水泥厂需要把石头、煤炭运输到厂里，加工成水泥，再销售给客户。2017年是水泥行业最红火的年景，一吨水泥最多可以赚45元，假设散料运输百公里的费用是30元/吨，也就是说，如果把这个运输距离再拉长150公里，水泥厂即便是在最好的年景，也会无利可图。

所以我们引入了经济半径的概念：

经济半径=距离石灰石产地的距离+距离煤炭产地的距离+距离下游水泥客户的距离。

也就是说，水泥厂并不是随便选地址，而是要求陆路运输情况下的经济距离不能超过200公里。因为水路运输的成本是陆路的五分之一，我们可以把水路运输的距离除以5，换算成陆路距离再代入以上公式计算。

从成本分析的角度，水泥公司的利润也和经济距离息息相关，水泥上市公司的利润=收入-成本-费用。

下面引入三个分析要素：第一是地段、第二是地段、第三还是地段。

第一个地段，和销售收入有关，是指水泥售价比较高的地段。水泥是低值易耗品，所以水泥的价格，往往受到当地经济条件的制约，沿海发达地区，水泥的售价比较高，其中尤以上海地区最高。

第二个地段，和成本有关，是指水泥厂距离原材料产地的距离，其一要离煤炭近，周围要有煤矿或者煤炭集散地（码头、铁路、港口）。从下图可以看出，离上海最近的煤炭产区，是以“皖”为代表的安徽地区，安徽地区有淮南和淮北两大煤炭产区。

但是这还不是充分条件，水泥厂还需要离石灰石比较近，同时，为了便于把水泥销往客户，最好选择水路运输，也就是说，要靠山吃山、靠水吃水。长江流域，提供了这种得天独厚的自然条件。下图从上海的长江入海口逆流而上，我们惊奇的发现，安徽省依然是满足“靠山靠水”条件最近的选址区。

但是这还不够，我们再调用安徽省煤炭资源分布图。在巢湖左右往下正南位置，各有一个煤炭产区。如下图所示，红圈位置是整个华东地区，唯二满足石灰石、煤炭、水运码头重合的两个点。

这两个点，右为安徽省铜陵市，左为安庆市怀宁县，上市公司上峰水泥的两个子公司铜陵上峰水泥和怀宁上峰水泥分别坐落在这两个点。

在百度地图，输入“铜陵到上海”，可以算出来直线距离是400公里，大体可以估算出来水路距离是560公里，然后除以5，算出来经济距离是112公里，符合小于200公里的经济距离。

下面我们用有风水宝地的上峰水泥VS号称中国最优质的水泥企业海螺水泥，来做一个比较研究。

首先看右边的比率分析，我们看到两个比率结果，比率为“1”的，说明二者的经营效率、成本构成差不多。比率为“20”的，说明二者的规模为1：20倍。

具体的差异分析如下：

1、吨产能固定资产投资海螺是314元，比上峰少22%，说明海螺的成本控制能力更强。成新率=固定资产净值/原值，海螺是62%，上峰水泥是59%，海螺的设备更新一点。

但是二者的每吨折旧是相同的，主要在于2017年海螺水泥产能利用率没有达到100%，而上峰水泥产能利用率是120%。

海螺水泥的燃料成本每吨99元，比上峰低20%，并不一定是煤价低或者距离近，也可能是机组的热效率高。

2、收入成本费用分析：

本期海螺水泥出售冀东水泥等股票产生了18亿的投资收益，以上分析过程已经扣除此类投资收益。

海螺水泥62%的收入是价格高的42.5号水泥，半成品熟料的对外销售占收入的10%不到。而上峰水泥30%的水泥收入是由单价低的熟料创造的。

海螺水泥通过产品结构的提升，缩小了和黄金地段上峰水泥的单价差距。

销售费用主要是运输费用，海螺每吨12元，而上峰每吨7元，主要是一个是陆路，一个是水路运输。

3、海螺水泥2017年，凭借更低的吨产能投资额，更高的运行效率，更优质的产品结构，更低的管理费用率，更低的所得税率（海螺水泥所得税率22.6%，上峰水泥27%），最终的结果是海螺水泥净利润率18.7%险胜，上峰水泥的净利润率17%。

结论：

你们一定以为我要夸上峰水泥。

其实我要夸的是海螺水泥。因为上峰水泥的风水宝地全中国只有一处，而海螺水泥凭借科技、产品、管理的卓越优势，把每一处平凡之地，都变成了风水宝地。把上峰水泥的风水宝地，放大20倍，这个本事，只有海螺水泥有。

基本面分析并不仅仅是财务分析，而是在财务分析的基础上，思考更多。