫苗事件对细分领域影响深远，板块下跌后其他子行业结构性机会值得关注：
考虑到疫苗行业的生产、销售有一定的特殊性，我们判断，此次事件虽然对疫苗领域会有深远的影响，但对整个医药行业其他领域的冲击有限。特别是部分上周跟随疫苗板块下跌的细分市场龙头品种，其性价比在这次回调后体现得更为突出，是适合投资人中长期布局的机会。
 关注近期防御性突出的医药商业板块：医药零售领域，长期逻辑强大，短期经历了小幅回调估值趋于合理，建议关注益丰药房、一心堂；医药分销领域，我们预计 2018 年 Q2 将会成为此轮商业板块业绩增长下行的最低点，Q3 之后医药分销企业有望迎来温和的业绩和估值修复。短期看，商业公司应收账款的基础资产（即医院）有着更强的现金流制造能力，而当下的估值也较低。关注柳药股份、上海医药、国药股份、中国医药和瑞康医药等。长期来看，一致性评价后，分销企业将会拥有更为强大的议价能力。
 继续推荐估值合理的细分市场龙头：部分公司股价在近期医药板块回调的过程中跟随性下跌，性价比突出，建议投资者可以在此阶段性低位逐步加仓。
在处方药方面，推荐不使用医保，或虽然使用医保但竞争结构良好、终端不存在滥用、满足消费者更好治疗效果的品种，包括通化东宝、我武生物、长春高新、恩华药业、康弘药业。处方药以外，建议关注 OTC 中的品牌中药企业，如片仔癀、同仁堂；医疗器械中的家用医疗器械龙头，如鱼跃医疗、奥佳华。此外，医疗服务的龙头企业有望保持其行业“避风港”的属性。在传统白马品种领域，继续推荐业绩增长良好或在研品种具有亮点，估值合理的标的，如华东医药、乐普医疗、复星医药、科伦药业。
 本周推荐标的：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、恩华药业（终端数据良好，激励机制改善，业绩有望加速的精麻小龙头）、柳药股份（估值低中报业绩预期良好的区域商业龙头，上下游持续拓展）、上海医药（医药工商业一体化的龙头企业，工业研发持续高投入，商业有望逐步改善）。
风险提示：医保局成立后控费政策超预期，出现其他性价比更高的板块削弱比较优势。