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导读:

片仔癀，2003年上市，上市的时候股价为8.55元，复权后股价最高达730元左右，十五年时间涨了近90倍！！一家中药企业，涨这么多也是很厉害了，毫无疑问也是个牛股！

说起中成药，我们肯定会想到云南白药、同仁堂、东阿阿胶等著名中药企业，除此之外，片仔癀在国内也是一种家喻户晓的中成药，也是“中华老字号”。

当然，覃覃财经今天不是来给片仔癀打广告的，人家也不需要我们给他打广告，这次想要聊的，就是片仔癀的产品线，或者说业务范围，在了解业务范围之前，我们必须来了解下片仔癀到底是什么。

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何为“片仔癀”

片仔癀处方是国家级绝密配方，重要药材包括麝香、牛黄、蛇胆、三七，其中麝香和蛇胆必须严格按照国家有关规定组织采购，原因很简单，主要是为了保护国家野生动物，特别是麝，野生麝的数量已经极其稀少。

片仔癀是允许使用天然麝香的少数药品之一，同时麝香是片仔癀最主要的成分之一，了解这个很重要，因为片仔癀的产品基本围绕片仔癀处方来展开，也就会牵涉相关的原材料。

前面说到过，野生的麝数量已经很少了，麝香的使用需要得到国家批准，如果只能从野生的麝身上提取麝香，迟早要玩完。2005年之后，几乎没有企业再申请成功使用麝香，但是从2013年开始陆续有新的企业成功申请使用天然麝香，这是为什么？

原来，近些年人工养殖林麝取得不断的进步，国家才增加了几家能够使用天然麝香的企业。就拿片仔癀来说，公司已经在陕西和四川建设了两个林麝养殖基地，就是为了满足自身对于原材料的需求。

就麝香、牛黄、蛇胆以及三七这四样主要成分来说，麝香毫无疑问是最抢手的原材料，因为稀少，所以片仔癀为解决原材料问题，也花了很多心思，在自身养殖的同时，大力发展农户养殖，这点和东阿阿胶有点像。

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片仔癀的主要业务

在大致清楚了片仔癀是什么之后，我们就要来分析片仔癀这家上市公司主要是做什么的，有关他的业务请看截图：

注：截至2017年年报，P17。

从截图中可以看出，片仔癀的收入主要来自于三大块：医药工业、医药商业和日用品、化妆品。

尽管医药商业在2017年同比增长了106.2%，占了营收的一半以上，但是用心的朋友就会发现，该业务的毛利率仅9.97%，然后除去其他费用，这一块业务基本不怎么赚钱，所以之后的分析将剔除掉这一块来看片仔癀的业务。

除去医药商业，那么就剩医药工业和日用品、化妆品这两类了。医药工业，其实就是片仔癀系列相关中药药品的生产与销售，这是片仔癀现在最主要的利润来源，毛利率高达81%！！

第三个是正在成长的日用品和化妆品业务，从截图中应当注意到，该类业务的毛利率为64.85%，比2015年增加了14.12个百分点！原因非常清晰，因为营业成本下降了13.29%。

中成药的医药工业和日用品、化妆品才是聚焦片仔癀核心优势的业务，一是因为他们产生的利润，二是因为这两项业务都运用了“片仔癀”该国家绝密处方，说白了，整个片仔癀公司的核心优势就是该处方，所以相关业务才有那么高的毛利率。

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中成药的医药工业

说了这么多，好像还没具体介绍下片仔癀主要是用来做什么的，原谅覃覃君，介绍马上到来：

注：截至2017年年报，P17-18。

在片仔癀2017年年报中，有关其中成药的应用领域披露的非常清晰，“片仔癀”系列中成药主要还是用在肝病方面的治疗，当然也有心血管、感冒、呼吸系统等各方面的治疗。

但是请注意一点，除了占比最大的肝病用药，其他各方面的用药收入可谓是此消彼长，毛利率同样是如此。2016年，肝病用药收入为10.04亿、其它用药收入合计为0.95亿，而在2017年，肝病用药收入为13.61亿、其它用药收入合计为1.03亿，其他用药收入一年时间仅仅增长了0.08亿，增幅为8.4%。

可以推测片仔癀在肝病意外领域的业务开展并不是很顺利，这可能是企业为什么要切入日用品和化妆品的一个重要原因，片仔癀总不能一直依靠肝病用药的收入撑起公司未来的成长。

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进击的日用品与化妆品

先介绍下该业务：主要包括牙膏、口腔护理类产品、化妆品以及护肤品，片仔癀开展该业务的时间较慢，大力开展大概在2010年左右，在2013年，该业务的营收才达到1.08亿，2017年该业务收入为3.18亿，四年时间差不多翻了两倍。

公司原先是自己生产日用品，但是在2015年发生了一些转变，请看截图：

注：截至2015年年报，P161。

覃覃财经认为，这是管理层经营战略的一个转变。上海家化我们都知道，在日用品行业的生产经验非常丰富，同时拥有非常完善的销售渠道，片仔癀又手握秘方，完全可以形成优势互补。

覃覃财经特意从网上截取了截取了一些相关产品的介绍：

注：截至某购物商城。

随便查看的这款护肤品，片仔癀是其主要成分之一，事实上其他类型的护肤品或者化妆品，都是如此。那么牙膏是不是如此？请看下图：

注：截至某购物商城。

没有意外，片仔癀成分是其主要的成分之一。

明显的，不管是日用品还是化妆品（护肤品），片仔癀都是在利用“片仔癀”配方在拓展自己的产品品类，至少从目前看来，该方向没有什么问题。

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覃覃猜想

说了这么多，熟悉中药类企业的朋友们应该很容易联想到一家企业：云南白药。云南白药将自己的白药配方非常成功的运用到了日用品领域，云南白药牙膏是最典型的代表。

覃覃财经猜想，片仔癀是想学习云南白药，但是这并不是一件非常容易的事情。有兴趣的可以去网上商城或者实体店看看，会发现片仔癀牙膏的销售渠道仍是较窄，很多小型超市仍是看不到他的身影，而且其牙膏也卖得非常贵。

云南白药牙膏可以说现在是国内的老大，想撼动老大的地位并不是一件容易的事情，但是说不定片仔癀可以将高端的牙膏做得很好，结果谁都不知道。

至于化妆品和护肤品，难以把握趋势，片仔癀主打的其实是中药类的化妆品和护肤品，如果中药的概念能够被市场所接受，那么很有希望成为片仔癀未来业绩增长的引擎，这一块女性最有发言权。如果某一天你发现周围的女性开始用相关产品了，这就是好的现象。

最后来说一说“片仔癀”中成药，直接上图吧：

在湘雅二医院的备案采购文件中，中药制剂、辅助用药品全部出局，这是第一个案例，但相信不会是最后一个，所以片仔癀相关中成药系列药品后期会不会也遭受此种待遇？我们不得而知，但是中成药退出临床至少在现在看来是大势所趋。

单一品类的风险摆在那里，这也是公司切入日化、化妆品领域的重要原因吧。至于未来，覃覃也难以下结论，但是会持续跟踪。原创： 覃覃财经